“一帶一路”寫入黨章，板塊充分調(diào)整期待后續(xù)催化劑：我們認為此舉一是體現(xiàn)重要性，“一帶一路”建設(shè)是未來全黨的重要奮斗方向，企業(yè)，尤其是央企有望投入更多資源；二是體現(xiàn)持續(xù)性，意味著“一帶一路”建設(shè)應(yīng)當作長期奮斗方向。當前一帶一路相關(guān)標的調(diào)整充分，估值已近歷史底部，明年第二屆“一帶一路”高峰論壇前催化劑可期，建議關(guān)注中工國際、中材國際、北方國際、葛洲壩、中鋼國際等。
三季報PPP 標的業(yè)績基本都符合預期，繼續(xù)看好：申萬建筑8 月28 日發(fā)深度重新看好PPP，1-9 月全國PPP 新簽增長56.7%，雖然此前市場擔心經(jīng)濟好和監(jiān)管嚴影響基建投資問題，但龍頭市占率快速提升背景下企業(yè)訂單和業(yè)績高增長無憂，三季度訂單和業(yè)績數(shù)據(jù)驗證高增長趨勢。中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)提升行業(yè)成長空間，央企降杠桿背景下利好民企提升PPP 份額，板塊看到18 年僅17 倍左右估值，對應(yīng)50%左右增長，18 年業(yè)績超預期概率大，估值和業(yè)績雙升股價還有40%以上空間！龍頭推薦：東方園林（18 年45%增長，PE20X）、鐵漢生態(tài)（18 年50%增長，PE18X）、美尚生態(tài)（18 年50%增長，PE17X）、嶺南園林（18 年50%增長，PE17X）、龍元建設(shè)（18 年50%增長，PE20X）。有預期差品種推薦：東珠景觀（18年68%增長，PE24X）、文科園林（18 年52%增長，PE20X）等。
繼續(xù)推薦基建設(shè)計板塊，長期成長性佳：核心邏輯是行業(yè)需求從16 年下半年明顯回升，企業(yè)訂單爆發(fā)式增長，業(yè)績確定性高，長期看市占率提升和進入新設(shè)計領(lǐng)域保證持續(xù)增長。
“十三五”規(guī)劃落地，各省市不同程度上調(diào)公路、市政等規(guī)劃，帶來大量新增市場需求，疊加地方政府換屆基本完成，規(guī)劃設(shè)計的招標加速，行業(yè)從16 年底開始景氣度不斷提升，具有技術(shù)和激勵制度優(yōu)勢的改制的上市設(shè)計院，訂單都爆發(fā)式增長。設(shè)計公司訂單到業(yè)績轉(zhuǎn)化的確定性非常高，業(yè)績確定。當前行業(yè)景氣度剛開始提升，時間上具有持續(xù)性，按當前訂單形勢，企業(yè)未來三年平均至少可保持35%的復合增速，當前估值高安全邊際，賺業(yè)績的錢也有1.5 倍空間。推薦中設(shè)集團、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標的：
中設(shè)集團：17 年38%增長， PE24X 。民營基建設(shè)計龍頭之一，隨著16 年完成事業(yè)部制改革，員工激勵全面提升，16 年訂單開始高速增長，市場+細分領(lǐng)域拓展保障未來持續(xù)增長，性價比最高的設(shè)計公司。
東方園林：17 年62%增長， PE29X 。訂單收入比7.5 倍為全行業(yè)最高，PPP 項目質(zhì)量較高。
流域治理龍頭，民企中規(guī)模最大，品牌認可度高，第二、三期員工持股計劃規(guī)模分別為14.67億、9 億，彰顯公司信心。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長，PE27X。流域治理和生態(tài)修復技術(shù)強、工程業(yè)績多，受益全國水系治理需求爆發(fā)。與申萬成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
葛洲壩：17 年22%增長，PE11X。增長最快的綜合性建筑央企，國內(nèi)外不斷積累優(yōu)質(zhì)運營資產(chǎn)，長期看是中國版VINCI。公司激勵好活力強，最早做PPP，利潤率逐步提升；國際工程實力強，一帶一路建設(shè)先鋒；大力發(fā)展環(huán)保業(yè)務(wù)，循環(huán)經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)展空間大，利潤率隨著精加工生產(chǎn)線投產(chǎn)將進一步提升。
