行業(yè)及政策動態(tài)：1）9 月18 日，財政部網(wǎng)訊，國務院辦公廳發(fā)布了關(guān)于進一步激發(fā)民間有效投資活力促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的指導意見，要求深入推進“放管服”改革，不斷優(yōu)化營商環(huán)境，并且鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項目，促進基礎設施和公用事業(yè)建設；2）9 月21 日，財政部網(wǎng)訊，交通部等十四個部委發(fā)布《促進道路貨運行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展行動計劃（2017-2020 年）》，提出制定道路貨運領域政府和社會資本合作（PPP）的政策舉措等；3）9 月20 日，據(jù)中研網(wǎng)訊，安徽近日出臺《支持政府和社會資本合作（PPP）若干政策》，進一步引導社會資本參與政府和社會資本合作（PPP）項目建設，擴大公共產(chǎn)品和服務供給。
固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比回落，看好預期修正下行業(yè)投資機會。 1-8 月固定資產(chǎn)施工項目及新開工項目計劃總投資額分別同比增長18.6%、2.2%。建筑業(yè)新簽合同額第一、二季度分別同比增長22.17%、21.69%。2017 年1-8 月固定資產(chǎn)投資到位資金累計39.6 萬億元，同比增長2.8%，較上月提高1.3 個百分點，同時也是今年以來的最高值，其中國家預算資金及國內(nèi)貸款增速較快。我們認為當前基建投資資金來源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是地方政府杠桿去化與大力發(fā)展PPP 模式共同作用的結(jié)果，長期來看PPP 項目融資或?qū)⒊蔀榛ㄍ顿Y資金來源增長的核心驅(qū)動力。
我們認為1-8 月份固定資產(chǎn)投資增速雖環(huán)比持續(xù)回落，但基建投資增速仍保持高位運行，施工項目及新開工項目計劃投資提速，建筑業(yè)新簽合同額及固定資產(chǎn)投資到位資金持續(xù)增長。PPP 入庫項目規(guī)模及落地率持續(xù)提升，我們認為中央今年以來對于PPP 項目的整頓規(guī)范并未抑制PPP 模式的發(fā)展，相關(guān)整頓工作更有利于整個行業(yè)的長期健康發(fā)展。疊加建筑行業(yè)較佳的中報數(shù)據(jù)，我們看好預期修正下的行業(yè)投資機會。
政策邊際改善顯著，繼續(xù)加大板塊配置。安徽省再次發(fā)文力挺PPP，鼓勵社會資本通過PPP 參與基礎設施和公共服務項目，尤其是市政、環(huán)境污染第三方治理、公路交通基建設施、水利等重點領域，政府將在投資回報機制、政府引導資金、用地政策、金融服務和產(chǎn)業(yè)基金等方面給予大力支持，同時將規(guī)范PPP 合作行為，不得承諾回購資本金，不得承擔投資本金的損失，嚴禁變相舉債和增加隱性債務，規(guī)范的PPP 項目將大行其道，這是近期第4 個省份出臺的地方性PPP 支持政策，PPP 規(guī)范整頓之后再迎政策推動，“政策?！迸c“業(yè)績牛”共振將帶來板塊趨勢性機會。8月經(jīng)濟增速放緩，穩(wěn)增長預期漸起，PPP 可能成為穩(wěn)增長的主要抓手。在經(jīng)歷了規(guī)范整頓之后，PPP 有望迎來“新生”：（1）PPP 與一帶一路國家戰(zhàn)略日益融合；（2）地方政府正在積極推動規(guī)范PPP 模式推廣；（3）上市公司PPP 訂單正在加快釋放。行業(yè)休整之后更顯價值，行業(yè)政策邊際改善顯著，“政策?！迸c“業(yè)績?！惫舱駥⒅π袠I(yè)趨勢性機會的出現(xiàn)，繼續(xù)加大行業(yè)配置，重點推薦安徽水利、蒙草生態(tài)、云投生態(tài)和中國建筑。
建筑工業(yè)化有序推進，繼續(xù)看好我國裝配式建筑政策紅利，龍頭有望率先受益。9 月18 日，據(jù)騰訊財經(jīng)訊，雄安新區(qū)探索新型投融資體制改革，多方位撬動社會資本。河北省科技金融協(xié)同創(chuàng)新中心主任、河北金融學院黨委書記陳尊厚，在雄安新區(qū)投融資發(fā)展論壇上表示：在金融深化改革的背景下，探索雄安新區(qū)投融資體制改革，建立長期穩(wěn)定的資金投入機制，吸引社會資本參與新區(qū)建設，尤為迫切。我們認為雄安新區(qū)規(guī)劃建設有望有序推進，預計裝配式建筑市場空間將持續(xù)釋放；本周重點推薦嘗試在公共建筑領域推進合作協(xié)議，商業(yè)模式首次獲得突破，同時公司自身裝配式建筑技術(shù)領先，同時擁有50 萬方綠色建筑產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)能儲備，預計公司在公共建筑裝配式市場發(fā)展加速；同時建議關(guān)注住宅工業(yè)化龍頭杭蕭鋼構(gòu)，以及積極資源優(yōu)勢顯著的中國建筑。
上周投資組合表現(xiàn)：
上周我們投資組合為：云投生態(tài)、安徽水利、嶺南園林、蒙草生態(tài)、葛洲壩、中國建筑、美尚生態(tài)周漲幅分別為1.49%、1.3%、-0.64%、-1.95%、-2.12%、-2.53%、-4.43%；一周平均漲跌幅-1.27%，跑輸HS300 1.44%。
下周投資組合：
1.央企基建：中國建筑（收入利潤穩(wěn)健增長+新簽合同增速較快）、葛洲壩（PPP+環(huán)保業(yè)務增速較快+海外項目占比提升）
2. PPP：安徽水利（PPP+國企改革+引江濟淮）、云投生態(tài)（國企改革推進+PPP訂單充足）、蒙草生態(tài)（業(yè)績高增+在手訂單充足+荒漠化治理龍頭）、嶺南園林（大生態(tài)戰(zhàn)略+訂單充足）、美尚生態(tài)（PPP2.0+業(yè)績高彈+員工持股）3.建筑工業(yè)化：精工鋼構(gòu)（公建龍頭+商業(yè)模式突破）
風險提示：經(jīng)濟下行風險、PPP 板塊行情不及預期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財政增長緩慢風險等。
