中國園林網(wǎng)6月16日消息：公司是國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑的龍頭企業(yè)
植物生長調(diào)節(jié)劑、殺菌劑和水溶肥是公司三大主要業(yè)務(wù)。公司是目前國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑登記產(chǎn)品最多,制劑銷售規(guī)模最大的企業(yè),水溶性肥料產(chǎn)品亦在市場中具有較強(qiáng)的競爭力。
收入、利潤增速略有下滑,盈利能力較強(qiáng)
營業(yè)收入方面,2011-2014年,公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為11.2%,2014年同比下降3.1%,主要系復(fù)合肥業(yè)務(wù)受公司中標(biāo)政府采購規(guī)模下降因素的影響,受此影響公司凈利潤也同步下降。植物生長調(diào)節(jié)劑和水溶肥產(chǎn)品毛利率較高。公司的植物生長調(diào)節(jié)劑和水溶肥產(chǎn)品近三年來的毛利率保持在60%左右,高于傳統(tǒng)的農(nóng)藥和化肥產(chǎn)品。
植物生長調(diào)節(jié)劑市場空間呈上升趨勢
水溶肥仍是化肥中較小品種,公司處于領(lǐng)先地位
募投項目有望推動公司進(jìn)入新一輪成長期
為打破公司面臨的產(chǎn)能瓶頸,同時保持營銷體系上的競爭優(yōu)勢,公司擬利用募集資金對“年產(chǎn)2,100噸植物生長調(diào)節(jié)劑原藥生產(chǎn)線”等6個項目進(jìn)行投資。募投項目全部達(dá)產(chǎn)后,將增加公司農(nóng)藥原藥產(chǎn)能2100噸,制劑產(chǎn)能14500噸,水溶肥產(chǎn)能6000噸,對公司現(xiàn)有規(guī)模有極大提升。
盈利預(yù)測與估值
未來,隨著公司募投項目陸續(xù)建成投產(chǎn),預(yù)計公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均會有所上升。我們預(yù)測公司2015-2017年每股收益分別為1.85元、2.22元、2.60元(假設(shè)公司新發(fā)行股份2000萬股,無老股轉(zhuǎn)讓)。參考可比公司估值水平,并綜合考慮公司的成長性和行業(yè)地位,我們認(rèn)為公司的合理估值水平為對應(yīng)2015年攤薄后每股收益的28倍,對應(yīng)股價51.8元。
風(fēng)險提示
1、盈利能力下滑;2、項目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;3、產(chǎn)品價格下降和原材料價格上升。
