公司發(fā)布2017年三季報， 17年前三季度實現(xiàn)營收25.54億元，同比增長+55.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比增長+76.18%，實現(xiàn)每股收益0.73元。公司預計2017年歸母凈利潤4.69億元~5.22億元，同比增長80%~100%。
平安觀點：
公司業(yè)績基本符合預期，訂單充足將支撐未來業(yè)績加速釋放：公司17 年前三季度營收增速為55.3%，歸母凈利潤增速為76.2%，業(yè)績基本符合預期。分季度看，17Q1/Q2/Q3 營收增速分別為28.4%/75.4%/51.2%，歸母凈利增速分別為68.1%/104.0%/49.6%。16 年下半年以來，公司園林生態(tài)訂單持續(xù)釋放，我們預計目前公司在手訂單超100 億元（為16 年收入4倍），在手框架協(xié)議100 億元，17 年四季度項目落地提速將支撐未來業(yè)績加速釋放。
成功收購新港水務，坐享“水治理”行業(yè)高景氣：2017 年10 月，公司完成了新港水務的股權(quán)過戶手續(xù)與工商變更登記，正式成為新港水務控股股東。此次收購落地標志著公司園林生態(tài)產(chǎn)業(yè)布局得到進一步完善，公司承接水生態(tài)綜合治理項目的能力得到顯著提升。我們認為公司未來將享受“水治理”行業(yè)高景氣，園林生態(tài)主業(yè)將持續(xù)高增長。
公司綜合毛利率大幅提升，期間費用率基本持平：17 年前三季度，公司綜合毛利率為30.8%，同比提升6.2pct，分季度看，17Q1/Q2/Q3 毛利率分別為31.6%/29.3%/32.4%。公司期間費用率為15.0%，同比小幅提升0.5pct。公司經(jīng)營現(xiàn)金流/投資現(xiàn)金流分別為-6.7/-2.4 億元，主要由于17年以來公司PPP 項目密集落地，營業(yè)成本投入及投標保證金增加所導致。
盈利預測與投資建議：公司“生態(tài)+文旅”雙輪驅(qū)動，未來將充分受益“美麗中國”建設。公司園林生態(tài)訂單與VR 主題公園訂單持續(xù)釋放，業(yè)績高增長勢頭將持續(xù)。維持2017-2018 年EPS 預測為1.21 元和1.80 元，對應當前股價PE 分別為26.0 倍和17.5 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：PPP 項目推進不達預期，主題樂園游樂項目建設不達預期
