上周指數(shù)普遍下挫，上證綜指收3378.65 點(diǎn)，下跌0.35%；深證成指收11238.88 點(diǎn)，下跌1.41%；滬深300 收3921.00 點(diǎn)，上漲0.15%；創(chuàng)業(yè)板指收1880.21 點(diǎn)，上漲2.38%；中小板指收7752.53點(diǎn)，上漲0.41%；申萬建筑裝飾指數(shù)上周下跌1.51%，排名14 位，重點(diǎn)建筑上市公司收益前五名分別為金螳螂（8.37%）、美尚生態(tài)（4.27%）、寶鷹股份（3.99%）、北方國際（3.57%）、廣田國際（3.39%）；收益靠后的五家公司分別是中化巖土（-7.09%）、精工鋼構(gòu)（-6.62%）、東華科技（-6.57%）、杭蕭鋼構(gòu)（-5.92%）、神州長城（-5.77%）
核心觀點(diǎn)
三季度建筑央企訂單增速保持穩(wěn)健，集中度提升趨勢仍在。前三季度建筑央企訂單延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，中國建筑新簽訂單同比增長25%、中國中鐵23.7%、中國鐵建23.7%、中國電建26.9%、中國中冶26.2%、葛洲壩24.6%、中國化學(xué)56.2%。國資委有意對(duì)建筑央企參與PPP 規(guī)模進(jìn)行總量控制，市場對(duì)建筑央企普遍比較悲觀，我們認(rèn)為政策調(diào)控不改建筑行業(yè)集中度提升的大趨勢。
目前央企PPP 規(guī)模占整個(gè)市場的比重超過50%、PPP 訂單占央企訂單的比重超過20%。央企PPP 訂單的縮減有望改善PPP 市場整體的競爭格局，地方國企、民企受益，而央企有可能加強(qiáng)在傳統(tǒng)模式訂單領(lǐng)域的競爭力度；從業(yè)績角度來看，央企訂單經(jīng)過8個(gè)季度快速增長，項(xiàng)目儲(chǔ)備充足，考慮到PPP 項(xiàng)目開工周期一般在10 個(gè)月左右，我們認(rèn)為對(duì)全年以及明年的業(yè)績影響有限，目前板塊估值較低，不必太過悲觀。
繼續(xù)關(guān)注園林板塊，一帶一路或迎催化。前三季度園林板塊業(yè)績普遍超預(yù)期，四季度訂單有望延續(xù)高增長，十九大將生態(tài)環(huán)保提升至戰(zhàn)略高度，園林板塊政策催化不斷；國資委限制央企PPP 參與規(guī)模，在一定程度上利好園林民企，四季度建議繼續(xù)關(guān)注園林板塊的投資機(jī)會(huì)，尤其是激勵(lì)充分、訂單資金充足的龍頭；另一方面建筑關(guān)注國際工程板塊，特朗普將于11 月8-10 日訪華，一帶一路有望迎來事件催化，國際工程板塊三季報(bào)普遍靚麗，北方國際利潤同比增長54.5%、48.4%、19.9%
