PPP 九大變化提升邏輯偏好，園林/國企藍(lán)籌關(guān)聯(lián)度最高；繼續(xù)看好裝配式/一帶一路；推薦東方園林/龍元建設(shè)/杭蕭鋼構(gòu)/中國鐵建/中國建筑/鐵漢生態(tài)/蘇交科/北方國際。
PPP行情發(fā)令槍打響。1）近期PPP 熱點多：①79 號文出臺，再次鼓勵民間資本參與PPP②第一條由民營資本控股高鐵PPP 項目（杭紹臺高鐵PPP 項目）簽約；2）9 月一二三四線城市地產(chǎn)銷售全面轉(zhuǎn)負(fù)，金九不再，疊加2016Q4 宏觀經(jīng)濟基數(shù)較高，2017Q4 壓力較大，為對沖地產(chǎn)下滑及經(jīng)濟下行壓力影響，作為穩(wěn)經(jīng)濟的PPP 將獲更多關(guān)注；3）PPP 板塊邏輯偏好邊際改善，未來四大催化劑（第四批PPP 示范項目+Q3 末起PPP 板塊訂單/業(yè)績將明顯加速+經(jīng)濟下行壓力加大+PPP 條例正式出臺值期待）助推PPP行情不斷走強；4）四主線布局PPP，推薦九九歸一組合：東方園林/鐵漢生態(tài)/龍元建設(shè)/中國鐵建/中國建筑/山東路橋/美晨科技/美尚生態(tài)/蘇交科。
園林PPP：九大變化提升邏輯偏好，水域治理四大變化助力超預(yù)期。
1）九大變化顯著提升PPP 園林基本面以及市場邏輯偏好，九月繼續(xù)推薦布局PPP 園林；2）水流域市場四大邊際變化（戰(zhàn)略高度/監(jiān)管力度+末端治理到全流域治理+河長制+雄安）打開萬億市場，水生態(tài)市場邊際變化引領(lǐng)園林公司兩大超預(yù)期（市場容量/屬性切換超預(yù)期+業(yè)務(wù)進(jìn)展/領(lǐng)域延展超預(yù)期）；3）特色小鎮(zhèn)持續(xù)推進(jìn)；4）推薦東方園林/鐵漢生態(tài)/龍元建設(shè)/美晨科技/文科園林/美尚生態(tài)/蒙草生態(tài)/云投生態(tài)等。
央企藍(lán)籌：PPP 主力軍邊際改善。1）PPP 模式下，央企資金/抗風(fēng)險/訂單獲取優(yōu)勢突顯（17H1 新簽訂單在行業(yè)內(nèi)占比32%較2016 年提升3pct）、H2 業(yè)績確定性高且存在提速空間；2）未來一帶一路/國改等催化將對央企產(chǎn)生實質(zhì)利好；3）央企估值低（2017-2018 年P(guān)E 估值僅為13 /11 倍）、倉位較Q1 降低，推薦八仙過海組合：中國鐵建/中國建筑/中國交建/山東路橋/安徽水利/北方國際/中鋼國際/中工國際，受益中國電建等。
一帶一路：國家重要戰(zhàn)略中長期基本面看好，繼續(xù)推薦央企藍(lán)籌/國際工程。1）一帶一路9 月熱點多：①23 日一帶一路科技創(chuàng)新聯(lián)盟在滬成功召開首屆峰會②23 日歐亞經(jīng)濟論壇（2017）落幕，三位一體打造一帶一路經(jīng)貿(mào)交流新平臺；2）一帶一路是國家中長期重要戰(zhàn)略，推薦金六福組合：中國鐵建/中國建筑/北方國際/中鋼國際/中國交建/中工國際。
裝配式建筑：立于風(fēng)口。1）成本變革/技術(shù)進(jìn)步/政策導(dǎo)向/市場空間助推裝配式建筑立風(fēng)口；2）雄安建設(shè)千年大計，將對其他省市推進(jìn)裝配式建筑起標(biāo)桿示范效應(yīng)；3）首推杭蕭鋼構(gòu)，受益精工鋼構(gòu)/鴻路鋼構(gòu)等。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期，PPP/園林/基建/國改行情不及預(yù)期等
