金秋十月，A股上市公司和部分掛牌企業(yè)再拋三季報，包含數(shù)千萬字和上萬份財務(wù)報表，其中蘊含的大數(shù)據(jù)告訴市場怎樣的一個中國經(jīng)濟縮影？是我們共同期待和亟待探究的。
作為資本市場基石，包括各國主權(quán)投資基金在內(nèi)的全球資金矚目的投資標(biāo)的，涵蓋數(shù)十個一級行業(yè)的滬深上市公司，財務(wù)數(shù)據(jù)備受關(guān)注；同時，游走其間的各類金主們投資偏好發(fā)生怎樣變化，機構(gòu)持股清單錯綜復(fù)雜；此外，為數(shù)不多的掛牌企業(yè)披露的三季報，透露出中小企業(yè)生存狀態(tài)冰山一角。
由于三季度業(yè)績往往可以預(yù)示公司全年業(yè)績表現(xiàn)，因此當(dāng)上市公司和掛牌企業(yè)們?nèi)緢笈督Y(jié)束后，市場行情變化以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的趨勢也愈加明顯。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前兩市共有1126家上市公司對2017年全年業(yè)績進(jìn)行了預(yù)告，其中495家預(yù)期全年凈利預(yù)增下限為正，且其中的149家表示凈利潤將至少增長100%。
秋去冬來，10月30日，資本市場的2017年三季報的披露工作也正式告一段落。
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股3408家上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入27.72萬億元，同比增長21.47%，相比上半年21.94%的同比增長率，增速略有下降；歸屬母公司股東的凈利潤合計為2.56萬億元，同比增長19.63%，與上半年18.31%的同比增長率相比，增速則有一定程度加快。
進(jìn)一步以申萬一級行業(yè)來劃分，在今年上半年呈現(xiàn)回暖的采掘、鋼鐵等上中游周期性行業(yè)，在三季度依然保持凈利潤高速增長趨勢；而公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等兩個行業(yè)今年前三季度的業(yè)績則不甚理想，凈利潤同比均出現(xiàn)了下滑。
有券商策略分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，以行業(yè)論，受益于此前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能影響，傳統(tǒng)行業(yè)在今年量價齊升的趨勢下，業(yè)績出現(xiàn)快速增長；以整體論，則A股呈現(xiàn)出“強者愈強”的兩極分化變化，“業(yè)績?yōu)橥酢遍_始逐漸成為影響行情變化的主要因素。
七成A股業(yè)績飄紅
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，A股除去金融股、中國石油（601857.SH）和中國石化（600028.SH）后的3327家上市公司中，今年前三季度歸屬母公司股東凈利潤出現(xiàn)同比增長的比例達(dá)到69.43%，營業(yè)收入出現(xiàn)同比增長的個股比例則突破八成至82%。
分上市地點而論，滬市主板所有上市公司歸屬母公司股東凈利潤達(dá)2.04萬億元，增速出現(xiàn)同比下滑的比例為30.05%，深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的凈利潤數(shù)據(jù)則分別為2502.42億元、2029.78億元和742.51億元，較上一年度出現(xiàn)同期下滑的比例分別為34%、29.85%和31.11%。
再具體至不同行業(yè)比較，所有28個申萬一級行業(yè)中，三季報披露出的財務(wù)數(shù)據(jù)雖大致延續(xù)了此前中報顯示出的趨勢，但隨著宏觀及行業(yè)環(huán)境在三季度發(fā)生的變化，又呈現(xiàn)出一些細(xì)小的差別。
A股上市公司整體財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中上游周期性行業(yè)成為引領(lǐng)A股業(yè)績持續(xù)增長的主要動力，其中采掘板塊依然是凈利潤同比增速最高的行業(yè)，達(dá)到647.28%。此外，鋼鐵、有色金屬、化工等行業(yè)前三季度的業(yè)績也較好，凈利潤同比增速都超過70%。
中央財經(jīng)大學(xué)副教授邢雷對此表示，自去年來宏觀經(jīng)濟回暖，各項產(chǎn)業(yè)發(fā)展也開始回暖，由此帶來需求增加，同時在過往多年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能的催動下，原有傳統(tǒng)能源行業(yè)出現(xiàn)供給減少，“在需求增加、價格上漲的前提下，企業(yè)效益發(fā)生積極變化”。
