公司聯(lián)合預中標“五華縣人居環(huán)境綜合整治PPP 項目”，由農(nóng)村污水處理及美麗鄉(xiāng)村建設兩個項目包組成，總投資約為26.82 億元，項目建設期3年，運營期20 年。
點評：
借力PPP 模式，深耕污水處理及美麗鄉(xiāng)村建設市場：
此次中標項目由農(nóng)村污水處理及美麗鄉(xiāng)村建設兩個部分組成，其中農(nóng)村污水處理項目總投資約18.68 億元，預期2020 年前完成1580 條自然村的生活污水處理設施建設工作。美麗鄉(xiāng)村項目包總投資約8.14 億元，包含四個特色示范鎮(zhèn)、23 個示范村、橫坡鎮(zhèn)紅光村阿鯉廊項目和297 個面上村的建設。如正式簽訂合同，公司將負責上述項目的投融資、建設、運營及移交等工作，以及風景園林工程設計、給排水工程專項設計和園林綠化施工工作。此次大額PPP 項目不僅將對2017 年及今后年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，還將對公司后續(xù)項目的開拓與合作產(chǎn)生積極的示范意義。
第三季度訂單爆發(fā)，未來業(yè)績確定性強：
公司2017 年以來新簽訂單157.82 億元，約為2016 年全年訂單總額的1.82 倍；其中PPP 項目129.21 億元，占比81.87%.公司今年訂單集中在第三季度，第三季度新簽訂單數(shù)量占年初以來的72.7%，總體訂單增長呈加速狀態(tài)。此外，公司16 年以來已簽署框架協(xié)議總金額達185 億元，落地確定性強，為將來業(yè)績增長提供了有力保證。公司憑借水生態(tài)治理和環(huán)境建設領域的豐富經(jīng)驗，積極進軍特色小鎮(zhèn)領域，有望成為將來新的業(yè)績增長點.
外延并購完善產(chǎn)業(yè)鏈，不斷創(chuàng)造新的增長極：
公司在發(fā)展主業(yè)的同時，積極通過并購等方式逐步完善生態(tài)運營產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)較強的協(xié)同效應，有利于公司的競爭實力和盈利能力進一步提升。自去年以來，公司先以8.46 億元收購了北京星河園林，后又收購深圳山藝園林，夯實園林主業(yè)。并且收購錦源環(huán)保、蓋雅環(huán)境及環(huán)發(fā)環(huán)保，入股中國水務和昌源水務，加速布局生態(tài)環(huán)保和水治理領域。此外，公司還收購南興建筑，以期提升在工程領域的資質(zhì)和實施能力。公司通過外延并購，已逐步形成了包括園林景觀、生態(tài)環(huán)保和文化旅游的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，未來將不斷增強競爭力，創(chuàng)造新的業(yè)績增長極。
完成股權激勵，業(yè)績釋放動力充足：
公司于10 月30 日完成了股權激勵計劃的授予登記工作，激勵對象為公司董事、高級管理人員和核心技術人員共488；獲授的股票期權達1.5 億份，占總股本的9.87%；其中首次授予 1.2 億份，預留0.3 億份。本計劃首次授予的股票期權在未來3 年分3 期行權，可行權數(shù)量占比分別為40%、30%、30%，行權業(yè)績考核目標為2018-2020年全年凈利潤分別不低于10.19億元、13.31 億元、17.37 億元，18 年業(yè)績目標相對于16 年增長95.2%，19-20年業(yè)績目標增速分別為30.6%、30.5%，激勵計劃為未來業(yè)績制定高速增長目標。
財務預測與估值：預計公司2017~2019 年實現(xiàn)歸母凈利8.25/11.26/14.80億元，同比增長58.1%/36.4%/31.5%，對應EPS 為0.54/0.74/0.97 元。當前股價對應2017~2019 年的PE 為23.7/17.4/13.2 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：PPP 項目推進不達預期，外延拓展不及預期等。
