事件：
2017 年9 月15 日，公司下屬京藍沐禾牽頭的聯(lián)合體中標巨鹿縣現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“田田通”智慧節(jié)水灌溉PPP 項目。項目特許經(jīng)營期20 年（含建設期），整體建設期5 年，估算總投資17.15 億元，實施節(jié)水灌溉總面積66.6 萬畝。
主要觀點：
1.首個全縣域PPP 項目，示范效應提升公司影響力
巨鹿縣現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“田田通”智慧節(jié)水灌溉項目為國內(nèi)首個全縣域農(nóng)業(yè)水利設施統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一實施、統(tǒng)一管護的現(xiàn)代智慧節(jié)水灌溉PPP 項目。該項目實施內(nèi)容除了對巨鹿縣部分耕地實施高效灌溉節(jié)水工程建設之外，還包括全縣主要河流及河渠進行綜合治理，對機井增建計量監(jiān)測設施。我們認為，公司中標該項目，說明公司在項目承接上已經(jīng)由單純的節(jié)水灌溉項目逐步向全方位生態(tài)治理項目升級。該項目作為國內(nèi)首個全縣域現(xiàn)代智慧節(jié)水灌溉PPP 項目，具有很強的示范效應，對公司提升生態(tài)項目建設經(jīng)驗，擴大在河北地區(qū)影響力，提升公司整體競爭力都有積極作用。
2、框架協(xié)議陸續(xù)落地，訂單轉(zhuǎn)化能力無虞
此次中標的巨鹿縣“田田通”項目是公司2016 年8 月8 日與巨鹿縣人民政府及河北普豐投資咨詢有限公司共同簽署的《巨鹿縣現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“田田通”智慧節(jié)水灌溉PPP 項目戰(zhàn)略合作協(xié)議書》的落地，戰(zhàn)略協(xié)議預計總投資20 億，實際中標金額17.15 億，公司訂單轉(zhuǎn)化能力和項目推動能力再一次得到驗證。公司框架協(xié)議儲備充足，河北威縣、巨鹿縣、呼倫貝爾農(nóng)墾集團、托克托縣等項目陸續(xù)落實為訂單，為公司業(yè)績提供了強有力的支撐。我們預計，該項大額訂單落地會對沐禾業(yè)績產(chǎn)生積極影響，沐禾2017H1 實現(xiàn)凈利潤0.7 億元，全年有望超過1.47 億元的業(yè)績承諾。
3、行業(yè)壁壘逐步形成，白馬龍頭優(yōu)勢凸顯
伴隨PPP 模式和一體化綜合項目在節(jié)水灌溉和生態(tài)領域的逐步推廣，對項目投標主體的資本、運營能力的要求逐步提高，行業(yè)壁壘逐步建立起來。在行業(yè)整合過程中，不具備承接大型項目的小企業(yè)將被淘汰，而白馬龍頭則有望充分收益，迎來業(yè)績的爆發(fā)增長。我們認為，在國家政策的充分支持以及行業(yè)壁壘逐步建立的背景下，公司作為具備承接生態(tài)一體化項目能力的綜合服務商，有望充分受益行業(yè)景氣行情。
結(jié)論：我們看好公司逐步完善的大生態(tài)布局，以及前期儲備框架陸續(xù)落地帶來的業(yè)績穩(wěn)定增長。我們預計，公司17-19 年歸母凈利潤分別為3.87/5.18/6.91 億，EPS 分別為0.59/0.80/1.06 元，對應PE 分別為25/19/14倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：訂單落地不達預期，并購整合不達預期。
