11月10日發(fā)審委共迎來(lái)5家首發(fā)企業(yè)上會(huì)，根據(jù)當(dāng)天晚間公告披露，審核通過(guò)3家，否決1家，暫緩表決1家。較7日而言，否決情況相對(duì)溫和。
但本周（6日-10日）毫無(wú)疑問(wèn)是今年年內(nèi)過(guò)會(huì)率最低的一周。數(shù)據(jù)顯示，共有14家首發(fā)企業(yè)上會(huì)，僅5家通過(guò)，過(guò)會(huì)率為36%。
發(fā)審會(huì)只是把控上市公司質(zhì)量關(guān)的最后一環(huán)。事實(shí)上，“嚴(yán)格監(jiān)管”貫穿在企業(yè)IPO的各個(gè)階段中。11月9日在深圳的保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層談到，通過(guò)審核機(jī)制產(chǎn)生的實(shí)際否決率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)感知的發(fā)審會(huì)否決率。同時(shí)，他還提醒，下一步現(xiàn)場(chǎng)檢查中，現(xiàn)場(chǎng)檢查人員將增加交易所的代表；時(shí)間上，決定檢查后的下一周就立即啟動(dòng)，不會(huì)留給IPO企業(yè)補(bǔ)救的時(shí)間。
更加關(guān)注“規(guī)范性”
10日證監(jiān)會(huì)披露首發(fā)企業(yè)審核結(jié)果顯示，科華控股股份有限公司、山東聯(lián)誠(chéng)精密制造股份有限公司、伊戈?duì)栯姎夤煞萦邢薰揪@得通過(guò)；浙江捷眾科技股份有限公司被否；河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司被暫緩表決。單日過(guò)會(huì)率為60%。
回顧本周IPO上會(huì)情況，7日上演“否決潮”，當(dāng)天6家上會(huì)僅1家通過(guò)，創(chuàng)下單日過(guò)會(huì)率歷史新低的記錄，引起市場(chǎng)震驚。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周共有14家IPO企業(yè)上會(huì)，通過(guò)5家，過(guò)會(huì)率為36%。新一屆發(fā)審委自今年10月組建后，截至11月10日，過(guò)會(huì)率繼續(xù)下滑，降至54.55%。
從近期發(fā)審委的提問(wèn)方向中看出，涉及“規(guī)范性”的提問(wèn)次數(shù)漸多，內(nèi)控成為IPO審核的主要內(nèi)容。盈利能力盡管仍然重要，但從否決情況來(lái)看，多家凈利潤(rùn)超億元項(xiàng)目被否。
上海一家券商投行人士分析稱，發(fā)審委沒(méi)再那么強(qiáng)調(diào)盈利能力主要是因?yàn)檫@幾年宏觀經(jīng)濟(jì)與以前不同了，不少行業(yè)出現(xiàn)下滑，企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)合理下滑是正常的。不能總強(qiáng)調(diào)盈利，這會(huì)逼著企業(yè)造假。監(jiān)管層根據(jù)實(shí)際情況對(duì)審核理念作出相應(yīng)調(diào)整。
北京一家券商投行人士表示，由于投行往年看重項(xiàng)目的盈利規(guī)模，但對(duì)企業(yè)的規(guī)范要求不多。“我覺(jué)得這是好的開(kāi)始，監(jiān)管對(duì)審查要點(diǎn)面面俱到，能提高上市公司的質(zhì)量?！?/p>
據(jù)了解，“規(guī)范性”涉及方方面面。比如毛利率是否異常、收入真實(shí)性、經(jīng)銷模式核查、業(yè)務(wù)資質(zhì)是否齊全、關(guān)鍵人士未被認(rèn)定為實(shí)際控制人的原因等。
根據(jù)10日最新審核結(jié)果，科華控股股份有限公司與浙江捷眾科技股份有限公司均被提問(wèn)到“毛利率”的問(wèn)題。
后者是當(dāng)天唯一一家被否企業(yè)，發(fā)審委首個(gè)問(wèn)題就提及“毛利率”。由于發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)銷售占比超過(guò)八成的汽車雨刮器系統(tǒng)零部件的收入較為穩(wěn)定，但增速低于同行業(yè)公司平均水平；發(fā)行人的毛利率逐年增長(zhǎng)，與同行業(yè)公司的毛利率變動(dòng)不一致。發(fā)審委要求發(fā)行人說(shuō)明2016年和2017年1-6月該類產(chǎn)品毛利率明顯高于同行業(yè)可比上市公司同類產(chǎn)品毛利率的原因，以及報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)不一致的原因。
