全球股市走出近期頹勢？
在大宗商品供應(yīng)過剩的情況下，全球股市迎來集體性下跌。自11月9日以來，全球股市迎來六個月來最長連跌紀(jì)錄。同時，債市也遭到拋售，大宗商品市場多頭遇挫。在美國稅改遇到障礙的背景下，不少美國股票近期紛紛創(chuàng)出歷史新高，令調(diào)整壓力與日俱增。不過，從11月16日市場走勢來看，回調(diào)在全球各個市場已經(jīng)發(fā)生。亞洲股市擺脫盤初的疲弱表現(xiàn)走高，歐洲股市初盤結(jié)束了八日的大跌，美國三大股指整體高開。
11月9日以來，全球股市迎來六個月來最長連跌紀(jì)錄。在超過20個月超級大牛市后，市場最為關(guān)注的焦點(diǎn)在于，本次的動蕩是臨時調(diào)整，還是整體方向性的轉(zhuǎn)變。
股市的大跌首先從歐洲開始，從11月6日以來，在布倫特原油暴跌之后，歐洲股市出現(xiàn)了連續(xù)八天的大跌，創(chuàng)一年來最長跌勢，盤中創(chuàng)出八周新低。亞太地區(qū)市場也受其影響，日經(jīng)指數(shù)在連跌五個交易日后，自上周最高點(diǎn)下跌0.6%，再度回到22000點(diǎn)附近。
歐洲和亞太的頹勢傳遞到美國。截至當(dāng)?shù)貢r間15日收盤，美國三大股指連續(xù)第五個交易日下滑。
從全球范圍來看，追蹤47國股票的MSCI世界指數(shù)15日盤中跌幅近0.2%，連續(xù)第五個交易日走下坡，是今年3月來最長的一波跌勢。
“此輪下跌的最重要原因是供應(yīng)過剩疑慮導(dǎo)致大宗商品下跌，原油、基本金屬價格受挫，也并不排除投資者年底鎖定獲利的考量?！备贿_(dá)資本全球首席股票分析師Sonja Laud表示。
更多分析師認(rèn)為，從各個地區(qū)來看，增長和企業(yè)盈利的走勢使得這輪下跌很快就會發(fā)生扭轉(zhuǎn)，而2018年全球股市依然為投資者最青睞的資產(chǎn)類別。
從11月16日市場走勢來看，回調(diào)在全球各個市場已經(jīng)發(fā)生。亞洲股市擺脫盤初的疲弱表現(xiàn)走高，MSCI明晟亞太地區(qū)（除日本）指數(shù)上漲0.6%。歐洲股市初盤結(jié)束了八日的大跌，在銀行股的帶領(lǐng)下，富時指數(shù)上漲了接近2%。而當(dāng)?shù)貢r間9：30，美國三大股指整體高開。
“整體來看，全球金融市場過去一周的低迷已經(jīng)有所改善?！盇BN Amro 銀行分析師Georgette Boele表示。
Sonja Laud表示，在全球股市處于過去兩年的絕對高點(diǎn)之上，目前到了一個重新決定方向的時點(diǎn)，而其未來的走向與全球央行決議、通脹和增長水平直接相關(guān)。
大宗商品引起的短期調(diào)整
原油和金屬行情因需求展望減弱而下跌，對礦業(yè)股及能源股構(gòu)成壓力，造成歐亞相關(guān)股票尾隨美股走軟。
CMC市場駐倫敦分析師麥登說：“投資人把上周的賣壓看作是警鐘，提醒他們盡管當(dāng)前政治與經(jīng)濟(jì)展望變化不大，股市卻不可能一直漲下去?！?/p>
商品行情轉(zhuǎn)跌是觸動近來股價下挫的一大因素。先前供應(yīng)趨緊和需求轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象，使商品市場在6月底至11月初涌現(xiàn)一波漲勢，但隨中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，意味著對鎳、鐵礦砂和石油的需求可能隨之下降，商品投資人開始思考先前看法是否太樂觀。
此外，本月底石油輸出國組織（OPEC）將在維也納會商是否延長減產(chǎn)協(xié)議，會不會如市場預(yù)期延到明年底，仍是未知數(shù)。俄羅斯油長先前已表示不急著在本月做出決定。
