行業(yè)及政策動(dòng)態(tài)：1）10 月24，據(jù)新華網(wǎng)訊，國(guó)內(nèi)首單央企租賃住房REITs、首單儲(chǔ)架發(fā)行REITs——中聯(lián)前海開源-保利地產(chǎn)租賃住房一號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（簡(jiǎn)稱“保利租賃住房REITs”）獲得上海證券交易所審議通過(guò)，產(chǎn)品總規(guī)模50 億元，對(duì)于加快推進(jìn)租賃住房市場(chǎng)建設(shè)具有積極的示范效應(yīng)。2）10 月27 日，據(jù)PPP 頭條網(wǎng)訊，財(cái)政部PPP 中心今天發(fā)布《全國(guó)PPP 綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)第8 期季報(bào)》，報(bào)告顯示：全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目合計(jì)14,220 個(gè)，累計(jì)投資額17.8 萬(wàn)億元，覆蓋31 個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）及新疆兵團(tuán)和19 個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。3）10 月23 日，據(jù)網(wǎng)易新聞網(wǎng)訊，在十九大新聞中心舉行記者招待會(huì)上，十九大新聞發(fā)言人郭衛(wèi)民邀請(qǐng)國(guó)家發(fā)展改革委黨組書記、主任何立峰表示，雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)取得積極進(jìn)展，構(gòu)建了相應(yīng)政策框架，推進(jìn)雄安新區(qū)和北京市區(qū)、北京新機(jī)場(chǎng)間高鐵等項(xiàng)目。
持續(xù)推薦園林生態(tài)子行業(yè)，十九大報(bào)告指出，建設(shè)生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)，加快推動(dòng)形成綠色發(fā)展方式和生活方式，堅(jiān)持綠水青山就是金山銀山，我們認(rèn)為在當(dāng)前及今后的一段時(shí)期，將會(huì)加大對(duì)于近30 年經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過(guò)程中由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理以及生態(tài)環(huán)保缺位等諸多原因造成的大氣污染、河湖污染、土壤污染和荒漠化等嚴(yán)重生態(tài)問(wèn)題的糾偏和修復(fù)，由此所帶來(lái)的加快園林建設(shè)、改善生態(tài)環(huán)境、提高人居環(huán)境等投資有望持續(xù)增加，并逐步形成與之相匹配的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，園林行業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇期。隨著環(huán)保大生態(tài)趨勢(shì)的到來(lái)，已有較多園林企業(yè)開始借助自身的生態(tài)資源和能力優(yōu)勢(shì)，通過(guò)PPP 模式大力承攬生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，以東方園林、鐵漢生態(tài)、蒙草生態(tài)、嶺南園林、棕櫚股份、美尚生態(tài)、文科園林等為代表的園林工程企業(yè)已逐漸形成了規(guī)劃、設(shè)計(jì)、研發(fā)、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，具備提供生態(tài)環(huán)境建設(shè)與運(yùn)營(yíng)的整體解決方案的能力。
PPP 模式為園林企業(yè)業(yè)績(jī)騰飛插上了翅膀，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2016 年至今20 家園林企業(yè)新簽訂單2111 億元，新簽框架協(xié)議2070 億元，合計(jì)4169 億元，新簽訂單（含框架）收入比高達(dá)到10.21 倍，大多公司該比例處于3 倍-15 倍區(qū)間。2017H1，20 家園林企業(yè)中6 成中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)50%；其中龍頭企業(yè)東方園林、鐵漢生態(tài)和蒙草生態(tài)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為57%、52%和223%；“小而美”公司嶺南園林、文科園林中報(bào)增速分別為94%、68%。已披露三季報(bào)業(yè)績(jī)（含預(yù)告）的園林公司中，主流PPP企業(yè)均呈現(xiàn)高增態(tài)勢(shì)。同時(shí)，園林龍頭企業(yè)估值普遍偏低，如鐵漢生態(tài)17/18 年Wind 一致預(yù)測(cè)PE 分別為22 倍/15 倍；受益PPP，初步涉足園林公司呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，高彈性特點(diǎn)，估值改善顯著，如京藍(lán)科技、岳陽(yáng)林紙17 年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增幅高達(dá)3263%和1141%，17 年預(yù)測(cè)PE 分別為24 倍/34 倍，18 年預(yù)測(cè)PE 分別為18 倍/21 倍，業(yè)績(jī)彈性較高。我們建議持續(xù)、重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、估值優(yōu)勢(shì)突出的園林生態(tài)企業(yè)投資機(jī)遇。
