新一屆的發(fā)審委“開工”審核企業(yè)IPO申請已經(jīng)滿一個(gè)月。從這一個(gè)月的情況來看，共計(jì)有52家企業(yè)上會(huì)，其中，31家獲得通過，16家被否，5家暫緩表決。
“從過去一個(gè)月的情況來看，被否企業(yè)數(shù)量大幅增加，過會(huì)率大幅降低，這是否會(huì)成為一種常態(tài)，現(xiàn)在判斷為時(shí)過早，需要更長時(shí)間的觀察。”一位券商投行人士告訴記者。
但他同時(shí)提出一點(diǎn)：審核過程中詢問的問題越來越細(xì)化了，并且注重一些細(xì)節(jié)方面的問題，這是事實(shí)。因此，對擬上市企業(yè)而言，一定要做足功課。
通過對上會(huì)企業(yè)進(jìn)行梳理，《證券日報(bào)》記者注意到，新一屆的發(fā)審委在審核過程中，不但關(guān)注業(yè)績的真實(shí)性，還十分關(guān)注企業(yè)內(nèi)控的有效性、公司治理是否規(guī)范、企業(yè)的持續(xù)盈利能力等。而從被否的企業(yè)情況來看，關(guān)聯(lián)交易、募集資金運(yùn)用、重大不利狀況是否會(huì)導(dǎo)致持續(xù)盈利受影響，財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的規(guī)范性，同業(yè)競爭等都是發(fā)審委的關(guān)注重點(diǎn)。尤其毛利率異常，更是格外受到發(fā)審委的關(guān)注。
比如，11月15日過會(huì)的御家匯股份有限公司，發(fā)審委提出，發(fā)行人報(bào)告期收入增長率、毛利率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，扣除政府補(bǔ)助后，稅前利潤呈現(xiàn)逐年下滑，但同行業(yè)毛利率未有顯著下降。同時(shí)，收入結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，線上自營收入下降、線上經(jīng)銷和代銷上升。
對此，發(fā)審委要求公司說明：相關(guān)指標(biāo)變化的原因，是否會(huì)對發(fā)行人持續(xù)盈利能力產(chǎn)生較大不利影響；近兩年線上經(jīng)銷毛利率高于自營毛利率的合理性；與同行業(yè)可比公司對比，分析說明發(fā)行人核心競爭力。
緣何毛利率備受關(guān)注？有市場人士表示，當(dāng)各行各業(yè)的龍頭公司已基本實(shí)現(xiàn)證券化，后續(xù)申請IPO的公司不大可能具備獲得超高毛利率的基礎(chǔ)。如表現(xiàn)異常，反而可能會(huì)牽出不少財(cái)務(wù)疑點(diǎn)。
從IPO申請被否的企業(yè)來看，不少都存在毛利率水平明顯高于同行業(yè)公司的情況。比如，10月18日被否的浙江雙飛無油軸承、10月31日被否的穩(wěn)健醫(yī)療和森鷹窗業(yè)、11月1日被否的無錫普天鐵心，以及11月7日被否的國金黃金、神農(nóng)農(nóng)業(yè)等。
其中，對于國金黃金，發(fā)審委指出“報(bào)告期毛利率逐期上升，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司毛利率平均值”，要求“對比同行業(yè)可比公司說明發(fā)行人進(jìn)入銀行渠道的方式、優(yōu)勢、是否有重大依賴以及該業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性”。
