中國(guó)園林網(wǎng)12月9日消息：事項(xiàng):
公司發(fā)布三季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.22億元,同比增長(zhǎng)82.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2012萬元,同比增長(zhǎng)113.69%。1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.62億元,同比增長(zhǎng)36.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)493萬元,同比增長(zhǎng)141.69%,每股收益0.027元。預(yù)計(jì)全年2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為800萬元-1040萬元,同比增長(zhǎng)173.71%-222.91%。
平安觀點(diǎn):
內(nèi)生增長(zhǎng)能力增強(qiáng),公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)園林綠化行業(yè)首家上市公司,因“欺詐門”事件被云投集團(tuán)接管,接管后云投集團(tuán)在業(yè)務(wù)、資金、管理等方面給予公司大力支持,公司內(nèi)生增長(zhǎng)能力增強(qiáng)。公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7-9月同比增長(zhǎng)113.69%,1-9月同比增長(zhǎng)141.69%,預(yù)計(jì)全年同比增長(zhǎng)173.71%-222.91%。
毛利率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),期間費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。公司3季度毛利率28.12%,較2季度提高1.91個(gè)百分點(diǎn),較1季度提高7.71個(gè)百分點(diǎn),整體上公司毛利率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。公司費(fèi)用控制成效漸顯,3季度管理費(fèi)用率為8.78%,較2季度下降1.24個(gè)百分點(diǎn),較1季度下降1.82個(gè)百分點(diǎn);3季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率為6.69%,較2季度下降0.21個(gè)百分點(diǎn),較1季度下降1.39個(gè)百分點(diǎn),整體上期間費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。
生態(tài)園林美麗中國(guó),生態(tài)旅游加快推進(jìn)。公司定位于“生態(tài)綜合體運(yùn)營(yíng)商”,積極發(fā)展生態(tài)旅游業(yè)務(wù)。2015年8月公司成功簽署25億元的通海縣“山、城、湖”區(qū)域生態(tài)(旅游)綜合體項(xiàng)目PPP合作框架協(xié)議,正式涉足到生態(tài)旅游業(yè)務(wù)領(lǐng)域。為了進(jìn)一步推動(dòng)生態(tài)旅游業(yè)務(wù)發(fā)展和開拓重慶生態(tài)旅游市場(chǎng),2015年10月公司擬出資2000萬元投資設(shè)立重慶云美房地產(chǎn)開發(fā)有限公司,用于開發(fā)石柱縣旅游地產(chǎn)項(xiàng)目,生態(tài)旅游業(yè)務(wù)有望加快推進(jìn)。
小公司大集團(tuán),國(guó)企改革空間巨大。云投集團(tuán)是云南省最大的綜合性投資控股集團(tuán),擁有云南省鐵路投資有限公司、云南省旅游投資有限公司、云南省醫(yī)療投資管理有限公司等多家全資或控股子公司,參股富滇銀行、紅塔證券、中銀國(guó)際證券等金融類企業(yè)。截至2014年末,云投集團(tuán)擁有總資產(chǎn)1239億元,凈資產(chǎn)377億元,2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入488億元,凈利潤(rùn)2.39億元,分別是上市公司的50.63倍、47.13倍、68.44倍和10.39倍。目前,云南省國(guó)企改革正在推進(jìn)之中,云投集團(tuán)的二級(jí)及以下子公司正在積極推進(jìn)混合所有制改革,引進(jìn)戰(zhàn)投、員工持股等都在嘗試,國(guó)企改革空間巨大。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:2015年1-9月公司毛利率提升不及預(yù)期,我們下調(diào)2015-2017年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),原盈利預(yù)測(cè)分別為0.12元、0.15元和0.24元,現(xiàn)下調(diào)為0.05元、0.08元和0.11元,對(duì)應(yīng)2015年10月29日收盤價(jià)的PE分別為382倍、255倍和190倍,PB分別為4.61倍、4.53倍和4.42倍。我們看好公司基本面的改善和國(guó)企改革的空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)企改革不及預(yù)期,訴訟仲裁,外延發(fā)展進(jìn)展緩慢,項(xiàng)目回款風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑等風(fēng)險(xiǎn)。
(來源：平安證券有限責(zé)任公司)