法國巴黎銀行策略師齊林奎里安說，萬一推遲延長減產(chǎn)協(xié)議的決定，或延長的期限不如預(yù)期，都可能觸動一波回檔整理。
國際能源署看增美國原油產(chǎn)量、看淡全球需求成長，也加重油價壓力。美國原油期貨15日一度跌破55美元大關(guān)，最多跌1.3%至每桶54.9美元，倫敦布侖特原油跌1.5%至61.3美元。
全球公司盈利上漲周期
據(jù)全球交易展望報告（下稱“報告”）預(yù)計，延續(xù)2017年下半年經(jīng)濟(jì)的良好勢頭，幾大宏觀經(jīng)濟(jì)和金融交易驅(qū)動指數(shù)將在2018年達(dá)到周期性頂峰。全球幾大交易中心將在2018年出現(xiàn)交易周期的高點(diǎn)。
報告認(rèn)為，隨著2018年的臨近，全球投資者信心逐漸增強(qiáng)。這是由于其投資欲望受到一些正面趨勢的鼓舞，包括全球貿(mào)易活動愈加活躍、經(jīng)濟(jì)增長愈發(fā)強(qiáng)勁、股票估值上升、新興市場未來成本較低的融資環(huán)境。
對于大部分股票分析師來說，2018年仍然有很多股票上漲的動力。尤其是亞洲和美國市場。
三星資產(chǎn)管理有限公司（Samsung Asset Management ltd.）的基金經(jīng)理艾倫·理查德森（Alan Richardson）表示，亞洲股市的下跌，不過是因?yàn)橥顿Y者在想在年底前鎖定利潤。理查德森在香港管理約4.46億美元的資產(chǎn)。在過去5年里，擊敗了97%的同行。他表示，全球經(jīng)濟(jì)增長的更大趨勢是完整的，他正在利用這個機(jī)會購買更多的股票。
“這只是為了在年底前鎖定獲利。”理查德森說：“這是一個為2018年贏得為更強(qiáng)勁增長而購買好股票的機(jī)會。我們?nèi)蕴幱趶氐讖?fù)蘇的早期階段?！?/p>
對于價格已經(jīng)在頂端的美股來說，大摩指出，按照目前的軌跡，股票的風(fēng)險溢價將繼續(xù)壓縮，直至進(jìn)入衰退階段。也就是說，在周期結(jié)束前，美股仍有一定的上漲空間。
股市上漲既反映出市場對經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度，也是對2008-2009年股市崩盤之后堅(jiān)持投資高風(fēng)險資產(chǎn)的投資者的一種肯定，這些投資者在后來的復(fù)蘇階段中獲得了巨大回報。
Allianz SE首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian說，投資者逢低買入已成慣性，因?yàn)檫@么做很賺錢。
只有歐洲的股票分析師認(rèn)為，歐洲股市的上漲潛力有限。德銀的Sebastian Raedler領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)預(yù)計STOXX 600指數(shù)年底目標(biāo)在395點(diǎn)，較現(xiàn)水準(zhǔn)高出3%，在明年頭幾個月回落至375點(diǎn)。
“我們維持短期戰(zhàn)術(shù)上中性，但預(yù)計將出現(xiàn)回調(diào)。較之歐洲防御類股，我們減持歐洲循環(huán)景氣，且預(yù)計歐股在未來數(shù)月表現(xiàn)繼續(xù)遜于美國股市?！彼麄儽硎?。
一些投資者表示，如果通脹率上升促使美聯(lián)儲和其他央行以快于投資者預(yù)期的速度加息或收縮債券購買規(guī)模，這種危險就會加劇。一旦出現(xiàn)這種局面，債券收益率將上升，而與多年來收益率超低的安全資產(chǎn)相比，屆時股票和高風(fēng)險債券將變得不那么有吸引力。