與上述多個傳統(tǒng)能源行業(yè)相比，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁這兩個行業(yè)今年前三季度的業(yè)績則出現(xiàn)了凈利潤同比下滑的情況。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)林牧漁行業(yè)的92家上市公司中，盡管今年前三季度營收較去年同期增長14.86%，但歸屬母公司股東的凈利潤卻同比下滑22.47%。相類似的，142家公用事業(yè)行業(yè)個股中，今年前三季度營收同比增長20.14%，歸屬母公司股東的凈利潤卻同比下滑20.81%。
“之前我們就預(yù)期農(nóng)林牧漁行業(yè)重點公司凈利會出現(xiàn)30%左右的下滑，這主要緣于行業(yè)銷售價格的下滑導(dǎo)致的。以畜牧業(yè)來看，去年豬肉價格觸及歷史新高，但今年開始回落，出現(xiàn)‘豬周期’。再比如肉雞養(yǎng)殖，雖然三季度產(chǎn)品價格有所上漲，但同比仍有較大幅度下跌，從而導(dǎo)致概念股三季報業(yè)績出現(xiàn)同比下滑?！比A東某大型券商一位農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師表示。
新三板81家企業(yè)凈利增長
與A股企業(yè)要求披露三季報不同，新三板掛牌企業(yè)僅有139家披露三季報，其中創(chuàng)新層只有12家，剩下127家均為基礎(chǔ)層。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，有81家新三板掛牌企業(yè)凈利潤同比增長。增長幅度最高為凱康電梯（839415.OC），達(dá)到60.33倍。但主要由于其去年三季度較低的凈利潤基數(shù)。去年三季度虧損4.28萬元，今年三季度為增長253.78萬元，因此導(dǎo)致三季度凈利增長幅度最大。8家企業(yè)與凱康電梯類似，今年三季度成功實現(xiàn)扭虧為盈，因此業(yè)績出現(xiàn)較大幅度增長。
在業(yè)績報喜的企業(yè)中，最賺錢的企業(yè)為齊魯銀行（832666.OC），前三季度實現(xiàn)凈利潤14.75億元，同比增長22.66%。其次為九鼎集團(tuán)，三季度凈利潤6.97億元。凈利潤過億的企業(yè)只有17家。53家企業(yè)凈利潤在1000萬-5000萬之間。48家凈利潤在千萬以下。12家企業(yè)三季度實現(xiàn)扭虧為盈。凈利增長超過1倍的有32家，其中超過10倍的只有5家。49家增長幅度不超過1倍。58家凈利潤出現(xiàn)下滑。其中，8家凈利下滑幅度超過1倍，40家凈利下滑幅度在50%以下。
此外，13家公布三季報的新三板企業(yè)凈利潤出現(xiàn)虧損。虧損過億的為1家，ST昌信（831506.OC）虧損1.28億元。其次為眾祿金融（834540.OC），虧損2718萬元。10家企業(yè)虧損在千萬以下。
業(yè)績導(dǎo)向愈加明顯
由于三季度業(yè)績往往可以預(yù)示公司全年業(yè)績表現(xiàn)，因此當(dāng)上市公司和掛牌企業(yè)們?nèi)緢笈督Y(jié)束后，市場行情變化以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的趨勢也愈加明顯。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前兩市共有1126家上市公司對2017年全年業(yè)績進(jìn)行了預(yù)告，其中495家預(yù)期全年凈利預(yù)增下限為正，且其中的149家表示凈利潤將至少增長100%。
多位券商策略分析師表示，從最新披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，由于周期性板塊的盈利情況并不差，雖然三季度開始出現(xiàn)小幅調(diào)整，并有可能在四季度繼續(xù)回調(diào)，但考慮到未來工業(yè)品價格和企業(yè)盈利大概率繼續(xù)維持在相對高位，因此包括鋼鐵、有色、化工等行業(yè)的業(yè)績確定的企業(yè)，依然具有可操作的空間。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年前三季度營業(yè)收入同比增速在1倍以上的，兩市共有188家，歸屬母公司股東凈利潤同比增長100%以上的，則更達(dá)645家，且其中近三成為鋼鐵、有色、化工和采掘等四個行業(yè)。
“我們預(yù)期10月之后周期性行業(yè)的業(yè)績?nèi)栽谙蚝?，認(rèn)為市場下行風(fēng)險不會太大，堅守業(yè)績主線，把握結(jié)構(gòu)性機會仍然會是市場配置的重點?！惫獯笞C券策略分析師張安寧表示。
實際上，周期性行業(yè)企業(yè)也一直在三季度被市場關(guān)注。以*ST華菱（000932.SZ）為例，在連續(xù)兩年虧損后，這家鋼鐵公司曾一度希望通過重組置入金融資產(chǎn)來進(jìn)行“保殼”，但隨著行業(yè)的回暖，公司業(yè)績實現(xiàn)大幅扭虧，不僅主動表態(tài)將終止重組和堅持原有主業(yè)，股價也近120個交易日中，上漲幅度達(dá)到100.74%。
