對新三板來說，“轉(zhuǎn)板”無疑是當(dāng)下最熱的話題。數(shù)據(jù)顯示，在目前排隊(duì)IPO的523家企業(yè)中，來自新三板的公司占到了近3成，達(dá)到了156家。今年以來已有17家新三板公司IPO過會，超過往年總和。不過，在目前擬IPO的新三板企業(yè)中，也出現(xiàn)了明顯的質(zhì)量分化，越來越多“偽IPO”露出原形。業(yè)內(nèi)人士指出，新三板企業(yè)不應(yīng)盲目跟風(fēng)“轉(zhuǎn)板”，只有立足主業(yè)才能長遠(yuǎn)發(fā)展。
156家新三板企業(yè)排隊(duì)IPO “轉(zhuǎn)板”熱潮持續(xù)上演
10月25日，在證監(jiān)會發(fā)審委會議上，奧飛數(shù)據(jù)和博拉網(wǎng)絡(luò)兩家“出身”新三板的企業(yè)雙雙上會。作為新一任發(fā)審委上任后的首批闖關(guān)IPO的新三板企業(yè)，兩家企業(yè)此次上會引起了新三板投資者不小的關(guān)注。雖然兩家企業(yè)上會最終結(jié)果為暫緩表決，但近一年來高漲的“轉(zhuǎn)板”熱情已然成為本年度新三板最重磅的戲碼。
10月27日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布了最新IPO申報(bào)企業(yè)排隊(duì)審核情況。截至2017年10月27日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)560家，其中，已過會37家，未過會523家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)474家，中止審查企業(yè)49家。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，同期等待IPO過會的企業(yè)中有156家企業(yè)來自新三板(含中止審查)。在排隊(duì)接受IPO審查的企業(yè)中，來自新三板的企業(yè)占到了29.8%。
除了上述156家企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入等待審查階段外，還有551家新三板企業(yè)已經(jīng)在接受IPO輔導(dǎo)。以上市輔導(dǎo)起始日期計(jì)算，2017年前9個(gè)月接受上市輔導(dǎo)的新三板掛牌企業(yè)總量達(dá)到305家。參照過去兩年的數(shù)據(jù)來看，2015年共有72家掛牌公司接受上市輔導(dǎo)，而在2016年共有194家。以年為單位進(jìn)行統(tǒng)計(jì)比較可知，新三板擬IPO企業(yè)數(shù)量增長勢頭迅猛。
新三板公司“轉(zhuǎn)板”熱情高漲的背后，是今年以來新三板過會企業(yè)數(shù)量的猛增和排隊(duì)時(shí)間的大幅縮短。IPO審核提速吸引著越來越多的新三板企業(yè)“轉(zhuǎn)板”。同時(shí)，相比未掛牌新三板直接IPO的企業(yè)，新三板掛牌企業(yè)規(guī)范成本低，公司治理相對完善，信息披露也較為充分，這些方面的優(yōu)勢使得新三板企業(yè)更有沖擊IPO的動力。
廣證恒生的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有17家新三板公司IPO過會，超過往年總和。從各家過會的新三板企業(yè)的排隊(duì)時(shí)間來看， IPO的時(shí)間成本呈下降趨勢，2017年1-4月，新三板過會企業(yè)排隊(duì)時(shí)間不低于1.6年，而從7月7日開始，新三板過會企業(yè)排隊(duì)時(shí)間便一直保持在1.3年以下。最近過會的怡達(dá)化學(xué)排隊(duì)時(shí)間僅有250天(0.69年)，而排隊(duì)時(shí)間最短的藥石科技從今年3月19日申報(bào)到9月27日過會僅耗時(shí)半年左右，IPO加速為企業(yè)IPO節(jié)省了大量時(shí)間成本。
