證監(jiān)會打擊證券市場內(nèi)幕交易再出重拳。近日，證監(jiān)會啟動調(diào)查2017年專項執(zhí)法行動第三批共18起案件，其中15起案件已經(jīng)完成現(xiàn)場調(diào)查，陸續(xù)進入行政處罰審理程序。筆者認(rèn)為，防范內(nèi)幕交易，不僅要從完善制度建設(shè)、加強監(jiān)管等方面入手，還要充分利用各種社會資源來共同打擊內(nèi)幕交易，對內(nèi)幕交易違法行為形成有效威懾。
內(nèi)幕交易破壞了證券交易公開、公平、公正的原則，擾亂了證券交易秩序，具有嚴(yán)重的社會危害性。
近年來，全球主要經(jīng)濟體都加重了對內(nèi)幕交易處罰的力度（包括刑罰）。美國對內(nèi)幕交易的處罰力度最大，金額最高，量刑最嚴(yán)酷。根據(jù)美國《證券安全法》，內(nèi)幕交易可構(gòu)成證券欺詐罪，可達20年監(jiān)禁，最高500萬美元的罰款。除嚴(yán)厲的監(jiān)禁，罰金方面，自然人10萬美元至100萬美元，法人可達到250萬美元。但實際上，很多判罰的力度都遠遠超過這一水平。對沖基金SAC的CEO就因內(nèi)幕交易被判罰930萬美元以及9年監(jiān)禁。帆船集團案中的集團創(chuàng)始人更被處以6380萬美元的罰款以及11年的監(jiān)禁。
我國關(guān)于遏制內(nèi)幕交易的法律規(guī)范主要有以下幾部：一是《證券法》（2005年修訂），該法七十三至七十六條對禁止內(nèi)幕交易作了原則性的規(guī)定；二是《刑法》（經(jīng)《刑法修正案（七）》修訂），該法第一百八十條對內(nèi)幕交易的定罪量刑做出了規(guī)定；三是《關(guān)于經(jīng)濟犯罪案件追訴標(biāo)準(zhǔn)的補充規(guī)定》，該規(guī)定從細節(jié)上明確了須對內(nèi)幕交易進行刑事追究的標(biāo)準(zhǔn)，這一批法律法規(guī)，已初步構(gòu)成了我國對內(nèi)幕交易進行制約和打擊的法律體系。
筆者認(rèn)為，關(guān)于內(nèi)幕交易的法律體系雖然已比較完善，但處罰的力度并不大?！蹲C券法》對于內(nèi)幕交易等違法行為的處罰大概是一倍至五倍；《刑法》對內(nèi)幕交易的規(guī)定是：情節(jié)嚴(yán)重，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。這對于那些“資本大鱷”來說只不過是“九牛一毛”，對違法者沒有特別大的震懾作用。因此，還要不斷加大對內(nèi)幕交易違法行為的處罰力度，提高內(nèi)幕交易違法成本，讓內(nèi)幕交易者不敢伸手。
與此同時，防范內(nèi)幕交易還要完善制度建設(shè)，加強信息管理制度和信息披露制度的建設(shè)，規(guī)范公司信息管理流程，避免知情人士利用時間差進行內(nèi)幕交易；建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，明確高管人員的權(quán)責(zé)，強化高管人員在內(nèi)幕交易防范方面的責(zé)任；規(guī)范董事會、監(jiān)事會、股東大會的運作，確?！叭龝边\作的制度化、程序化等，充分利用各種社會資源預(yù)防和共同打擊內(nèi)幕交易，讓內(nèi)幕交易無處遁形。
