公司因結(jié)算周期不同業(yè)績(jī)同比有所下滑，但地產(chǎn)結(jié)算有望平滑全年業(yè)績(jī)。
投資要點(diǎn)：
維持增持評(píng)級(jí) 。公司業(yè)績(jī)同比有所下滑，但Q4將確認(rèn)地產(chǎn)收入平滑業(yè)績(jī)，全年有望實(shí)現(xiàn)同增。綜合考慮前三季度公司盈利情況，對(duì)應(yīng)下調(diào)2017/18 EPS 為0.12/0.15（-0.03/0.04）元，對(duì)應(yīng)維持目標(biāo)價(jià)為15.54元，維持增持評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入8.2 億元/-16.9%，歸母凈利3681萬(wàn)元/-40.8%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.05 元，扣非后為2868 萬(wàn)元/-53.4%，業(yè)績(jī)落于預(yù)告區(qū)間（3200-6200 萬(wàn)元）內(nèi)，符合預(yù)期。
地產(chǎn)結(jié)算及園林業(yè)務(wù)收入等確認(rèn)減少拖累業(yè)績(jī)。①低碳中心上半年完成簽約面積1.48 萬(wàn)平米，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)簽約金額1.9 億元，租賃收入有所增加。②受地產(chǎn)銷(xiāo)售結(jié)算周期以及園林項(xiàng)目訂單影響，公司房地產(chǎn)、園林板塊及云旅汽車(chē)等業(yè)務(wù)均有下滑，拖累公司整體業(yè)績(jī)。③公司昆明故事演藝等新項(xiàng)目已開(kāi)始啟動(dòng)建設(shè)，由于相關(guān)業(yè)務(wù)尚未實(shí)際運(yùn)營(yíng)，初期費(fèi)用帶來(lái)一定虧損。
全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)同增，外延項(xiàng)目值得期待。①公司Q4 將確認(rèn)鳴鳳鄰里相關(guān)地產(chǎn)項(xiàng)目收入，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)同增，業(yè)績(jī)指引為0.68-1億元/+1.8-49.7%。②華僑城入主后公司在激勵(lì)機(jī)制上有所突破，重點(diǎn)考核公司營(yíng)收、利潤(rùn)總額、投資項(xiàng)目、PPP 簽約四方面目標(biāo)。③公司雖然非公開(kāi)發(fā)行終止，但相關(guān)演藝、婚慶項(xiàng)目建設(shè)仍穩(wěn)步推進(jìn)；更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，華僑城有望使公司成為省內(nèi)旅游資源整合平臺(tái)，市值成長(zhǎng)空間大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革不確定因素多，自然災(zāi)害等對(duì)公司業(yè)務(wù)不利影響。