排隊(duì)企業(yè)分化明顯 “偽IPO”企業(yè)嘗苦果
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，在提交IPO申報(bào)的156家新三板企業(yè)中，處于已受理狀態(tài)的企業(yè)48家，已獲得證監(jiān)會反饋的企業(yè)86家，預(yù)先披露更新4家，暫緩表決4家，中止審查企業(yè)14家。在擬“轉(zhuǎn)板”企業(yè)中，既有幾年前業(yè)績就已經(jīng)達(dá)標(biāo)的“老兵”，也有排隊(duì)期間突然業(yè)績大降的企業(yè)，還有臨過會前突然收回申報(bào)材料的“變臉”者等。不同的IPO闖關(guān)境遇背后都沒能逃過一個(gè)真相：在IPO審核機(jī)制逐漸完善的當(dāng)下，粉飾業(yè)績、比拼運(yùn)氣的空間越來越小，靠“偽IPO”概念套利的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。
今年6月28日，新三板掛牌企業(yè)招金勵(lì)福發(fā)布公告稱，公司首次公開發(fā)行股票并上市的申請已經(jīng)被證監(jiān)會受理，而這已經(jīng)是招金勵(lì)福第二次沖刺IPO了。早在2011年10月12日，招金勵(lì)福就曾上會，當(dāng)時(shí)招金勵(lì)福披露的2010年?duì)I業(yè)收入達(dá)到48億元，凈利潤6598萬元，均創(chuàng)下歷史新高，不過最終因其新建項(xiàng)目投產(chǎn)并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益存在不確定性而未獲準(zhǔn)通過。首次IPO折戟后，招金勵(lì)福最終選擇了新三板，于2016年2月29日在新三板掛牌。招金勵(lì)福的年報(bào)顯示，在2014年至2016年三個(gè)報(bào)告期內(nèi)其凈利潤分別為5424萬元、3913萬元和4353萬元。
與招金勵(lì)福多年來一直保持3000萬元以上凈利潤的情形不同，另一家新三板企業(yè)好買財(cái)富的IPO排隊(duì)之路則充滿了變數(shù)。后者的年報(bào)顯示，其在2014年度虧損1532.24萬元，2015年開始扭虧轉(zhuǎn)盈，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤3182.21萬元。2016年2月，好買財(cái)富提交上市輔導(dǎo)備案資料，并緊接著完成了一輪實(shí)際募集資金為5億元的融資。然而，好買財(cái)富“光鮮”的業(yè)績沒能延續(xù)太久。2017年4月12日，其發(fā)布的2016年財(cái)報(bào)顯示，年虧損額高達(dá)9110.78萬元，此番IPO之路或?qū)⒚媾R終止。
除了苦苦等待上會時(shí)間，排隊(duì)的新三板企業(yè)中還出現(xiàn)了多起臨上會前突然中止申請的情況。在被投資人指責(zé)為“偽IPO”的同時(shí)，這些企業(yè)也最終嘗下了任性“變臉”的苦果。
2015年10月底，新三板創(chuàng)新層企業(yè)邁奇化學(xué)宣布進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段。今年1月初證監(jiān)會開始對其申報(bào)材料進(jìn)行反饋。但2017年3月31日，邁奇化學(xué)突然以業(yè)績變化為由向證監(jiān)會撤回了上市申請。值得注意的是，在此前的2月24日，中證協(xié)組織了首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單第十七次常規(guī)抽簽，從120家參與此輪抽簽的企業(yè)中抽中6家公司，邁奇化學(xué)在列。5月9日，邁奇化學(xué)IPO終止審查后復(fù)牌，3分鐘內(nèi)暴跌超過78%，市值從復(fù)牌前11億元瞬間縮水至2.4億元。今年8月，邁奇化學(xué)公布的2017年中報(bào)顯示，其營業(yè)收入同比增長15.14%，但因原材料價(jià)格上漲等因素影響，公司扣非歸母凈利潤僅有10.29萬元，相比同期暴跌99.64%。
