行業(yè)及政策動(dòng)態(tài)：①9 月15 日，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布我國1-8 月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1-8 月全國固定資產(chǎn)投資完成額39.42 億元，同比增長7.8%，增速回落0.5 個(gè)百分點(diǎn)，其中基建投資完成額8.47 萬億元，同比增長19.8%，增速回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)；②9 月15 日，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)民間有效投資活力 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出了十方面的政策措施，再次鼓勵(lì)民間資本參與PPP 項(xiàng)目，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)；③9 月14 日，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)訊，近日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《中央企業(yè)公司制改制工作實(shí)施方案》，要求在2017 年底前將按照全民所有制工業(yè)企業(yè)法登記的中央“企業(yè)”全部改制為按照公司法注冊(cè)的“公司”。標(biāo)志著國資委監(jiān)管的全部央企將全面進(jìn)入公司時(shí)代。
2017 年1-8 月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，投資增速雖繼續(xù)回落但8 月環(huán)比增速已較7 月小幅回升，公路建設(shè)投資持續(xù)保持高增長態(tài)勢，新開工項(xiàng)目總投資增速持續(xù)提高，到位資金環(huán)比增速較1-7 月份提高1.3 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為全年固定資產(chǎn)投資完成情況仍具備溫和向好趨勢。PPP 模式成為優(yōu)質(zhì)基建項(xiàng)目投融資首選方式，PPP 落地項(xiàng)目規(guī)模不斷攀升，央企項(xiàng)目獲取能力及資金成本優(yōu)勢突出，助推央企業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重構(gòu)及利潤率提升，獲得市占率和盈利雙向提升，進(jìn)入業(yè)績、估值雙升通道。
建筑央企中報(bào)業(yè)績?cè)鏊偌涌?，國企改革大潮來襲：中報(bào)數(shù)據(jù)顯示2017H1建筑央企業(yè)績?cè)鏊倜黠@加快，新簽訂單增速遠(yuǎn)超業(yè)績?cè)鏊伲?017H1 歸母扣非凈利潤增速同比中國中鐵+45.42%/ 中國中冶+40.21%/ 葛洲壩+23.20%/中國建筑+13.3%/中國鐵建+11.60%/中國電建+6.08%/中國交建+5.41%，新簽合同額增速同比中國化學(xué)+77.4%/中國鐵建同比+47%/中國電建+40%/ 中國中鐵+35%/中國建筑+34%/中國中冶+22%/ 葛洲壩16.1%。國企改革大潮來襲，中國核建成為發(fā)改委央企混改試點(diǎn)企業(yè)，中國交建成為國資委國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)，預(yù)計(jì)未來建筑行業(yè)國企改革將有序推進(jìn)。疊加“一帶一路”建設(shè)、雄安新區(qū)建設(shè)等發(fā)展契機(jī)，建筑央企作為國家隊(duì)及主力軍，低估值疊加業(yè)績高增速，有望進(jìn)入業(yè)績、估值雙升通道，具有較高的投資價(jià)值。持續(xù)推薦中國建筑、葛洲壩，建議關(guān)注中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國電建、中國中冶及岳陽林紙。
8 月經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長預(yù)期漸起。1-8 月全國固定資產(chǎn)投資完成額39.42 億元，同比增長7.8%，增速回落0.5 個(gè)百分點(diǎn)，其中基建投資完成額8.47 萬億元，同比增長19.8%，增速回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)。從領(lǐng)域看，水利管理業(yè)投資增長17.6%，增速提高0.7 個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長24.1%，增速提高0.1 個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長4.2%，增速提高0.9 個(gè)百分點(diǎn)。從政策來看，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)民間有效投資活力 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，再次鼓勵(lì)民間資本參與PPP項(xiàng)目，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)。8 月經(jīng)濟(jì)增速放緩，穩(wěn)增長預(yù)期漸起，PPP 可能成為穩(wěn)增長的主要抓手。在經(jīng)歷了規(guī)范整頓之后，PPP 有望迎來“新生”：（1）PPP 與一帶一路國家戰(zhàn)略日益融合；（2）地方政府正在積極推動(dòng)規(guī)范PPP 模式推廣；（3）上市公司PPP 訂單正在加快釋放。
行業(yè)休整之后更顯價(jià)值，行業(yè)政策有望在規(guī)范之后轉(zhuǎn)“暖”，“政策?！迸c“業(yè)績?！惫舱駥⒅π袠I(yè)趨勢性機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，積極加大行業(yè)配置，重點(diǎn)推薦安徽水利、蒙草生態(tài)、葛洲壩和中國建筑。
建筑工業(yè)化有序推進(jìn)，繼續(xù)看好我國裝配式建筑政策紅利，龍頭有望率先受益。9 月13 日，據(jù)同花順財(cái)經(jīng)網(wǎng)訊，河北省近日發(fā)布關(guān)于開展《雄安新區(qū)建設(shè)適用建材產(chǎn)品目錄（第一批）》征集工作的通知，為支持雄安新區(qū)高起點(diǎn)、高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量建設(shè)，河北省住建廳擬組織編制雄安新區(qū)建設(shè)適用建材產(chǎn)品目錄，面向全省公開征集。我們認(rèn)為雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)有望有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)裝配式建筑市場空間將持續(xù)釋放，鋼結(jié)構(gòu)板塊近期呈現(xiàn)良好上漲態(tài)勢；建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)應(yīng)用走在前列，商業(yè)模式優(yōu)秀的杭蕭鋼構(gòu)；同時(shí)建議積極關(guān)注市場資源優(yōu)勢顯著，有望通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合切入鋼結(jié)構(gòu)裝配市場的中國建筑。
上周投資組合表現(xiàn)：
上周我們投資組合為：蒙草生態(tài)、安徽水利、葛洲壩、中國建筑、云投生態(tài)周漲幅分別為11.38%、5.38%、5.23%、1.96%、1.06%；一周平均漲跌幅5.00%，跑贏HS300 4.86%。
下周投資組合：
1.央企基建：中國建筑（收入利潤穩(wěn)健增長+新簽合同增速較快）、葛洲壩（PPP+環(huán)保業(yè)務(wù)增速較快+海外項(xiàng)目占比提升）
2. PPP：安徽水利（PPP+國企改革+引江濟(jì)淮）、云投生態(tài)（國企改革推進(jìn)+PPP訂單充足）、蒙草生態(tài)（業(yè)績高增+在手訂單充足+荒漠化治理龍頭）、嶺南園林（大生態(tài)戰(zhàn)略+訂單充足）、美尚生態(tài)（PPP2.0+業(yè)績高彈+員工持股）
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP 板塊行情不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長緩慢風(fēng)險(xiǎn)等。
