事件：公司公告，子公司京藍(lán)沐禾中標(biāo)17.15億巨鹿智慧灌溉PPP 項(xiàng)目，我們認(rèn)為公司在節(jié)水灌溉乃至整個(gè)智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的布局優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評(píng)級(jí)：維持預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 0.53、0.72、0.99元，維持目標(biāo)價(jià)18.64元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
BOT 模式中標(biāo)17.15億智慧農(nóng)業(yè)大單，收益率6.85%。項(xiàng)目擬對(duì)全縣66.6萬(wàn)畝耕地實(shí)施高效灌溉節(jié)水工程建設(shè)，對(duì)全縣71 條河渠進(jìn)行綜合治理，對(duì)全縣機(jī)井2223 眼增建計(jì)量監(jiān)測(cè)設(shè)施，工程費(fèi)用17.15億元，合作期限20年（建設(shè)/運(yùn)營(yíng)期5年/15年）。采用BOT 模式，公司出資占比90%，項(xiàng)目投資收益率 6.85%，收益率在當(dāng)前PPP 項(xiàng)目中處于較高水平。
全國(guó)首個(gè)全縣域智慧節(jié)水灌溉，示范效應(yīng)顯著。本項(xiàng)目為國(guó)內(nèi)首個(gè)全縣域農(nóng)業(yè)水利設(shè)施統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一實(shí)施、統(tǒng)一管護(hù)的現(xiàn)代智慧節(jié)水灌溉 PPP項(xiàng)目，中標(biāo)將進(jìn)一步擴(kuò)大京藍(lán)沐禾的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司智慧生態(tài)業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大，全縣域整包節(jié)水灌溉業(yè)務(wù)的模式有望從此開(kāi)始復(fù)制。
沐禾以節(jié)水為入口切入智慧生態(tài)，充分享受行業(yè)增長(zhǎng)。中國(guó)農(nóng)業(yè)用水占比超60%，人均水資源短缺（為國(guó)際21%）+農(nóng)業(yè)灌溉水利用系數(shù)低（0.53大幅低于國(guó)際0.8）+高效灌溉面積比率低（25%）背景下高效灌溉潛力巨大，“十三五”市場(chǎng)1279億元。公司通過(guò)京藍(lán)沐禾在高校灌溉領(lǐng)域入口切入智慧農(nóng)業(yè)市場(chǎng)，將水肥一體化、農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī)等充分融合，深耕內(nèi)蒙、河北等缺水區(qū)域，憑借水利數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展并打造全國(guó)性智慧農(nóng)業(yè)服務(wù)商。
京藍(lán)沐禾承諾17/18年凈利潤(rùn)分別為1.47、1.71億元，上半年凈利潤(rùn)0.7億元已經(jīng)完成業(yè)績(jī)承諾的約50%，全年超承諾可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；智慧農(nóng)業(yè)、智慧城市業(yè)務(wù)布局進(jìn)展低于預(yù)期。
