近日，備受市場關(guān)注的奇虎360回歸A股事件終于獲得了實質(zhì)性的進(jìn)展。11月3日，江南嘉捷披露了重組草案，擬出售其全部的資產(chǎn)及負(fù)債，并通過資產(chǎn)置換和發(fā)行股份的方式購買奇虎360的100%股權(quán)。
同日，證監(jiān)會對此事也表示，證監(jiān)會將重點(diǎn)支持符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與A股公司并購重組，并對其中的重組上市交易進(jìn)一步嚴(yán)格要求。
證監(jiān)會表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭不斷鞏固，金融市場環(huán)境持續(xù)改善，A股市場環(huán)境不斷優(yōu)化、有效性顯著提高，境外主要市場也持續(xù)上漲、吸引力增強(qiáng)的綜合背景下，企業(yè)根據(jù)需求自主選擇境內(nèi)或境外市場，已經(jīng)具備作出一些積極制度安排和引導(dǎo)的條件，證監(jiān)會支持市場認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與境內(nèi)市場并購重組。
筆者從監(jiān)管層的表態(tài)中理解到兩方面的含義：一是歡迎優(yōu)質(zhì)的境外上市中資企業(yè)回歸，而不能讓一些“渾水摸魚者”回歸圈錢；二是在中概股回歸的過程中，將重點(diǎn)關(guān)注對“殼”的炒作，抑制投機(jī)，并嚴(yán)打在并購重組中涉嫌內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。
對于中概股的回歸，2015年曾掀起一股小高潮。2015年3月份，作為第一個拆解VIE結(jié)構(gòu)回歸A股的互聯(lián)網(wǎng)公司——暴風(fēng)科技登陸創(chuàng)業(yè)板。隨后，分眾傳媒成功借殼七喜控股，巨人網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)借殼世紀(jì)游輪。隨著這一趨勢，A股各類殼資源活躍其中，“炒殼”熱情逐漸升溫。
隨著A股市場中概股借“殼”大戲不斷上演，“殼”資源交易火爆，二級市場多只股票走出大幅上漲行情。據(jù)統(tǒng)計，被借殼公司復(fù)牌后的股價在短期內(nèi)急劇上漲，十幾個交易日相對累計超額收益平均達(dá)70%以上。
統(tǒng)計顯示，2015年1月份以來，已有42家在美上市中資股宣布私有化，13家已經(jīng)完成，但梳理相關(guān)公司過往業(yè)績發(fā)現(xiàn)，其中大多數(shù)公司業(yè)績不佳。已經(jīng)回歸的中概股中除了少數(shù)公司屬于行業(yè)龍頭，更多公司其實在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)不佳。
2016年5月份，中國證監(jiān)會表態(tài)稱，注意到中概股回歸A股有較大的特殊性，特別是對境內(nèi)外市場的明顯價差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注。正對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究。這次表態(tài)也被業(yè)界解讀為監(jiān)管層對中概股回歸問題更加謹(jǐn)慎小心，中概股進(jìn)程將會放緩。
筆者認(rèn)為，監(jiān)管層對中概股回歸的謹(jǐn)慎態(tài)度是必要的，這種態(tài)度并不是要限制中概股回歸，而是在于抑制中概股回歸過程中對“殼”資源瘋狂炒作。因為在一些回歸的中概股中可能存在著一些投機(jī)性炒作或是并購重組利益輸送等問題，這些妄想通過回歸來“渾水摸魚者”圈錢的企業(yè)最終將損害中小投資者的利益，不利于資本市場的健康發(fā)展。因此，在證監(jiān)會的最新表態(tài)中“證監(jiān)會支持市場認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與境內(nèi)市場并購重組”，這句話也清晰的告訴市場，A股市場歡迎的是什么樣的企業(yè)回歸。
優(yōu)質(zhì)中概股的回歸不僅會為A股注入新鮮血液，提升資本市場吸引力和交易活躍度，而且還會優(yōu)化市場行業(yè)結(jié)構(gòu)，這將讓資本市場更好地支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新型國家建設(shè)，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。
