業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)穩(wěn)健，園林板塊表現(xiàn)搶眼，環(huán)保走向大生態(tài)趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。2017 前三季度，環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤208.4 億元，同比增長(zhǎng)48.15%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤194.8 億元，同比增長(zhǎng)40.83%。分板塊來看，前三季度凈利潤增速居前的板塊有園林（73.2%）、節(jié)能板塊（63.1%）、固廢處理（68.5%）等。隨著以流域治理為代表的環(huán)境治理走向綜合化、系統(tǒng)化，園林企業(yè)參與環(huán)保，充足在手訂單不斷釋放業(yè)績(jī)，加之上半年P(guān)PP 規(guī)范收緊之后目前推進(jìn)逐步回暖，園林企業(yè)業(yè)績(jī)受益，環(huán)保走向大生態(tài)趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。前三季度環(huán)保板塊整體毛利率和凈利率分別為27.15%和12%，分別同比下降0.79 個(gè)百分點(diǎn)和0.32 個(gè)百分點(diǎn)，三季度末資產(chǎn)負(fù)債率54.34%，維持16 年以來上升態(tài)勢(shì)。環(huán)保板塊前三季度整體現(xiàn)金流承壓，整體收現(xiàn)比80.07%，同比下降0.79 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/營收比率-13.47%，同比下降6.31 個(gè)百分點(diǎn)。四季度關(guān)注第八次全國環(huán)保大會(huì)，有望帶來的市場(chǎng)行情催化，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)注重把握環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)帶來業(yè)績(jī)集中釋放的板塊以及環(huán)保走向系統(tǒng)、綜合治理的行業(yè)大趨勢(shì)，把握工業(yè)環(huán)保+大生態(tài)+煤改氣三條投資主線。推薦推薦拿單能力突出、低估值的環(huán)保建筑園林龍頭，推薦【碧水源】【啟迪桑德】【葛洲壩】【鐵漢生態(tài)】。 看好環(huán)保限產(chǎn)風(fēng)暴之后，各地工業(yè)環(huán)保需求釋放，推薦【聚光科技】【清新環(huán)境】【龍凈環(huán)?！俊４髿馐畻l考核臨近，看好煤改氣推進(jìn)相關(guān)機(jī)遇，推薦【迪森股份】【百川能源】【中天能源】。
公用：持續(xù)關(guān)注火電業(yè)績(jī)改善預(yù)期。年初以來，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)持續(xù)維持高位震蕩。高煤價(jià)有望在年底觸發(fā)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制。盡管由于取消工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金以及國家重大水利工程建設(shè)基金和大中型水庫移民后期扶持基金征收標(biāo)準(zhǔn)各降低25%，全國平均燃煤電價(jià)已上調(diào)約1.23 分/kWh，但根據(jù)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制，預(yù)計(jì)2018 年上網(wǎng)電價(jià)將仍有3-4 分/kWh 的上調(diào)空間。若上網(wǎng)價(jià)格上調(diào)，煤電企業(yè)的經(jīng)營壓力有望被緩解，建議關(guān)注煤電標(biāo)的【華電國際】【上海電力】【華能國際】。
