報告摘要：
公司一季度同比減虧，受益市政PPP 推進順利。公司業(yè)績自2016 年三季度迎來拐點，縱觀公司16 年各季度歸母凈利潤情況，分別為-0.78/1.30/0.33/0.35 億元，同比增長-111.5%/-20.9%/136.1%/113.9%，自16 年三季度起公司經(jīng)營反轉(zhuǎn)趨勢明顯。最近發(fā)布的17 年一季報業(yè)績預告同樣顯示公司經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)，第一季度公司歸母凈利潤虧損4000-6000 萬，上年同期虧損7806 萬元，同比減虧23.1%-48.8%，這主要得益于公司市政PPP 進展順利，營收確認增長。
生態(tài)小鎮(zhèn)和園林PPP 訂單雙爆發(fā)，17 年業(yè)績有望大超預期。公司積極推進生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造生態(tài)城鎮(zhèn)全產(chǎn)業(yè)鏈，今年3 月先后簽訂山東蓬萊葡萄酒特色小鎮(zhèn)、廣東梅縣雁洋鎮(zhèn)特色小鎮(zhèn)兩個國家級特色小鎮(zhèn)項目，彰顯公司特色小鎮(zhèn)領軍地位。園林PPP 方面，受益國家生態(tài)城鎮(zhèn)建設與PPP 模式的推廣，相關訂單高增長。公司自2015 年來，公告訂單金額高達171.82 億元，為2015 年營收的3.9 倍，其中PPP 訂單金額達106.7 億元；同時，公司與各地政府簽署了規(guī)模龐大的合作協(xié)議，計劃投資金額達到了453.5 億元。公司在生態(tài)小鎮(zhèn)與園林PPP 板塊訂單雙雙爆發(fā)，2017 年業(yè)績有望大超預期。
公司是最直接受益雄安新區(qū)設立的生態(tài)園林上市公司。近來中央決定設立雄安新區(qū)，新區(qū)環(huán)繞白洋淀，其生態(tài)環(huán)境亟需保護和修復，新區(qū)規(guī)劃建設七大任務中生態(tài)建設也被置于首要地位，為生態(tài)治理產(chǎn)業(yè)提供了極大的發(fā)展空間。另一方面，公司早在2015 年就與保定市政府簽訂《保定市生態(tài)景觀及基礎設施建設戰(zhàn)略合作協(xié)議》，投資規(guī)模約20億元，其中亦涉及白洋淀的景觀、旅游和生態(tài)規(guī)劃建設。相比其他園林公司，公司在雄安新區(qū)先發(fā)優(yōu)勢明顯，預計未來隨著新區(qū)規(guī)劃建設的逐步推進，公司將持續(xù)受益新區(qū)開發(fā)帶來的生態(tài)園林投資建設機遇。財務預測與估值：預計公司2017~2018 年EPS 為0.32 元、0.48 元。當前股價對應2017 年的PE 為37 倍，維持“買入”評級。
風險提示：PPP 項目拓展及落地不及預期、回款風險等。
