事件：公司公布2017年前三季度業(yè)績預告，前三季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.47-1.67 億元，較上年同期增長52%-73%。
投資要點：
金點并表效應顯著，公司三季度延續(xù)高增長。前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.47-1.67 億元，同比增長52%-73%，中位增速為62.5%，高于中報57.01%的增速。業(yè)績高速增長主要源于2016 年度公司完成了對金點園林的重大資產(chǎn)重組，兩公司整合順利。目前，金點園林業(yè)務轉(zhuǎn)型成效顯著，先后斬獲12 億元的《磴口縣黃河風情特色小鎮(zhèn)、窳渾古城文化旅游項目PPP 合作框架協(xié)議》、3.53 億元的《額敏縣城市道路雙修工程項目（PPP）》。未來隨著金點不母公司業(yè)務深入整合，雙方協(xié)同效應進一步發(fā)揮，公司業(yè)績有望延續(xù)高速增長態(tài)勢。
積極探索PPP 業(yè)務模式，訂單放量支撐業(yè)績增長。公司積極探索PPP2.0模式，業(yè)務布局河道治理、特色小鎮(zhèn)及文化旅游等領(lǐng)域。2017 年至今，公司累計獲得重大訂單（含框架協(xié)議）66.99 億元，營收保障系數(shù)為6.35 倍，其中PPP 項目為49.5 億元，占比達73.89%。近期，公司又實現(xiàn)了PPP 業(yè)務模式的又一探索，公司作為有限合伙人參與的祿盛投資（公司持股99%）聯(lián)合中標“陳巴爾虎旗中國草原產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)（PPP）項目”的社會資本方，項目投資額為8.56億元，建設內(nèi)容涵蓋園林綠化、產(chǎn)業(yè)信息及大數(shù)據(jù)平臺、城市品牌營銷等。
員工持股計劃添發(fā)展動力，債券發(fā)行保訂單實施。公司正在推行規(guī)模上限為2 億元的第一期員工持股計劃，激勵對象為不超過1000 人的公司中高層管理者及核心員工，此次員工持股計劃覆蓋面較廣，有利于將員工利益不公司業(yè)績深度綁定，為公司發(fā)展增添動力。同時，公司擬向合格投資者公開發(fā)行規(guī)模不超過5 億元、期限不超過5 年的公司債券，已于10 月9 日獲得證監(jiān)會核準批復。此次發(fā)行債券主要用于云南省昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路PPP項目，有利于補充該項目順利落地所需資金，為公司業(yè)績高速增長提供保障。
維持“強烈推薦”評級。預計公司17~19 年歸母凈利潤為4.03/5.58/7.14億元，對應EPS 為0.67、0.93、1.19，對應PE 分別為24、17、13 倍。給予公司未來6-12 個月30 倍PE，對應目標價20.10 元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：PPP 項目落地速度慢于預期，應收賬款無法收回風險。
