事件：
2017 年9 月15 日，公司下屬京藍(lán)沐禾牽頭的聯(lián)合體中標(biāo)巨鹿縣現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“田田通”智慧節(jié)水灌溉PPP 項(xiàng)目。項(xiàng)目特許經(jīng)營期20 年（含建設(shè)期），整體建設(shè)期5 年，估算總投資17.15 億元，實(shí)施節(jié)水灌溉總面積66.6 萬畝。
主要觀點(diǎn)：
1.首個(gè)全縣域PPP 項(xiàng)目，示范效應(yīng)提升公司影響力
巨鹿縣現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“田田通”智慧節(jié)水灌溉項(xiàng)目為國內(nèi)首個(gè)全縣域農(nóng)業(yè)水利設(shè)施統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一實(shí)施、統(tǒng)一管護(hù)的現(xiàn)代智慧節(jié)水灌溉PPP 項(xiàng)目。該項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)容除了對(duì)巨鹿縣部分耕地實(shí)施高效灌溉節(jié)水工程建設(shè)之外，還包括全縣主要河流及河渠進(jìn)行綜合治理，對(duì)機(jī)井增建計(jì)量監(jiān)測(cè)設(shè)施。我們認(rèn)為，公司中標(biāo)該項(xiàng)目，說明公司在項(xiàng)目承接上已經(jīng)由單純的節(jié)水灌溉項(xiàng)目逐步向全方位生態(tài)治理項(xiàng)目升級(jí)。該項(xiàng)目作為國內(nèi)首個(gè)全縣域現(xiàn)代智慧節(jié)水灌溉PPP 項(xiàng)目，具有很強(qiáng)的示范效應(yīng)，對(duì)公司提升生態(tài)項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大在河北地區(qū)影響力，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力都有積極作用。
2、框架協(xié)議陸續(xù)落地，訂單轉(zhuǎn)化能力無虞
此次中標(biāo)的巨鹿縣“田田通”項(xiàng)目是公司2016 年8 月8 日與巨鹿縣人民政府及河北普豐投資咨詢有限公司共同簽署的《巨鹿縣現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“田田通”智慧節(jié)水灌溉PPP 項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議書》的落地，戰(zhàn)略協(xié)議預(yù)計(jì)總投資20 億，實(shí)際中標(biāo)金額17.15 億，公司訂單轉(zhuǎn)化能力和項(xiàng)目推動(dòng)能力再一次得到驗(yàn)證。公司框架協(xié)議儲(chǔ)備充足，河北威縣、巨鹿縣、呼倫貝爾農(nóng)墾集團(tuán)、托克托縣等項(xiàng)目陸續(xù)落實(shí)為訂單，為公司業(yè)績提供了強(qiáng)有力的支撐。我們預(yù)計(jì)，該項(xiàng)大額訂單落地會(huì)對(duì)沐禾業(yè)績產(chǎn)生積極影響，沐禾2017H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤0.7 億元，全年有望超過1.47 億元的業(yè)績承諾。
3、行業(yè)壁壘逐步形成，白馬龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯
伴隨PPP 模式和一體化綜合項(xiàng)目在節(jié)水灌溉和生態(tài)領(lǐng)域的逐步推廣，對(duì)項(xiàng)目投標(biāo)主體的資本、運(yùn)營能力的要求逐步提高，行業(yè)壁壘逐步建立起來。在行業(yè)整合過程中，不具備承接大型項(xiàng)目的小企業(yè)將被淘汰，而白馬龍頭則有望充分收益，迎來業(yè)績的爆發(fā)增長。我們認(rèn)為，在國家政策的充分支持以及行業(yè)壁壘逐步建立的背景下，公司作為具備承接生態(tài)一體化項(xiàng)目能力的綜合服務(wù)商，有望充分受益行業(yè)景氣行情。
結(jié)論：我們看好公司逐步完善的大生態(tài)布局，以及前期儲(chǔ)備框架陸續(xù)落地帶來的業(yè)績穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)，公司17-19 年歸母凈利潤分別為3.87/5.18/6.91 億，EPS 分別為0.59/0.80/1.06 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25/19/14倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不達(dá)預(yù)期，并購整合不達(dá)預(yù)期。
