“新規(guī)想要搭建的評價體系是更加精確和靈敏的一套體系，因此這些條款的修改都是建立在為持續(xù)完善評價體系、同時增強制度的適應(yīng)性和有效性上?！?br />
《證券公司分類管理辦法》（下稱“《管理辦法》”）是監(jiān)管層管理證券公司的核心制度之一。正因為搭建了這樣一項豐富的評價體系，監(jiān)管層對于證券公司的獎懲都將動態(tài)地呈現(xiàn)在最終的評級端。
但隨著行業(yè)發(fā)展以及監(jiān)管環(huán)境的變化，一些原有的指標(biāo)已經(jīng)不能更好地對證券公司進行充分評價，另外一方面又有一些新的元素需要進入評價體系中。因此，近日證監(jiān)會公布了《管理辦法》修訂的征求意見稿。
值得注意的是，無論是《管理辦法》修訂，還是一些券商業(yè)務(wù)細則的修訂都在同券商評級掛鉤的程度越來越大，證券公司分類評級正在逐漸走向“評級優(yōu)先級”主導(dǎo)”業(yè)務(wù)優(yōu)先級”的時代。
評級優(yōu)先級主導(dǎo)
“評級優(yōu)先級”主導(dǎo)”業(yè)務(wù)優(yōu)先級”的最新案例正是近日證券業(yè)協(xié)會向各家券商下發(fā)的《關(guān)于修改公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范的決定（征求意見稿）》。
該《征求意見稿》為券商承銷公司債券資格劃定了兩大新門檻：一是公司債主承銷商資格與分類評級結(jié)果掛鉤，必須最近兩年內(nèi)，至少有一年評級在A以上；二是非A類券商的公司債主承銷資格與其公司債承銷金額行業(yè)排名掛鉤，必須進入前20位。
“很明顯，公司債承銷多出了兩項無法跨越的門檻，券商評級是硬指標(biāo)，每年一次。對所有券商來講這都是無法修改的結(jié)果。新規(guī)實施之后，這勢必將引發(fā)行業(yè)換血。如果沒達不到承銷資格的話，自然會影響有關(guān)公司的業(yè)務(wù)布局?！?月12日，中金公司一位投行部的人士指出。
這意味著，評級的優(yōu)先級最終將主導(dǎo)業(yè)務(wù)的優(yōu)先級。事實上，這一思路也在《管理辦法》修訂的征求意見稿中也有部分體現(xiàn)。在征求意見稿中，證監(jiān)會表示將進一步提升分類監(jiān)管制度的針對性和有效性。
“將業(yè)務(wù)資格同評級掛鉤實際上還是有些嚴(yán)厲的，這意味著部分公司將同一項常規(guī)業(yè)務(wù)告別。但另一方面，因為評價體系是動態(tài)調(diào)整的，這在一定程度上又給了想要進入該領(lǐng)域公司的機會，保持了這個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的活力?！?月12日，中信證券投行部的人士分析指出。
實際上，現(xiàn)階段全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）也在嘗試將業(yè)務(wù)優(yōu)先級同評價體系掛鉤。
記者了解到，全國股轉(zhuǎn)公司可以根據(jù)年評分檔結(jié)果，分別在推薦掛牌、持續(xù)督導(dǎo)、并購重組、股票發(fā)行和做市等業(yè)務(wù)方面針對主辦券商實施差異化制度安排。
另外，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的評價結(jié)果可作為新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品的優(yōu)先試點順序的依據(jù)。另外，全國股轉(zhuǎn)公司對不同類別的主辦券商在日常報告頻率、現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查頻率、定期接受培訓(xùn)的頻率等方面實行區(qū)別對待。
但也有市場人士對這一監(jiān)管思路表示不同的理解。6月12日，一位北京地區(qū)的券商人士便指出：“近年來債券市場風(fēng)險頻發(fā)，這種情況下，采用承銷同評級掛鉤的理念無可厚非。評級優(yōu)先級主導(dǎo)業(yè)務(wù)優(yōu)先級對行業(yè)風(fēng)控的促進絕對有效，但長久來看可能會打擊行業(yè)的積極性。”
新規(guī)利好大型券商
除了公司債承銷端的變化外，《管理辦法》中數(shù)項內(nèi)容將在實施后對券商的業(yè)務(wù)格局造成深遠的影響。
6月12日，山西證券非銀分析師劉麗表示：“新規(guī)維持分類監(jiān)管制度總體框架不變，繼續(xù)完善合規(guī)狀況評價指標(biāo)體系，落實依法從嚴(yán)全面監(jiān)管要求。另外，新規(guī)還突出監(jiān)管導(dǎo)向，引導(dǎo)行業(yè)聚焦主業(yè)。而根據(jù)新規(guī)，主營業(yè)務(wù)突出，投研、跨境服務(wù)能力強的公司加分較多，這無疑將有利于大型券商。”
值得注意的是，新規(guī)除了新增了7項評分標(biāo)準(zhǔn)外，還刪除了部分過時的評價指標(biāo)。
例如，此次新規(guī)為了體現(xiàn)過責(zé)對等、一事不兩罰的原則，明確證券公司違法違規(guī)事項僅影響一個評價期。
另外，證監(jiān)會為體現(xiàn)目前分類評價規(guī)則對被行政處罰的公司扣分處理已較為嚴(yán)厲，同時持續(xù)影響后續(xù)3個評價期持續(xù)合規(guī)加分，客觀上會造成重復(fù)反映處罰事項，導(dǎo)致評價事項與評價期限的不對應(yīng)。此外，持續(xù)合規(guī)為底線要求，也不宜作為鼓勵加分項目，因此取消“最近2個、3個評價期未被采取行政處罰措施分別加2分、3分”的規(guī)定。
這些方面的修改同證監(jiān)會在《發(fā)行監(jiān)管問答-關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》和《發(fā)行監(jiān)管問答-在審首發(fā)企業(yè)中介機構(gòu)被行政處罰、更換等的處理》中做出的修訂異曲同工。
“新規(guī)想要搭建的評價體系是更加精確和靈敏的一套體系，因此這些條款的修改都是建立在為持續(xù)完善評價體系、同時增強制度的適應(yīng)性和有效性上?！鼻笆鲋薪鸸救耸恐赋?。