“毛利率近期被發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注，是提問(wèn)的高頻詞?！鼻笆霰本┤掏缎腥耸勘硎?。據(jù)其解釋，主要因?yàn)槊赎P(guān)乎財(cái)務(wù)的真實(shí)性。“企業(yè)如果想進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，有可能從毛利率著手，顯示出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的效果。這是監(jiān)管層比較關(guān)注發(fā)行人毛利率高于行業(yè)情況的原因?！?/p>
同時(shí)，浙江捷眾科技股份有限公司還被問(wèn)及“未認(rèn)定實(shí)際控制人”的問(wèn)題。據(jù)了解，實(shí)際控制人的子女分別持有公司10.20%的股份，且均系在報(bào)告期內(nèi)從實(shí)際控制人處無(wú)償轉(zhuǎn)讓所得。發(fā)審委要求發(fā)行人提供充分證據(jù)說(shuō)明不將其子女一起認(rèn)定為實(shí)際控制人的原因和合理性。
現(xiàn)場(chǎng)檢查將升級(jí)
若將IPO審核階段拉長(zhǎng)來(lái)看，發(fā)審委只是市場(chǎng)能公開(kāi)看到的把控上市公司質(zhì)量的“守門人”。事實(shí)上，“從嚴(yán)監(jiān)管”貫穿在IPO企業(yè)審核的各個(gè)環(huán)節(jié)。
11月9日新一期保代培訓(xùn)在深圳舉行，監(jiān)管層披露的一組數(shù)據(jù)說(shuō)明，通過(guò)審核機(jī)制產(chǎn)生的實(shí)際否決率（審結(jié)未通過(guò)率）遠(yuǎn)高于市場(chǎng)感知的發(fā)審會(huì)否決率。
根據(jù)監(jiān)管層統(tǒng)計(jì)，2017年前十個(gè)月共審結(jié)首發(fā)企業(yè)503家，其中審結(jié)未通過(guò)144家（含否決和撤回并終止兩種情況），審結(jié)未通過(guò)率為28.63%。而在發(fā)審會(huì)審核情況中，1-10月共審核415家，除暫緩表決、取消審核等情況外，否決58家，否決率遠(yuǎn)低于前者，僅為13.98%。
前述上海券商人士亦向記者表示，為了嚴(yán)防“帶病上市”，監(jiān)管層今年以來(lái)加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，同時(shí)在審核當(dāng)中勸退一些企業(yè)。“大家沒(méi)看到今年有不少IPO企業(yè)撤材料的情況，如果包括這批企業(yè)的話，實(shí)際否決率要更高。”
IPO從嚴(yán)監(jiān)管舉措，主要通過(guò)三個(gè)機(jī)制來(lái)落實(shí)。上述監(jiān)管層人士介紹，第一精細(xì)化審核機(jī)制，關(guān)注行業(yè)與業(yè)務(wù)特征；第二長(zhǎng)效信息公示機(jī)制，主要發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督作用；第三常態(tài)化現(xiàn)場(chǎng)檢查工作機(jī)制，用于傳導(dǎo)監(jiān)管壓力。
據(jù)其透露，2016年下半年、2017年上半年分別實(shí)施了兩批次現(xiàn)場(chǎng)檢查，共計(jì)47家企業(yè)被現(xiàn)場(chǎng)檢查。今年9月下旬再度開(kāi)啟現(xiàn)場(chǎng)檢查，共涉及到23家企業(yè)，目前正在進(jìn)行當(dāng)中。
他談道，下一步現(xiàn)場(chǎng)檢查中，將會(huì)升級(jí)監(jiān)管。具體而言，現(xiàn)場(chǎng)檢查人員會(huì)加入來(lái)自交易所的代表。同時(shí)不會(huì)給IPO企業(yè)提前一個(gè)月以上的準(zhǔn)備時(shí)間，將會(huì)在決定檢查后的下一周就立即啟動(dòng)，沒(méi)有補(bǔ)救的機(jī)會(huì)，這就要求投行與發(fā)行人要時(shí)時(shí)把工作做到位。
