6家上會(huì)，5家被否?！笆飞献顕?yán)發(fā)審委”創(chuàng)下的這一紀(jì)錄，引來市場各方高度關(guān)注。
IPO否決率上升透露出怎樣的監(jiān)管信號？在管好股市“入口關(guān)”的同時(shí)，發(fā)審委和發(fā)審制度又該如何把握好自己的尺度？
新一屆發(fā)審委“亮劍”
6家公司上會(huì)5家被否
11月7日，6家擬上市公司的首發(fā)申請被納入證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)議程。出人意料的是，除蘇州春秋電子科技股份有限公司順利過會(huì)之外，同期“闖關(guān)”的上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司、山東玻纖集團(tuán)股份有限公司、國金黃金股份有限公司、成都尼畢魯科技股份有限公司、云南神農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司均被否決。
過會(huì)率創(chuàng)下新低，引來市場議論紛紛。在針對這一事件進(jìn)行的海量報(bào)道中，有媒體甚至用了IPO審核迎來“恐慌時(shí)刻”這樣的字眼。
事實(shí)上，今年以來IPO審核通過率的確出現(xiàn)了較為明顯的下降。
上海證券交易所官方微博賬號“上交所企業(yè)上市服務(wù)”此前發(fā)布的一組數(shù)據(jù)顯示，2006年至2016年，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核新股共計(jì)2145家，審核通過1834家，市場整體通過率為85.5%。最近三年，新股審核通過率連續(xù)保持在90%以上。
今年前9個(gè)月，證監(jiān)會(huì)共審核了405家公司的首發(fā)申請，328家獲得通過，16家暫緩表決，8家取消審核，53家未通過，IPO審核通過率為80.99%，較上年出現(xiàn)較為明顯的下降。
10月17日證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委正式亮相之后，這一趨勢變得更為顯著。截至11月7日，新一屆發(fā)審委共對36家企業(yè)的首發(fā)申請進(jìn)行了審核，其中20家獲得通過，3家暫緩表決，13家未通過，IPO審核通過率驟降至56%以下。
這也讓市場驚呼：IPO迎來“史上最嚴(yán)發(fā)審委”。業(yè)界梳理發(fā)現(xiàn)，除了利潤這一“硬指標(biāo)”，公司業(yè)績的真實(shí)性和持續(xù)盈利能力、內(nèi)控管理水平和規(guī)范程度，以及募集資金投向的合理性等問題，均被新發(fā)審委納入考察核心問題范圍。
以11月7日被否的云南神農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司為例，發(fā)審委委員們針對現(xiàn)金交易、原料采購、豬肉制品、疫情和生豬死亡率等多個(gè)與企業(yè)經(jīng)營密切相關(guān)的問題提出詢問。游戲公司尼畢魯則被指在報(bào)告期內(nèi)存在未取得互聯(lián)網(wǎng)出版許可證而從事游戲出版發(fā)行、未取得《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證》而從事網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營的行為。此外，公司披露主要收入來自于APP Store和Google Play，但兩大平臺(tái)均未對公司業(yè)務(wù)收入進(jìn)行函證。這也被認(rèn)為公司收入可靠性存疑。
IPO屢遭“擱淺”背后：
“入口”監(jiān)管趨嚴(yán)
市場對于IPO通過率的高度關(guān)注，以新股發(fā)行常態(tài)化為背景。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前今年365家公司相繼獲得IPO批文。這一數(shù)字已經(jīng)超過了2010年歷史峰值的全年水平。
IPO常態(tài)化啟動(dòng)之初，曾伴隨著“蘿卜快了不洗泥”的擔(dān)憂。次新公司屢屢出現(xiàn)業(yè)績“變臉”，也令I(lǐng)PO遭受質(zhì)與量失衡的質(zhì)疑。
伴隨新股首發(fā)否決率的持續(xù)走升，質(zhì)疑之聲漸低。IPO屢遭“擱淺”的背后，對于股市“入口”的監(jiān)管正呈現(xiàn)趨嚴(yán)態(tài)勢。
川財(cái)證券研究所所長陳靂分析認(rèn)為，近期監(jiān)管層對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和對涉嫌造假上市公司的調(diào)查，敦促現(xiàn)任發(fā)審委更加審慎高效地對待新發(fā)行項(xiàng)目，造成了IPO通過率下降的現(xiàn)象。
