建筑業(yè)主要下游數(shù)據(jù)較去年同期均有不同程度之改善，以路橋投資為代表的基建投資增速依舊維持高位。1-9 月，全社會固定資產(chǎn)投資完成額約為45.85 萬億元，同比增長7.4%；基建投資完成額約為12.44 萬億元，同比增長15.8%，增速維持近年來較高水平，其中第三產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額10.0 萬億元，同比增長20.2%，較去年同期增速提高約1 個百分點。
建筑行業(yè)經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)健增長，單三季度業(yè)績增速有所放緩：
以55 家上市建筑公司為樣本，2017 年1-9 月累計共實現(xiàn)營業(yè)收入2.81 萬億元，同比增長11.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤864.94 億元，同比增長10.5%。其中單三季度共計實現(xiàn)營業(yè)收入0.99 萬億元，同比增長13.0%，環(huán)比下降4.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤287.29 億元，同比增長1.0%，環(huán)比下降17.5%。單三季度營收與業(yè)績環(huán)比增速均有所回落，其中歸母凈利潤增速與上年同期基本持平。
“營改增”影響逐步消弭，PPP 項目等高毛利率項目占比逐步提升。
樣本企業(yè)毛利率10.78%，較去年同期微增0.11 個百分點；凈利潤率3.07%，與上年同期基本持平；期間費用率5.65%，較上年同期小幅增長0.26 個百分點；資產(chǎn)負(fù)債端，樣本企業(yè)負(fù)債率成小幅持續(xù)改善態(tài)勢。
細(xì)分板塊出現(xiàn)分化：
報告期內(nèi)，綜合建筑板塊（中國建筑等24 家公司）營業(yè)收入同比增長11.0%，歸母凈利潤同比增長9.1%，毛利率10.43%，期間費用率5.47%；建筑設(shè)計板塊（蘇交科等12 家公司）營業(yè)收入同比增長26.3%，歸母凈利潤同比增長39.0%，毛利率27.59%，期間費用率14.14%；建筑裝飾板塊（金螳螂等11 家公司）營業(yè)收入同比增長13.1%，歸母凈利潤同比增長10.1%，毛利率16.28%，期間費用率8.15%；園林工程板塊（東方園林等8 家公司）營業(yè)收入同比增長65.3%，歸母凈利潤同比增長63.7%，毛利率26.51%，期間費用率13.65%。
投資建議：
自上而下發(fā)掘建筑工程板塊投資機(jī)會：公路投資增長持續(xù)強勁，建議關(guān)注公路設(shè)計路橋板塊，推薦中設(shè)集團(tuán)、勘設(shè)股份；行業(yè)發(fā)展，強者恒強，央企資源優(yōu)勢明顯，推薦中國中冶、中國建筑、中國鐵建。PPP 依舊為未來建設(shè)之主流模式，將有助于建筑行業(yè)長期健康發(fā)展，推薦龍元建設(shè)。