PPP 第八期季報(bào)公布，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目數(shù)量/金額持續(xù)提升：PPP 第八期季報(bào)顯示，截止9 月末全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目合計(jì)14,220 個(gè)，累計(jì)投資額17.8萬(wàn)億元，覆蓋31 個(gè)省及新疆兵團(tuán)和19 個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，PPP 項(xiàng)目入庫(kù)數(shù)量、投資金額再創(chuàng)新高。PPP 國(guó)家示范項(xiàng)目數(shù)量共計(jì)697 個(gè)，累計(jì)投資額1.8萬(wàn)億元，覆蓋除西藏以外的30 個(gè)省及新疆兵團(tuán)和18 個(gè)領(lǐng)域。其中已落地示范項(xiàng)目572 個(gè)、投資額1.5 萬(wàn)億元，覆蓋除天津、西藏以外的29 個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）及新疆兵團(tuán)和18 個(gè)領(lǐng)域，落地率82.1%，環(huán)比增加11.0 個(gè)百分點(diǎn)；新增落地項(xiàng)目77 個(gè)、投資額2,351 億元。第一批22個(gè)示范項(xiàng)目自去年末以來(lái)、第二批162 個(gè)示范項(xiàng)目自今年3 月末以來(lái)已100%落地；第三批513 個(gè)示范項(xiàng)目，已落地388 個(gè)，落地率75.6%。
雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)取得積極進(jìn)展，建議持續(xù)關(guān)注裝配式建筑。10 月23日，據(jù)網(wǎng)易新聞網(wǎng)訊，在十九大新聞中心舉行記者招待會(huì)上，十九大新聞發(fā)言人郭衛(wèi)民邀請(qǐng)國(guó)家發(fā)展改革委黨組書記、主任何立峰表示，雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)取得積極進(jìn)展，構(gòu)建了相應(yīng)政策框架，推進(jìn)雄安新區(qū)和北京市區(qū)、北京新機(jī)場(chǎng)間高鐵等項(xiàng)目。我們認(rèn)為雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)有望有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)裝配式建筑市場(chǎng)空間將持續(xù)釋放，我們繼續(xù)看好裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈；重點(diǎn)推薦嘗試在公共建筑領(lǐng)域推進(jìn)合作協(xié)議，商業(yè)模式首次獲得突破，同時(shí)公司自身裝配式建筑技術(shù)領(lǐng)先，擁有50 萬(wàn)方綠色建筑產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)能儲(chǔ)備的精工鋼構(gòu)，預(yù)計(jì)公司在公共建筑裝配式市場(chǎng)發(fā)展加速；同時(shí)建議關(guān)注住宅工業(yè)化龍頭杭蕭鋼構(gòu)，以及積極資源優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)建筑。
上周投資組合表現(xiàn)：
上周我們投資組合為：東珠景觀、嶺南園林、云投生態(tài)、中國(guó)建筑、蒙草生態(tài)、葛洲壩、精工鋼構(gòu)、安徽水利、美尚生態(tài)周漲幅分別為8.15%、5.18%、4.82%、3.42%、3.42%、0.29%、-1.38%、-2.59%、-3.20%；一周平均漲跌幅-2.01%，跑輸HS300 0.41%。
下周投資組合：
1.央企基建：中國(guó)建筑（收入利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)+新簽合同增速較快）、葛洲壩（PPP+環(huán)保業(yè)務(wù)增速較快+海外項(xiàng)目占比提升）2. PPP：安徽水利（PPP+國(guó)企改革+引江濟(jì)淮）、云投生態(tài)（國(guó)企改革推進(jìn)+PPP 訂單充足）、蒙草生態(tài)（業(yè)績(jī)高增+在手訂單充足+荒漠化治理龍頭）、嶺南園林（大生態(tài)戰(zhàn)略+訂單充足）、美尚生態(tài)（PPP2.0+業(yè)績(jī)高彈+員工持股）、東珠景觀（濕地生態(tài)修復(fù)龍頭+次新股）3.建筑工業(yè)化：精工鋼構(gòu)（公建龍頭+商業(yè)模式突破）
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP 板塊行情不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長(zhǎng)緩慢風(fēng)險(xiǎn)等。