海尊為投資管理有限公司執(zhí)行董事仇彥英表示，IPO頻現(xiàn)“被否”透露出新的監(jiān)管信號，即企業(yè)信息披露的真實(shí)性和募投項(xiàng)目的規(guī)范性正取代傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)，成為新股發(fā)審的核心。
事實(shí)上，“史上最嚴(yán)發(fā)審委”產(chǎn)生過程本身，也傳遞出相似的監(jiān)管思路。今年7月7日發(fā)布的《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》，對發(fā)審委的具體組成辦法、委員任期、工作程序和監(jiān)督制度作出規(guī)定。
新修訂的發(fā)審規(guī)則，從選人、用人、監(jiān)察分離等方面，強(qiáng)化對發(fā)審委制度運(yùn)行的監(jiān)督管理。在設(shè)立發(fā)審委遴選委員會(huì)和發(fā)行審核檢查委員會(huì)的同時(shí)，《辦法》明確增加“會(huì)外”專家人數(shù)，以進(jìn)一步發(fā)揮發(fā)審委對證監(jiān)會(huì)審核工作的監(jiān)督作用。
“目的是為了打造忠誠可靠、干事創(chuàng)業(yè)的發(fā)審委隊(duì)伍，梳理風(fēng)清氣正、團(tuán)結(jié)向上的工作氛圍，以切實(shí)提升發(fā)行審核質(zhì)量，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，防止病從口入，防范惡性與重大審核風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。”證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉說。
“生殺大權(quán)”如何監(jiān)督
尺度需明確效率待提升
與“6家上會(huì)5家被否”的新聞同時(shí)引起市場關(guān)注的，是部分媒體披露的一則消息。11月3日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，已經(jīng)注意到媒體對于多位涉及樂視IPO發(fā)審委委員被查的報(bào)道，已經(jīng)轉(zhuǎn)給相關(guān)部門，正在進(jìn)一步了解核實(shí)，若有結(jié)果將及時(shí)向社會(huì)公布。
從出售發(fā)審委名單的王小石，涉及天豐節(jié)能造假的溫京輝，到“老鼠倉”涉案總金額接近7億元的鄧瑞祥，再到以突擊入股方式牟取暴利的馮小樹。近年來，多位發(fā)審委委員因形形色色的原因相繼遭受查處。人稱“發(fā)審皇帝”的證監(jiān)會(huì)原副主席姚剛落馬，更讓承擔(dān)著股市“入口關(guān)”重任的發(fā)審制度一度陷入信任危機(jī)。
“過”或“否”？現(xiàn)行發(fā)審制度下，發(fā)審委員們掌握著擬上市公司的“生殺大權(quán)”，也似乎難以回避尋租者的挑釁。
“企業(yè)上市前信息披露的完整性，與投資者獲取信息不平衡、不充分的矛盾將長期存在。在這一背景下，發(fā)審委員的‘權(quán)力’必須受到監(jiān)督?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)多層次資本市場研究所所長謝榮興說。
據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)將形成較為統(tǒng)一的審核尺度，通過發(fā)行審核問答等形式向社會(huì)公開審核標(biāo)準(zhǔn)，對于審核遇到的新情況問題也將及時(shí)形成新的審核標(biāo)準(zhǔn)，以限制發(fā)審委委員的自由裁量空間。
完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、明確審核尺度之外，一些業(yè)內(nèi)人士呼吁，借助先進(jìn)技術(shù)提高發(fā)審效率和公平性。
“每家申請上市的公司紙質(zhì)材料或許會(huì)有一人高，但靠發(fā)審委員們的肉眼怎么看？前后勾稽關(guān)系怎么核對？”謝榮興呼吁，將人工智能技術(shù)引入發(fā)審制度，形成“智能機(jī)器人+人工輔助審理”新機(jī)制。
在這位中國股市的“元老級”人物看來，人工智能與大數(shù)據(jù)的結(jié)合將使得對于IPO數(shù)據(jù)的邏輯性審查變得非常簡單，包括對企業(yè)最終實(shí)際控制人的追溯、對主要股東相關(guān)信息的穿透。這不僅能大大降低IPO審核的工作強(qiáng)度和難度，對發(fā)審委委員和發(fā)審制度而言也是很好的保護(hù)。
