估值處于低位,補漲預(yù)期強烈:
公司目前估值位于低位,當(dāng)前股價對應(yīng)2107年的PE 僅17倍,對應(yīng)2018年的PE 僅11倍。 相關(guān)園林PPP 板塊可比公司當(dāng)前股價所對應(yīng)的2017年P(guān)E 為25-30倍,2018年P(guān)E 為18-20倍,因而公司目前屬于園林PPP 滯漲標(biāo)的,股價具備估值優(yōu)勢,未來補漲空間大。
園林汽配雙輪驅(qū)動,三季報業(yè)績預(yù)告高增:
2017年上半年,園林板塊業(yè)務(wù)營收占比59.23%,毛利率33.06%;汽車板塊營收占比40.77%,毛利率36.80%。根據(jù)公司17年中報,三季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.65-4.36億元,同比增長50.44%-79.71%。(勘誤:8月28日中報點評報告《中報業(yè)績高增長,雙主業(yè)驅(qū)動顯優(yōu)勢》中“預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤3.65-4.36億元,同比增長70%”,引用時出現(xiàn)失誤,現(xiàn)予以更正并致歉。) 布局園林環(huán)保PPP,積極拓展文旅產(chǎn)業(yè):
隨著國家持續(xù)加大對環(huán)境保護(hù)治理的政策支持和PPP模式的廣泛推行,生態(tài)環(huán)保將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要引擎。公司也結(jié)合自身優(yōu)勢,借力政策東風(fēng),構(gòu)建PPP 業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)圈,開拓新市場。公司相繼收購賽石園林、綠城環(huán)境和法雅園林,布局生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,快速搶占優(yōu)質(zhì)PPP 項目。并且,公司在浙江、山東和江蘇地區(qū)設(shè)立了六家苗木公司,通過苗木、設(shè)計與施工一體化,保證施工項目的苗木供應(yīng),降低成本,提高效率。公司在開拓PPP 項目的同時注重長遠(yuǎn)發(fā)展,以文旅類PPP 項目作為重點,積極拓展“園林+旅游”模式。近兩年公司不僅與浙江衢州柯城區(qū)政府聯(lián)手打造5A 級旅游景區(qū),還與著名影視劇制作人張紀(jì)中先生簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,有望進(jìn)一步分享市場紅利。
三季度訂單爆發(fā),在手項目充足:
公司17年截至目前簽約重大園林環(huán)保項目合同金額17.69億元,其中PPP 項目占比73.39%,17年上半年已簽約未完工訂單38.9億元,在手訂單充足,保障園林板塊業(yè)績持續(xù)高增長。尤其是9月,公司相繼中標(biāo)石城縣山水林田湖生態(tài)保護(hù)修復(fù)項目(1.7億元)、烏魯木齊高新區(qū)“靚化”街區(qū)建設(shè) PPP 項目(2.94億元)、彬縣東花西苗南北林建設(shè)PPP 項目(3億元)和上猶縣城西旅游帶園林景觀提升項目(2億元),占全年訂單的55%,三季度訂單爆發(fā)將推動未來業(yè)績大增。截止目前,公司與各方簽訂了規(guī)模達(dá)51億元的框架協(xié)議,為后續(xù)增量訂單加快落地提供保障。
財務(wù)預(yù)測與估值:預(yù)計公司2017~2018年EPS 為0.94元、1.43元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017年的PE 為17倍,調(diào)高至“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、PPP 落地不及預(yù)期、汽車零配件業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。
