深耕生態(tài)園林、“大生態(tài)”盡顯優(yōu)勢(shì)
公司深耕園林業(yè)務(wù)多年，所處園林行業(yè)存量猶在，發(fā)展空間仍存。自上市以來，公司敢于放權(quán)，放眼全國(guó)，布局六大經(jīng)營(yíng)區(qū)域，開拓省外市場(chǎng)；潛心科研，施工資質(zhì)重組，廣有聲譽(yù)；借“水十條”、PPP 等政策東風(fēng)，切入污水治理市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)園林與生態(tài)協(xié)同發(fā)展，擬收購(gòu)新港永豪，順應(yīng)河北政府治理河道水體決心，未來前景可期。
布局文旅行業(yè)，“泛游樂”蓬勃發(fā)展
公司著眼未來，積極謀求轉(zhuǎn)型，在上市后提出“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略，著力發(fā)展毛利率較高的文旅行業(yè)。分別于2015~2017 年收購(gòu)恒潤(rùn)科技、德馬吉、微傳播（23.30%股權(quán)）三家公司。以文化創(chuàng)意設(shè)計(jì)為基，以主題文化創(chuàng)意、4D 特種影院系統(tǒng)集成、特種電影拍攝制作為手段，積極并購(gòu)上游展覽宣傳產(chǎn)業(yè)，深入文旅產(chǎn)業(yè)鏈。公司提供平臺(tái)、融資擔(dān)保的支持，被并購(gòu)公司提供文旅客戶資源。園林與文旅協(xié)同發(fā)展，提供配套服務(wù)更具競(jìng)爭(zhēng)力。
PPP 助推訂單增長(zhǎng)，或?yàn)楣疚磥碓鲩L(zhǎng)點(diǎn)
截止2017 年9 月，公司2017 年累計(jì)新簽訂單及框架248.13 億，其中PPP項(xiàng)目171.23 億。其中息烽縣地質(zhì)公園、信宜市環(huán)境提升工程合同金額巨大，分別為30 億和48 億。積極參與生態(tài)PPP 項(xiàng)目既是公司園林和生態(tài)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略要求，也是公司尋求轉(zhuǎn)型的重要途徑。
成立產(chǎn)業(yè)基金增加融資渠道，員工持股計(jì)劃激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力公司牽頭先后成立了兩支產(chǎn)業(yè)基金，為項(xiàng)目公司，特別是PPP 的融資提供了新渠道，同時(shí)為公司完善文旅產(chǎn)業(yè)鏈提供便利。參股莞民投，為公司自身融資和對(duì)外投資都提供了新的平臺(tái)。2017 年公布第一期員工持股計(jì)劃，持股計(jì)劃設(shè)計(jì)員工范圍為高級(jí)管理層7 人和骨干員工22 人，涉及金額不超2 億元。目前該計(jì)劃已經(jīng)完成股票購(gòu)買，購(gòu)買金額1.39 億、股票551.95萬股。員工持股計(jì)劃為“二次創(chuàng)業(yè)”注入活力，鼓勵(lì)員工積極進(jìn)取，與公司共同創(chuàng)業(yè)，享受公司發(fā)展的紅利，從而激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。
投資建議
公司深耕園林主業(yè)多年，多區(qū)域經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、“大PPP”策略使公司在手訂單充足，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司“大生態(tài)+泛游樂”業(yè)務(wù)格局已經(jīng)成型，文旅版塊收入增長(zhǎng)迅速，有望提升公司毛利率。員工持股計(jì)劃深度綁定上下利益，經(jīng)營(yíng)活力進(jìn)一步被激發(fā)，對(duì)提升估值起推動(dòng)作用。綜上所述，我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 為1.23、1.72、2.22 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為24、17、13 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：文旅板塊布局不及預(yù)期，PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期
