證券期貨機構(gòu)股權(quán)上的“對外開放”空間再一次獲得了上升。
日前，財政部副部長朱光耀在介紹中美經(jīng)濟會晤時表示，為落實進一步對外開放的相關(guān)部署，“中方?jīng)Q定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施三年后，投資比例不受限制”。
近年來，合資券商的設(shè)立主要依托于CEPA（《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》）框架，朱光耀的上述表態(tài)則意味著，外資進入國內(nèi)證券基金“持牌”領(lǐng)域的節(jié)奏已然加快；分析人士指出，上述表態(tài)意味著外資投資證券期貨機構(gòu)的持股比例、持股狀態(tài)均有望進一步松綁。
在證券牌照審核較嚴(yán)的背景下，外資進入國內(nèi)證券業(yè)的窗口，也一度被民營資本所覬覦——此前基于CEPA框架申報的在籌券商股東中，就有諸多國內(nèi)民營資本現(xiàn)身其中。
但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲悉，無論對于外資抑或是民營資本的參與，監(jiān)管層仍將采取較為嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；而一位接近監(jiān)管層的券商申報人士則建議，當(dāng)前對于證券牌照的申報，在股權(quán)安排上應(yīng)盡可能做到清晰、多元，同時籌備更加充裕的資本金。
“外資獨資券商”出現(xiàn)有望
監(jiān)管層關(guān)于持續(xù)松綁證券期貨機構(gòu)吸納外資比例的表態(tài)，強化了市場關(guān)于證券業(yè)進一步對外開放的預(yù)期。
“之前政策的方向一直是持續(xù)開放金融行業(yè)，如今這種方向進一步細(xì)化了?！北本┮患抑行腿谭倾y分析師表示，“從表態(tài)來看，最終外資的投資比例將不受限制，而且也允許單個外國投資者來參與這些行業(yè)的投資?！?/p>
分析人士指出，無論是“單個”還是“投資比例不受限制”的表述，對于外資機構(gòu)而言具有一定的吸引力。
“過去中國一直是合資券商，那么制度上是有可能出現(xiàn)外資控股乃至純外資券商了，這對國內(nèi)資本市場將是新事物?！鄙鲜龇治鰩熖寡裕安贿^當(dāng)下證券公司就有一百多家，新入局者肯定也要面臨激烈的競爭，或者在一些細(xì)分領(lǐng)域上有所突破?！?/p>
近年來A股市場國際化程度的不斷加深，或許也讓證券期貨行業(yè)的對外開放來得正是時候。
“外資券商可以從事一些與國際化有關(guān)的業(yè)務(wù)，比如部分公司的跨境上市?！币晃煌赓Y投行人士表示，“以前中國的企業(yè)都紛紛到納斯達(dá)克去，未來市場環(huán)境允許時，不排除外資企業(yè)也可通過機構(gòu)安排登陸國內(nèi)市場?！?/p>
此外，中國版存托憑證（CDR，泛指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，通常代表公司股票）如若出現(xiàn)，也將成為外資券商的機會；去年，央行曾在年報中的一篇論文中提出“可考慮推出可轉(zhuǎn)換股票存托憑證（CDR）”。
“存托憑證是中概股估值回歸的另一種方式，也不排除這一業(yè)務(wù)被研究退出，海外成熟市場國家的CDR市場都有足量的規(guī)模?！薄岸鳦DR這種國際化業(yè)務(wù)的增多，也將成為外資券商的機會?！?/p>
此外，由于A股估值較高也吸引了不少臺資企業(yè)的目光，而一些臺資券商也希望能夠在大陸?yīng)毩㈤_展證券業(yè)務(wù)。
“我們之前就在做一些和臺灣公司到內(nèi)地IPO、并購重組的業(yè)務(wù)，但是限于牌照問題，我們只能和國內(nèi)的一些券商進行合作?！币患遗_資券商人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“我們也期待，臺資能夠在國內(nèi)擁有自己的證券公司。”
“券商牌照是比較難的，我們初期的打算是參與設(shè)立一家公募基金，然后在有條件的時候再涉足證券業(yè)務(wù)。”上述券商人士稱。
民資慎待
有關(guān)證券期貨機構(gòu)“對外開放”的表態(tài)，也吸引了民營資本的注意。
由于國內(nèi)證券業(yè)準(zhǔn)入門檻較高，此前的CEPA框架，成為不少民營資本獲取證券牌照的曲線路徑；例如此前馬云等人的云峰基金所籌備的云峰證券，富強金融牽頭、洪泰基金等參與申請的華海證券，均是CEPA框架下的待設(shè)立券商。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，CEPA框架下的新設(shè)立券商已不少于4家，包括申港證券、華菁證券、東亞前海和匯豐前海證券。
按照CEPA要求，符合條件的港資、澳資金融機構(gòu)，可分別在上海、廣東、深圳各設(shè)立1家兩地合資全牌照證券公司，港資、澳資持股比例最高可達(dá)51%，內(nèi)地股東不限于證券公司；但在監(jiān)管層的最新表態(tài)中，有關(guān)內(nèi)資股東的事宜卻未被提及。
有接近監(jiān)管層人士對于民營資本能否通過這一渠道獲取證券基金牌照一事并不樂觀。
“目前金融行業(yè)本身就在防范一些金控平臺的產(chǎn)生，而且對金融機構(gòu)股東股權(quán)結(jié)構(gòu)有了更加清晰的要求?！币晃唤咏O(jiān)管層的籌備合資券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，“像現(xiàn)在的CEPA框架，雖然排隊券商眾多，但也要面臨監(jiān)管層的嚴(yán)格審核。”
“目前監(jiān)管層對民營資本的金融全牌照或多牌照持警惕態(tài)度，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的設(shè)立也是為了防范金控平臺可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險和關(guān)聯(lián)交易道德風(fēng)險?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層人士表示，“其實從最近多家金控的布局來看，很多集團已經(jīng)意識到了這一問題，并且在金融牌照上逐漸做起了‘減法’?！?/p>
“當(dāng)前如果要申報證券牌照，股權(quán)結(jié)構(gòu)上盡量做到清晰、多元，不要一股獨大或者隱藏關(guān)聯(lián)管系，同時盡可能的多繳納注冊資本?！痹撊耸客瑫r建議，“這種要求，在未來外資投資松綁時很有可能也不會降低?！?br />