比邁奇化學(xué)“變臉”更突然的是族興新材，后者選擇在上會前一天撤回IPO材料。今年5月4日族興新材發(fā)布公告，稱“現(xiàn)因公司個(gè)別事項(xiàng)需進(jìn)一步核查，預(yù)計(jì)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)難以完成”，向證監(jiān)會申請撤回上市申報(bào)材料，此時(shí)距發(fā)審會召開僅剩一天時(shí)間。而在族興新材此前公布的數(shù)據(jù)中，其最近三年的年利潤分別為2100萬元、3230萬元和4310萬元，一直保持了較高的利潤增長率。此次“變臉”后，族興新材未能在新三板市場上走得更遠(yuǎn)。今年6月16日，族興新材因在新三板信息披露上的程序瑕疵被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具處罰，公司時(shí)任董事長梁曉斌被給予通報(bào)批評，時(shí)任董秘梁生涯被認(rèn)定三年內(nèi)不適合擔(dān)任掛牌公司董監(jiān)高。8月18日，族興新材發(fā)布公告從新三板正式摘牌。
盲目“轉(zhuǎn)板”熱情該降溫立足主業(yè)才能長久發(fā)展
雖然新三板企業(yè)沖擊IPO的熱情高漲，并且越來越多的成為IPO儲備隊(duì)伍里的主力軍，但是比起上萬家新三板企業(yè)龐大的基數(shù)來，選擇IPO之路無異于“千軍萬馬過獨(dú)木橋”。業(yè)內(nèi)人士指出，在IPO常態(tài)化的當(dāng)下，提速與提質(zhì)并行的現(xiàn)象愈發(fā)明顯。對新三板企業(yè)而言，盲目“轉(zhuǎn)板”熱情該降溫，立足主業(yè)才能長久發(fā)展。
對新三板“轉(zhuǎn)板”企業(yè)來說，立足主業(yè)及規(guī)范運(yùn)營依然是闖關(guān)成功最重要的“內(nèi)功”。今年以來，已有4家新三板企業(yè)IPO申請被否，包括廣信科技、耐普礦機(jī)、泰達(dá)新材、愛威科技。分析人士稱，上述4家上市被否的新三板企業(yè)的共同問題有兩點(diǎn)：一是持續(xù)盈利能力不足;二是規(guī)范運(yùn)營問題。
聯(lián)訊證券最近的新三板研報(bào)顯示，近期在所有IPO排隊(duì)審查企業(yè)中，來自新三板的企業(yè)比例不斷上升，一方面體現(xiàn)出新三板作為首發(fā)上市公司的來源地重要程度越來越高，另一方面也說明了目前新三板企業(yè)IPO審核已出現(xiàn)了一定的積壓現(xiàn)象。
東北證券研究總監(jiān)付立春在接受采訪時(shí)表示，隨著IPO常態(tài)化的推進(jìn)，發(fā)審委對擬上市企業(yè)的監(jiān)管也逐漸收緊，首發(fā)IPO過會率已經(jīng)從去年同期的90%，降到了80%，如果再去掉一些主動申請終止的案例，實(shí)際過會率還會更低。付立春表示，對新三板企業(yè)來說，雖然掛牌后規(guī)范性有所提高，但是離IPO的標(biāo)準(zhǔn)還有較大的差距。新三板企業(yè)自身的規(guī)范性和持續(xù)盈利能力是IPO能否成功的重要的坎。從近期的數(shù)據(jù)來看，新一任的發(fā)審委對上會企業(yè)的審核越來越嚴(yán)格，對企業(yè)的“質(zhì)量”要求越來越高。
“無論是新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)，還是其他擬IPO企業(yè)，都應(yīng)該拋除僥幸心理，立足主業(yè)做好公司治理?！备读⒋赫J(rèn)為，對很多新三板擬“轉(zhuǎn)板”企業(yè)來說，應(yīng)該從過去一段時(shí)間的浮躁中冷靜下來，不要沉迷于通過“政策紅利”走捷徑上市，只有踏踏實(shí)實(shí)做好長遠(yuǎn)規(guī)劃，才能在IPO道路上走得更穩(wěn)。
