從長(zhǎng)期角度看，PPP 市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，行業(yè)規(guī)范更加利于持續(xù)健康發(fā)展。1）“10%紅線(xiàn)”僅是“一般公共預(yù)算中安排的支出責(zé)任”，并不包括其他基金預(yù)算或以土地、無(wú)形資產(chǎn)等投入部分。這意味著即使部分已在庫(kù)的PPP 項(xiàng)目被剔除，那么對(duì)PPP 市場(chǎng)總量也不會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。2016年地方政府一般服務(wù)公共預(yù)算支出1.25 萬(wàn)億元，但地方政府政府性基金收入高達(dá)4.25 萬(wàn)億元。未來(lái)隨著地方政府對(duì)存量資產(chǎn)或者資源的盤(pán)活，PPP 市場(chǎng)空間有望持續(xù)擴(kuò)大。2）競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)的企業(yè)份額有望提升。 “政府付費(fèi)類(lèi)PPP”是政策主要關(guān)注方向之一，2017 年8 月底財(cái)政部PPP 項(xiàng)目庫(kù)總投資額17.6 萬(wàn)億元，其中政府付費(fèi)類(lèi)占27%。提高公共產(chǎn)品供給效率是PPP模式的重要作用，因此我們看到政府越來(lái)越注重PPP 項(xiàng)目后期運(yùn)營(yíng)，我們認(rèn)為未來(lái)政府付費(fèi)類(lèi)PPP 項(xiàng)目占比將降低，而使用者付費(fèi)或者可行性缺口補(bǔ)助類(lèi)項(xiàng)目占比將提高，未來(lái)具備多專(zhuān)業(yè)綜合能力、運(yùn)營(yíng)能力突出的企業(yè)的市場(chǎng)份額有望提升。3）PPP 行業(yè)規(guī)范類(lèi)政策頻頻出臺(tái)，其根本在于規(guī)范行業(yè)發(fā)展，防范地政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利于行業(yè)發(fā)展更加健康，也更加持續(xù)。市場(chǎng)對(duì)園林板塊擔(dān)心，主要來(lái)自于社會(huì)公益類(lèi)項(xiàng)目是園林企業(yè)PPP 項(xiàng)目的主要類(lèi)型，社會(huì)公益類(lèi)項(xiàng)目的主要回報(bào)機(jī)制是政府付費(fèi)，或者可行性缺口補(bǔ)助。我們認(rèn)為市場(chǎng)的擔(dān)心也有些過(guò)度：1）社會(huì)公益類(lèi)項(xiàng)目投資是必要的，無(wú)論是通過(guò)PPP方式，還是政府預(yù)算內(nèi)支出方式。2）PPP 規(guī)范的主要目的在于避免部分項(xiàng)目操作不規(guī)范導(dǎo)致的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并非制約政府付費(fèi)類(lèi)PPP 發(fā)展。3）生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的拓展是目前園林企業(yè)的主要轉(zhuǎn)型方向，這一方面利于增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，另一方面也給企業(yè)打開(kāi)了更大的發(fā)展空間。
行情回顧總結(jié)。本周（2017.10.30-2017.11.3）建筑工程指數(shù)下跌2.22%，遜于上證綜指1.32%的跌幅；年初至今建筑指數(shù)累計(jì)漲幅為1.90%，遜于同期上證指數(shù)8.64%的漲幅，在29 個(gè)行業(yè)中位居14/29。分板塊看，本周石油工程板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，單周漲幅為1.72%，其次是工程咨詢(xún)板塊，單周漲幅為0.49%，再次是房建板塊，單周漲幅為0.02%；漲跌幅末三位的是園林、國(guó)際工程和化學(xué)工程板塊，期間漲幅分別為-8.81%、-6.97%、-6.34%；專(zhuān)業(yè)工程板塊期間漲幅為-0.76%，基建板塊期間漲幅為-0.39%，裝飾板塊期間漲幅為-2.17%，鋼結(jié)構(gòu)板塊期間漲幅為-5.08%。
投資策略：租賃時(shí)代是家裝行業(yè)發(fā)展的歷史性機(jī)遇，繼續(xù)關(guān)注家裝龍頭股；市場(chǎng)對(duì)PPP 擔(dān)心過(guò)度，龍頭股長(zhǎng)期受益邏輯不變，除此之外關(guān)注景氣度超預(yù)期的路橋板塊和長(zhǎng)期受益集中度提升的大建筑央企，建議重點(diǎn)關(guān)注鐵漢生態(tài)、金螳螂、東易日盛、蘇交科、江山化工、山東路橋、中國(guó)建筑、葛洲壩。
