近日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余指出，要堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨的十九大報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)提出的目標(biāo)任務(wù)，著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)融入國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。筆者認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)任務(wù)，既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需求，也是活躍在資本市場(chǎng)上的投資者的基本訴求。
資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力可以比較直觀的體現(xiàn)在直接融資的比重上。如果選擇一個(gè)可以量化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的指標(biāo)，筆者認(rèn)為社會(huì)融資規(guī)模存量構(gòu)成數(shù)據(jù)是比較適宜的。
縱觀今年以來(lái)企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的占比，我們可以發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力確實(shí)是在穩(wěn)步提升。
今年1月末，企業(yè)債券余額占社會(huì)融資規(guī)模存量的比重為11.2%，同比高0.6個(gè)百分點(diǎn)，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比3.7%，同比高0.4個(gè)百分點(diǎn)。
之后，受債券市場(chǎng)整體狀況不佳及其他因素的影響，3月末企業(yè)債券余額占社會(huì)融資規(guī)模存量的比重同比持平于11%，此后企業(yè)債券余額占比即有所下降，但總體占當(dāng)期社會(huì)融資規(guī)模存量的比重沒(méi)有低于10.6%。這說(shuō)明企業(yè)債券融資情況比較穩(wěn)定。
反觀非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占社會(huì)融資規(guī)模存量的比重，從今年1月份到10月份均保持了同比增長(zhǎng)，第一季度同比增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，4、5兩個(gè)月為0.3個(gè)百分點(diǎn)，6、7、8、9四個(gè)月為0.2個(gè)百分點(diǎn)，10月份降至0.1個(gè)百分點(diǎn)。從8月份開(kāi)始，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占社會(huì)融資規(guī)模存量的比重由3.7%升至3.8%。
從非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占社會(huì)融資規(guī)模存量比重的數(shù)據(jù)變化看，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力確實(shí)有所提高，但這種提高是漸進(jìn)式的，充分考慮到了市場(chǎng)的承受能力。
筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升對(duì)投資者構(gòu)成雙重利好。由于我國(guó)股市投資者的散戶特征，大多數(shù)的投資者既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)從業(yè)人員，同時(shí)也是資本市場(chǎng)上的忠實(shí)投資者。投資者一方面可從實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中獲得更多的滿足感，各地年均工資逐年上漲即是很好的佐證，另一方面投資者也可以從資本市場(chǎng)的發(fā)展中獲得更多的財(cái)產(chǎn)性收入。這一點(diǎn)在十九大報(bào)告中有明確要求：拓寬居民勞動(dòng)收入和財(cái)產(chǎn)性收入渠道。
也許有人會(huì)說(shuō)，直接融資比重的提升對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展是不利的。筆者認(rèn)為，這種說(shuō)法是錯(cuò)誤的。一個(gè)沒(méi)有融資能力的資本市場(chǎng)是不可想象的，發(fā)展也就無(wú)從談起。就像上文數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的那樣，我們的直接融資比重的提升是漸進(jìn)式的，充分考慮了市場(chǎng)各方的承接能力。而且，在保證市場(chǎng)有持續(xù)不斷“活水”進(jìn)入的同時(shí)，監(jiān)管層也正在完善相關(guān)的退市制度，以凈化市場(chǎng)環(huán)境。
因此，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升，既可以增強(qiáng)投資者分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的紅利，又可以在參與資本市場(chǎng)建設(shè)中獲得資本溢價(jià)。當(dāng)然了，分享資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)紅利需要中小投資者具備一定的專業(yè)投資知識(shí)。若不具備這方面的知識(shí)，投資者可以選擇基金定投等風(fēng)險(xiǎn)較小又能獲得不菲財(cái)產(chǎn)性收入的產(chǎn)品進(jìn)行投資。
