中國(guó)園林網(wǎng)5月7日消息：背靠大樹好乘涼。傍上幾個(gè)大客戶，業(yè)績(jī)就會(huì)多幾分保障。上證報(bào)記者注意到，近期證監(jiān)會(huì)披露的IPO預(yù)披露名單中，就有文科園林這一案例。2011年至2013年，公司前五大客戶對(duì)其貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別占當(dāng)期公司總營(yíng)收的50%以上，其中包括恒大地產(chǎn)、萬達(dá)集團(tuán)及萬科集團(tuán)等知名房企。不過，一旦這些大客戶流失，后果也是不言而喻。因此，對(duì)過于依賴大客戶可能存在的風(fēng)險(xiǎn)也不可不防。
營(yíng)收：恒大地產(chǎn)貢獻(xiàn)超三成
招股書顯示，文科園林是一家綜合性園林綠化企業(yè)，提供從園林景觀設(shè)計(jì)、綠化苗木供應(yīng)到園林綠化工程施工、園林養(yǎng)護(hù)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化園林綠化服務(wù)，目前主要以地產(chǎn)園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)為主。在百?gòu)?qiáng)園林綠化企業(yè)中，文科園林綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名位居第八。此次，文科園林?jǐn)M登陸深交所，發(fā)行不超過3000萬股，募資5億元用于湖南省岳陽縣苗木生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目、湖北省通山縣苗木基地項(xiàng)目、補(bǔ)充園林綠化工程配套流動(dòng)資金以及償還銀行貸款。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，文科園林2011年-2013年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到6.24億元、7.05億元和8.49億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為8079.15萬元、8719.79萬元和9763.34萬元。
值得關(guān)注的是，文科園林近年來業(yè)績(jī)似乎被牢牢掌控在地產(chǎn)企業(yè)的手中。根據(jù)招股書，報(bào)告期的三年內(nèi)，文科園林前五大客戶對(duì)公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收合計(jì)占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別達(dá)到50.24%、59.1%和63.24%。其中，第一大客戶恒大地產(chǎn)貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別占文科園林當(dāng)年總營(yíng)收的34.61%、38.02%和34.33%，連續(xù)三年超過三分之一。而且前五大客戶中，還出現(xiàn)了萬達(dá)集團(tuán)、萬科集團(tuán)等地產(chǎn)大鱷的身影，且它們對(duì)文科園林的營(yíng)收貢獻(xiàn)逐年增長(zhǎng)。對(duì)此，文科園林稱，2011年-2013年，公司客戶集中度較高，公司大部分收入來自于地產(chǎn)園林的綠化工程施工業(yè)務(wù)，因此，房地產(chǎn)行業(yè)的整體景氣度將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況構(gòu)成重大影響。
主業(yè)單一導(dǎo)致毛利率偏低
橫向比較其他園林綠化企業(yè)來看，2013年，東方園林(002310,股吧)前五大客戶對(duì)其營(yíng)收貢獻(xiàn)合計(jì)為28.85%，普邦園林(002663,股吧)前五大客戶貢獻(xiàn)度為48.63%，棕櫚園林(002431,股吧)五大客戶貢獻(xiàn)度僅為22.01%。今年2月上市的嶺南園林(002717,股吧)2013年1-6月前五大客戶貢獻(xiàn)度雖為49.7%，但其第一大客戶的貢獻(xiàn)度未超過20%。
記者還注意到，除恒大地產(chǎn)一直是文科園林第一大客戶外，公司還與其全資子公司廣州恒大材料設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒大材料”)一直有業(yè)務(wù)往來。據(jù)悉，恒大材料系2011年、2013年文科園林前五大供應(yīng)商之一，主要向文科園林提供五金、燈具、管材、板材、鐵藝欄桿等園建基礎(chǔ)材料，價(jià)格比其他第三方略低。由此可見，文科園林的成長(zhǎng)一直離不開“恒大系”的“襄助”。
再橫向?qū)Ρ瓤芍M管文科園林號(hào)稱綜合性企業(yè)，但其主業(yè)單一，且毛利率低于同行。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入在主業(yè)收入中所占的比重分別為94.67%、96.57%和95.64%。而從綜合毛利率來看，2011年-2013年文科園林的工程施工業(yè)務(wù)毛利率為23.31%、25.01%和24.49%，全部低于同行業(yè)公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)平均值。對(duì)此，公司表示，主要由于公司園林施工業(yè)務(wù)側(cè)重地產(chǎn)園林，其毛利率較市政園林施工業(yè)務(wù)低所致。
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(來源：上海證券報(bào) )