報(bào)告摘要：
公司發(fā)布2016年年報(bào)及2017 年一季報(bào)。2016 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.61億元，同比增長61.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.39 億元，同比增長113.1%，EPS 為0.35元，同時(shí)公布利潤分配預(yù)案每10 股派送0.6 元轉(zhuǎn)增6 股。此外，公司發(fā)布2017 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.06 億元，同比增長160.9%，歸母凈利潤1146 萬，同比增長157.1%。
業(yè)績持續(xù)高增長，源于PPP 工程建設(shè)進(jìn)展順利。分季度來看，2016 年Q1 至今公司分別實(shí)現(xiàn)營收1.17 億（-53.9%）、9.41 億（+45.7%）、8.06 億（+81.2%）、9.96億（+135.4%）、3.06 億（+160.9%），分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.2 億（-176.0%）、1.43億（+65.7%）、1.18 億（+216.0%）、0.99 億（+956.3%）、0.11 億（+157.1%）。業(yè)績持續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長，主要是因?yàn)楣敬罅ν七M(jìn)PPP 項(xiàng)目示范性工程建設(shè)，工程項(xiàng)目施工業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
訂單爆發(fā)式增長，或推動(dòng)業(yè)績?cè)俦l(fā)。公司2016 年新增訂單規(guī)模可觀，累計(jì)簽訂合同43.36 億元，同比增長130.5%。2017 年第一季度，公司新簽合同16.79 億元，其中工程建設(shè)施工合同16.46 億元，同比增長954.1%，訂單呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。此外，2016 年以來，公司與內(nèi)蒙古各地政府簽訂了規(guī)模龐大的合作協(xié)議，總額高達(dá)488 億元，考慮到公司在內(nèi)蒙古生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭地位，框架協(xié)議后續(xù)落地的可能性極大。公司2016 年來的訂單與收入比已經(jīng)超過18，充足訂單或推動(dòng)業(yè)績?cè)俦l(fā)。
成立高管激勵(lì)基金，進(jìn)一步確保高成長。公司制定關(guān)于管理層及業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的中長期激勵(lì)計(jì)劃，首期計(jì)劃期限三年。激勵(lì)基金分為目標(biāo)達(dá)成激勵(lì)基金、超額業(yè)績激勵(lì)基金兩種，分別以凈利潤、目標(biāo)凈利潤超額部分為基數(shù)，根據(jù)凈利潤增長率計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金，計(jì)提總額分別不超過當(dāng)年凈利潤的3%、6%，同時(shí)公司制定了業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)利潤分成激勵(lì)計(jì)劃和項(xiàng)目跟投機(jī)制。激勵(lì)計(jì)劃將管理層、業(yè)務(wù)骨干的利益跟公司業(yè)績綁定，可充分調(diào)動(dòng)管理層和業(yè)務(wù)骨干的積極性，進(jìn)一步確保業(yè)績高成長。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年的EPS 分別為0.60、0.94、1.35 元。
當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年的PE 為24 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 項(xiàng)目拓展及落地不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)等。
