作為資本市場(chǎng)的“看門人”，發(fā)審委一直是市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)，特別是在新一任發(fā)審委換屆上任的這一個(gè)多月里，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率降至新低、上會(huì)問(wèn)詢著重?fù)讣?xì)節(jié)事無(wú)巨細(xì)、IPO常態(tài)化審核延續(xù)，更是讓掌握著IPO企業(yè)生殺大權(quán)的新任發(fā)審委委員們吸足了市場(chǎng)目光，他們被稱為“史上最嚴(yán)發(fā)審委委員”。
在過(guò)去的20多年間，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委始終是證券發(fā)行制度中的重要組織，它的職權(quán)行使與證券發(fā)行核準(zhǔn)制密切相關(guān)。在核準(zhǔn)制下，發(fā)審委需要對(duì)發(fā)行申請(qǐng)人進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查，這就使得發(fā)審委處在行政權(quán)力與商業(yè)判斷的復(fù)雜關(guān)系中，一舉一動(dòng)備受關(guān)注。為了提高發(fā)審效率，規(guī)范權(quán)力運(yùn)行，今年7月，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委制度進(jìn)行了完善和修訂，不僅將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，成立“大發(fā)審委”，還扎緊制度籠子，強(qiáng)化發(fā)審委制度運(yùn)行的監(jiān)督管理，通過(guò)公示、篩選等方式謹(jǐn)慎選拔發(fā)審委委員，一系列制度安排只為在IPO常態(tài)發(fā)行背景下從源頭上提高上市公司質(zhì)量。
所以，投資者看到了，第十七屆發(fā)審委履職以來(lái)，在保證IPO充足供給的同時(shí)祭出了64%的IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率，較前三季度八成的通過(guò)率大幅下降，并且，發(fā)審更側(cè)重詢問(wèn)細(xì)節(jié)，每一家上會(huì)企業(yè)的問(wèn)詢問(wèn)題都在4~5個(gè)大類，其中還包含不少相關(guān)問(wèn)題，發(fā)審委和發(fā)行人一問(wèn)一答式的問(wèn)詢，多則13~14個(gè)，少則7~8個(gè)，大部分問(wèn)題還需保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見?？梢?，新一屆發(fā)審委延續(xù)和加強(qiáng)了監(jiān)管從嚴(yán)的審核風(fēng)格，嚴(yán)格審核、嚴(yán)格監(jiān)管，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，強(qiáng)化督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，謹(jǐn)防上會(huì)企業(yè)帶病過(guò)關(guān)，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率下降成為了審核從嚴(yán)背景下的顯著表象。
這是否意味著低通過(guò)率將成為常態(tài)?現(xiàn)在下結(jié)論尚早，發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率高或者低，和上會(huì)企業(yè)質(zhì)地、發(fā)行人上會(huì)時(shí)的臨時(shí)應(yīng)變能力等息息相關(guān)，也會(huì)受到很多偶發(fā)因素影響，單周或單月的通過(guò)率并不能完全代表本屆發(fā)審委的整體審核風(fēng)格，還需把觀察周期拉長(zhǎng)，待上會(huì)企業(yè)數(shù)足夠多、審核結(jié)果足夠明確才能明了。不過(guò)，從嚴(yán)審核態(tài)度已定，本屆發(fā)審委的審核重點(diǎn)逐步凸顯，從被否的案例來(lái)看，凈利潤(rùn)規(guī)模等業(yè)績(jī)條件并非是審核的唯一標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)審委更加側(cè)重企業(yè)持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)規(guī)范性、內(nèi)控有效性、商業(yè)模式合規(guī)性、以及募投項(xiàng)目合理性，重點(diǎn)是抑制IPO財(cái)務(wù)造假與業(yè)績(jī)粉飾，減少新股業(yè)績(jī)變臉，以達(dá)到把假企業(yè)、壞企業(yè)、不守規(guī)矩企業(yè)擋在資本市場(chǎng)門外，把急需融資、質(zhì)地優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎進(jìn)A股的目的。
新一屆發(fā)審委已展現(xiàn)出新的氣象，也勾勒出了新股生態(tài)下的監(jiān)管圖譜，即既要通盤考慮IPO企業(yè)的數(shù)量，更要重視IPO企業(yè)的質(zhì)量，數(shù)、量并重，唯有這樣，資本市場(chǎng)才能不斷的朝著健康、可持續(xù)發(fā)展、國(guó)際化方向邁進(jìn)，這是A股不斷走向成熟的必要條件。
