財政部出臺通知，規(guī)范PPP 項目庫管理：
財政部《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》出臺，進一步規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）項目運作，防止PPP 異化為新的融資平臺。該《通知》強調(diào)：一是要及時糾正PPP 泛化濫用現(xiàn)象，著力推動PPP 回歸公共服務創(chuàng)新供給機制的本源；二是要按項目所處階段將項目庫分為項目儲備清單和項目管理庫，分類施策，確保規(guī)范運作；三是要嚴格新項目管理庫入庫標準和管理要求，并及時將條件不符合、操作不規(guī)范、信息不完善的項目清理出庫，不斷提高項目管理庫信息質(zhì)量和管理水平。
利空出盡，園林類PPP 公司未來空間大：
我們認為規(guī)范PPP 項目庫管理通知的出臺，必將利好園林類PPP 上市公司。首先，園林類PPP 上市公司在信息披露和運作程序上遠遠優(yōu)于非上市公司，因而能夠保證項目質(zhì)量良好，經(jīng)得起檢驗。其次，此次清理出庫的項目或為非上市公司項目，因此整改之后上市公司項目入庫的可能性將大于此前。此外，從目前的趨勢看，基建類PPP 項目對財政10%的紅線壓力很大，這些項目一旦清理出庫，我們預計園林生態(tài)類PPP 項目將填補其空間，因此園林類PPP 項目的市場空間反而加大。
生態(tài)文明建設已成基本國策，PPP 成為主要推進形式：
十八大以來，黨中央高度重視生態(tài)文明建設和環(huán)境保護工作，將其列入“五位一體”總體布局和“四個全面”戰(zhàn)略布局的高度，并將“美麗中國”納入十三五規(guī)劃中。十九大更是強調(diào)建設生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計，必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念。近兩年出臺的各項條例和方案正在不斷將生態(tài)文明建設由概念向具體操作領(lǐng)域落實，取得成果卓著。2015 年以來，國家在基礎設施和公共服務領(lǐng)域大力推行PPP 模式，其作為政府穩(wěn)增長、去杠桿的先進融資管理機制，成為目前生態(tài)建設項目的主要推進形式。截止17 年9 月底，全國財政部入庫PPP 項目總金額達17.8萬億元，生態(tài)建設和環(huán)境保護類PPP 入庫項目投資額達9109.59 億元，占入庫項目總投資的5.12%，生態(tài)環(huán)保類PPP 項目未來空間廣闊。
園林重點公司PPP 訂單持續(xù)落地，框架協(xié)議規(guī)模龐大：
考察我們重點跟蹤的6 家園林上市公司蒙草生態(tài)/鐵漢生態(tài)/東方園林/棕櫚股份/嶺南園林/美晨科技訂單情況，2016 年以來新簽訂單總額分別為253.92 /217.48 /968.27 /191.89 /54.56 /31.08 億元，其中PPP 合同占比達95.71%/70.32%/99.68%/58.5%/46.79%/84.24%。2017 年預測訂單收入比前三位分別為東方園林5.82、蒙草生態(tài)3.9、棕櫚股份2.85，為下半年營收持續(xù)高速增長提供了穩(wěn)固支撐。同時2016 年以來這些公司與各地政府簽訂了規(guī)模龐大的框架協(xié)議，前三名棕櫚股份/蒙草生態(tài)/嶺南園林分別為587 億元/538.7 億元/437.86 億元，其余公司亦有百億規(guī)模。未來這些園林生態(tài)類PPP 公司將更加受益PPP 模式推廣和生態(tài)文明建設政策利好，業(yè)績高增長具有確定性。
重點標的：推薦最受益PPP 政策的園林PPP 板塊，重點標的為三白馬（蒙草生態(tài)、東方園林、鐵漢生態(tài)）三黑馬（美晨科技、東華科技、云投生態(tài)）以及華南園林PPP 四小龍（嶺南園林、棕櫚股份、文科園林、海南瑞澤）。
風險提示：固定資產(chǎn)投資下滑，PPP 項目落地不及預期等。
