PPP 中長期基本面依舊良好；園林PPP、裝配式鋼構(gòu)業(yè)績增速快、動能強(qiáng)；繼續(xù)關(guān)注雄安；推薦東方園林/鐵漢生態(tài)/龍元建設(shè)/杭蕭鋼構(gòu)/中國鐵建/蘇交科/北方國際。
摘要：
PPP從重落地率到重規(guī)范性。1）11 月8 日，江蘇出臺首份地方規(guī)范PPP 管理文件，將進(jìn)一步規(guī)范PPP 項(xiàng)目；2）據(jù)新浪財經(jīng)，財政部、發(fā)改委欲規(guī)范PPP 嚴(yán)格控制政府付費(fèi)類PPP 項(xiàng)目；3）近期PPP 仍有多重利好：
①內(nèi)蒙古、河南、云南向社會推介247 個PPP 項(xiàng)目總投資4137 億元②聯(lián)合國有關(guān)機(jī)構(gòu)與我國就PPP 達(dá)成多項(xiàng)合作③據(jù)上交所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)，PPPABS 第二輪已開展；4）我們認(rèn)為，政策支持PPP 模式穩(wěn)步推進(jìn)的基調(diào)不會改變，且在經(jīng)歷了2016-17 年訂單持續(xù)高增長之后，2018 年將是PPP落地之年，板塊基本面將保持強(qiáng)勁；4）推薦九九歸一組合：東方園林/鐵漢生態(tài)/龍元建設(shè)/中國鐵建/中國建筑/山東路橋/美晨科技/美尚生態(tài)/蘇交科。
園林PPP 業(yè)績增速高、業(yè)績動能強(qiáng)、估值切換空間大。1）前三季度園林業(yè)績增速67%（+1.5pct）列建筑各細(xì)分子板塊第一，主要因PPP 模式加速推進(jìn)以及園林內(nèi)涵邊界的拓寬，訂單驅(qū)動下業(yè)績高增長，其中蒙草生態(tài)199%/棕櫚股份157%/文科園林70%/東方園林68%/鐵漢生態(tài)59%等居前；2）PPP 園林“訂單-收入-利潤”良性循環(huán)形成，訂單收入比4.3 倍保障充足，預(yù)計2017-19 年業(yè)績增速74%/48%/35%，PE 估值僅28/19/14 倍，2017Q4 估值切換空間大；3）Q3 基金持倉園林（5.76%）最高。
園林公司充分受益生態(tài)文明建設(shè)。1）中國生態(tài)文明建設(shè)正快速推進(jìn)，進(jìn)步率位居G20 首位；2）11 月11 日，2017（首屆）新安江綠色發(fā)展論壇在黃山開幕，主題為“保護(hù)綠水青山，共享綠色發(fā)展”；3）生態(tài)文明建設(shè)戰(zhàn)略高度超前，園林公司將充分受益；4）推薦園林八大金剛：東方園林/鐵漢生態(tài)/龍元建設(shè)/美晨科技/文科園林/美尚生態(tài)/蒙草生態(tài)/云投生態(tài)等。
雄安建設(shè)打響第一槍。1）雄安第一標(biāo)：9 號地塊一區(qū)造林項(xiàng)目和市民服務(wù)中心項(xiàng)目的評標(biāo)結(jié)果揭曉，中國建筑等央企成功入圍，雄安“第一槍”圍繞環(huán)境建設(shè)打響，預(yù)示未來建設(shè)過程中或?qū)⑼瞥龈嗑G色發(fā)展理念的創(chuàng)新舉措；2）近期雄安利好催化眾多：①國投將在金融服務(wù)業(yè)、高端高新產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域支持雄安建設(shè)②阿里與雄安新區(qū)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)建立智能城市③百億低碳基金落戶雄安，將專注配合碳市場建設(shè)；3）從雄安建設(shè)關(guān)聯(lián)度出發(fā)，繼續(xù)推薦生態(tài)園林、裝配式建筑、基建板塊。
裝配式建筑布局火熱。1）各地力推裝配式建筑：①湖南發(fā)文力推工程總承包發(fā)展，先在裝配式建筑、政府投資項(xiàng)目和國有投資項(xiàng)目領(lǐng)域推行②天津召開裝配式建筑政策宣貫會，2018 年起五類房屋建筑實(shí)施裝配式建造；3）成本變革/技術(shù)進(jìn)步/政策導(dǎo)向/市場空間大（未來4 年1.3 萬億）四大催化，雄安標(biāo)桿示范效應(yīng)強(qiáng)，首推杭蕭鋼構(gòu)，受益精工鋼構(gòu)/鴻路鋼構(gòu)等。
