公司聯(lián)合預(yù)中標(biāo)“五華縣人居環(huán)境綜合整治PPP 項(xiàng)目”，由農(nóng)村污水處理及美麗鄉(xiāng)村建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目包組成，總投資約為26.82 億元，項(xiàng)目建設(shè)期3年，運(yùn)營期20 年。
點(diǎn)評：
借力PPP 模式，深耕污水處理及美麗鄉(xiāng)村建設(shè)市場：
此次中標(biāo)項(xiàng)目由農(nóng)村污水處理及美麗鄉(xiāng)村建設(shè)兩個(gè)部分組成，其中農(nóng)村污水處理項(xiàng)目總投資約18.68 億元，預(yù)期2020 年前完成1580 條自然村的生活污水處理設(shè)施建設(shè)工作。美麗鄉(xiāng)村項(xiàng)目包總投資約8.14 億元，包含四個(gè)特色示范鎮(zhèn)、23 個(gè)示范村、橫坡鎮(zhèn)紅光村阿鯉廊項(xiàng)目和297 個(gè)面上村的建設(shè)。如正式簽訂合同，公司將負(fù)責(zé)上述項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營及移交等工作，以及風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)、給排水工程專項(xiàng)設(shè)計(jì)和園林綠化施工工作。此次大額PPP 項(xiàng)目不僅將對2017 年及今后年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，還將對公司后續(xù)項(xiàng)目的開拓與合作產(chǎn)生積極的示范意義。
第三季度訂單爆發(fā)，未來業(yè)績確定性強(qiáng)：
公司2017 年以來新簽訂單157.82 億元，約為2016 年全年訂單總額的1.82 倍；其中PPP 項(xiàng)目129.21 億元，占比81.87%.公司今年訂單集中在第三季度，第三季度新簽訂單數(shù)量占年初以來的72.7%，總體訂單增長呈加速狀態(tài)。此外，公司16 年以來已簽署框架協(xié)議總金額達(dá)185 億元，落地確定性強(qiáng)，為將來業(yè)績增長提供了有力保證。公司憑借水生態(tài)治理和環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，積極進(jìn)軍特色小鎮(zhèn)領(lǐng)域，有望成為將來新的業(yè)績增長點(diǎn).
外延并購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈，不斷創(chuàng)造新的增長極：
公司在發(fā)展主業(yè)的同時(shí)，積極通過并購等方式逐步完善生態(tài)運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，有利于公司的競爭實(shí)力和盈利能力進(jìn)一步提升。自去年以來，公司先以8.46 億元收購了北京星河園林，后又收購深圳山藝園林，夯實(shí)園林主業(yè)。并且收購錦源環(huán)保、蓋雅環(huán)境及環(huán)發(fā)環(huán)保，入股中國水務(wù)和昌源水務(wù)，加速布局生態(tài)環(huán)保和水治理領(lǐng)域。此外，公司還收購南興建筑，以期提升在工程領(lǐng)域的資質(zhì)和實(shí)施能力。公司通過外延并購，已逐步形成了包括園林景觀、生態(tài)環(huán)保和文化旅游的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，未來將不斷增強(qiáng)競爭力，創(chuàng)造新的業(yè)績增長極。
完成股權(quán)激勵(lì)，業(yè)績釋放動力充足：
公司于10 月30 日完成了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予登記工作，激勵(lì)對象為公司董事、高級管理人員和核心技術(shù)人員共488；獲授的股票期權(quán)達(dá)1.5 億份，占總股本的9.87%；其中首次授予 1.2 億份，預(yù)留0.3 億份。本計(jì)劃首次授予的股票期權(quán)在未來3 年分3 期行權(quán)，可行權(quán)數(shù)量占比分別為40%、30%、30%，行權(quán)業(yè)績考核目標(biāo)為2018-2020年全年凈利潤分別不低于10.19億元、13.31 億元、17.37 億元，18 年業(yè)績目標(biāo)相對于16 年增長95.2%，19-20年業(yè)績目標(biāo)增速分別為30.6%、30.5%，激勵(lì)計(jì)劃為未來業(yè)績制定高速增長目標(biāo)。
財(cái)務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.25/11.26/14.80億元，同比增長58.1%/36.4%/31.5%，對應(yīng)EPS 為0.54/0.74/0.97 元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2017~2019 年的PE 為23.7/17.4/13.2 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，外延拓展不及預(yù)期等。
