中國園林網(wǎng)6月16日消息：結(jié)論與建議:
公司是國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑生產(chǎn)龍頭企業(yè)之一,2011-2014年營收年復(fù)合增長率7.82%,凈利潤復(fù)合增長率6.91%。公司植物生長調(diào)節(jié)劑和水溶肥產(chǎn)能利用率長期處于高位,此次IPO募資擴產(chǎn)后公司產(chǎn)能瓶頸將解除,有望迎來快速發(fā)展期。
我們預(yù)計公司2015/2016/2017年可分別實現(xiàn)凈利潤1.33/2.38/2.89億元,YOY+7.51%/+79.30%/+21.47%,折合EPS為1.77/3.18/3.86元,目前發(fā)行價(26.92元/股)對應(yīng)的PE分別為15倍、8倍和7倍。參考相關(guān)上市公司估值,給予公司2016年20倍PE,目標(biāo)價格63.6元。
公司概況:公司控股股東、實際控制人為董事長顏昌緒,發(fā)行前直接持有公司3060萬股股份,占發(fā)行前總股本的比例為51%。數(shù)據(jù)顯示,2012年公司植物生長調(diào)節(jié)劑制劑在國內(nèi)的銷售額排名第一,植物生長調(diào)節(jié)劑原藥及制劑的銷售額排名全國第三。2014年公司實現(xiàn)營收5.84億元,其中植物生長調(diào)節(jié)劑貢獻1.61億元,占比28%;水溶肥貢獻1.43億元,占比25%;殺菌劑貢獻1.07億元,占比18%。
公司技術(shù)和營銷優(yōu)勢突出:公司技術(shù)經(jīng)過多年的積累,截至2014年底,公司擁有12種植物生長調(diào)節(jié)劑原藥登記證、28種制劑登記證,是國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑原藥及制劑登記產(chǎn)品最多的企業(yè);在殺菌劑方面,公司擁有3種殺菌劑原藥登記證、28種制劑登記證。此外,公司營銷渠道覆蓋面廣,截至目前,公司的營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋了除香港、澳門和臺灣外的全國所有省份。2014年,公司經(jīng)銷商數(shù)量為2465個,分布在全國1427個縣(市),縣級經(jīng)銷商占總經(jīng)銷商的95%以上。
募資擴產(chǎn)打開成長空間:公司擬以26.92元的價格公開發(fā)行1875萬股,其中新股1500萬股,發(fā)行后總股本7500萬股。預(yù)計新股募集資金4.04億元,扣費發(fā)行費用后的資金將用于植物生長調(diào)節(jié)劑和水溶肥項目、營銷服務(wù)體系建設(shè)和補充流動資金。募投項目預(yù)計2016年6月投產(chǎn),屆時,公司甲呱鎓原藥產(chǎn)能將由200噸擴大至1000噸,萘乙酸原藥產(chǎn)能將由37噸擴大至100噸,主要農(nóng)藥制劑的生產(chǎn)能力由目前的4500噸/年增至19000噸/年,水溶肥產(chǎn)能由5000噸升至11000噸。募投項目將有效解決公司產(chǎn)能瓶頸問題,為未來發(fā)展打開成長空間。
盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2015/2016/2017年可分別實現(xiàn)凈利潤1.33/2.38/2.89億元,YOY+7.51%/+79.30%/+21.47%,折合EPS為1.77/3.18/3.86元,目前發(fā)行價(26.92元/股)對應(yīng)的PE分別為15倍、8倍和7倍。參考相關(guān)上市公司估值,給予公司2016年20倍PE,目標(biāo)價格63.6元。
(來源：群益證券(香港)有限公司)