相比于券商策略分析師的觀點，私募和公募基金經(jīng)理們則在堅持上市公司“業(yè)績?yōu)橥酢钡幕A(chǔ)上，提出堅守行業(yè)龍頭的策略。
華南某基金公司基金經(jīng)理對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，在28個申萬一級行業(yè)中，今年三季度行業(yè)龍頭公司主營業(yè)務(wù)收入增速超過行業(yè)平均增速的行業(yè)達(dá)13個，遠(yuǎn)高于二季度的有關(guān)數(shù)據(jù)。
“拿貴州茅臺（600519.SH）來看，它的營收增速與食品飲料行業(yè)平均增速相比，高出20多個百分點。除此之外，國防軍工、農(nóng)林牧漁、計算機和化工等行業(yè)，也出現(xiàn)類似情況，”上述基金經(jīng)理說，“A股正在出現(xiàn)由主題炒作到業(yè)績穩(wěn)定的龍頭公司轉(zhuǎn)變的趨勢，并在‘強者愈強’效應(yīng)下，帶動股價的大幅上漲?！?/p>
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來，貴州茅臺股價漲幅接近90%且整個酒類行業(yè)中，10家上市公司股價漲幅超過50%，并有五糧液（000858.SZ）等3家股價翻番。
不過意外的是，證金公司在三季度減持了多家酒企，其中就包括貴州茅臺，其三季報顯示，證金公司持股為1962萬股，相較半年報減持514.89萬股。此外，證金、匯金還減持了多只周期股和銀行股，在銀行、有色和鋼鐵等行業(yè)中的持股市值進(jìn)一步降低。
機構(gòu)持股權(quán)重增強
三季報中透露出的機構(gòu)持倉動向，也同樣是上市公司三季報資本行情的重要趨勢。而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)投資者在A股市場話語權(quán)也隨著持倉比重的不斷高企而越來越重。
據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，A股市場上市公司數(shù)量共計有3399家，對應(yīng)流通市值共計445642.615億元。
同期，在上市公司前十大流通股東榜上，以保險機構(gòu)和公募基金為代表的主力機構(gòu)期末重倉持股市值均突破萬億元大關(guān)，分別高達(dá)12549.65億元和10202.85億元，占A股總流通市值之比分別為2.82%和2.29%。
此外，QFII、券商（含集合理財）以及私募產(chǎn)品今年三季度末現(xiàn)身前十大流通股股東的持股市值合計分別為1195.18億元、843.49億元、768.43億元。由此可見，上述五大類機構(gòu)今年三季度末重倉股市值累計已超過2.5萬億元大關(guān)，高達(dá)25559.62億元，占A股總流通市值比近6%，為5.74%。
對此，11月1日，好買基金研究中心一位研究員對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，從公募基金三季報來看，重倉持股集中度繼續(xù)上升，機構(gòu)資金繼續(xù)向金融、消費集中，而新興行業(yè)占比連續(xù)七個季度下降。在經(jīng)濟平盈利升的結(jié)構(gòu)性行情中，其料集中度會繼續(xù)提升。
東方證券研報也顯示，從今年三季度末股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金的配置情況來看，上市公司強者恒強、龍頭地位依舊無法動搖，基金也順勢而為，整體倉位的集中度三季度繼續(xù)提高。
具體而言，較今年中期相比，基金重倉的行業(yè)集中程度進(jìn)一步提高，行業(yè)占比標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)上升趨勢明顯。自從2015年第四季度之后，基金重倉的行業(yè)分布經(jīng)歷了從集中到分散，再從分散到集中的歷程，今年第三季數(shù)據(jù)表明，基金重倉的集中程度與2015年第四季相當(dāng)。
值得一提的是，今年第三季基金持倉配置繼續(xù)向主板集聚，創(chuàng)業(yè)板配置達(dá)到2013 年以來最低值。其中，全部基金重倉主板占比 62.72%，較今年中期提高 1.36%；同時，中小板占比 24.37%，環(huán)比下降 0.58%；創(chuàng)業(yè)板占比降至12.91%，環(huán)比下降 0.78%，已經(jīng)是2013年第四季以來的基金創(chuàng)業(yè)板倉位配置最低值。
行業(yè)配置方面，基金三季度倉位配置繼續(xù)往消費和金融集中，環(huán)比加倉食品飲料、有色及電子。從全部基金的行業(yè)配置來看，今年第三季持倉占比最高的行業(yè)為：食品飲料（11.01%）、電子（10.23%）、非銀金融（9.92%）、銀行（9.76%）與醫(yī)藥生物（7.93%）。
