證監(jiān)會“主席團”近日集中發(fā)聲，在交易所職能轉換、投資者索賠方式等透露更多改革計劃?？梢钥吹?，證監(jiān)會正在進一步下放一線監(jiān)管權，并將更多人力物力投入到投資者保護與亂象嚴打當中。
根據安排，滬深交易所有望獲得更多自主權，可以在交易所層面制定規(guī)則，對異常交易采取措施，并可以進行現場檢查甚至進行一定程度的懲罰。在目前正在修訂的證券法當中，預計會對投資者保護制度作專章規(guī)定，證監(jiān)會也在探索示范訴訟、責令股權回購賠償等經驗做法。
一線監(jiān)管加強的同時，證監(jiān)會將投入更多精力對市場突出問題保持高壓嚴打。根據加大“IPO質量審核”的安排，證監(jiān)會對35家企業(yè)進行現場檢查，其中2家被移送稽查部門，其間還有13家被“嚇退”，主動撤回申請。另外，目前證監(jiān)會第三批專項執(zhí)法行動18起內幕交易案件當中，15起已經完成現場調查，并購重組、高送轉、舉牌收購等交易中伴生內幕交易仍十分猖獗。
“大”交易所
證監(jiān)會正在推動交易所進行全面改革。9月1日，證監(jiān)會就修訂《證券交易所管理辦法》(下稱《辦法》)公開征求意見，核心在于優(yōu)化交易所內部治理結構，細化、做實交易所一線監(jiān)管職責。
這一文件的推出距離“證券交易所一線監(jiān)管國際研討會”召開僅過去一周，足見監(jiān)管層推動交易所改革的決心。在研討會致辭中，證監(jiān)會主席劉士余曾對交易所的定位給出非常直接的表述，他說“交易所絕不是單純的交易平臺，必須是強大的監(jiān)管者”。
從《辦法》征求意見稿來看，未來將從六個方面做實交易所的一線監(jiān)管。首先，完善內部治理結構，在交易所內部增設監(jiān)事會，并進一步明確會員大會、理事會、監(jiān)事會、總經理的職權;第二，明確交易所可以依法制定業(yè)務規(guī)則，對市場參與主體進行約束;第三，明確交易所可以對異常交易行為、違規(guī)減持行為等采取自律管理措施;第四，健全以監(jiān)管會員為中心的交易行為監(jiān)管制度，進一步明確會員的權利義務;第五，明確交易所要完善對上市公司信息披露、停復牌的制度規(guī)定;第六，豐富交易所的手段和措施，包括實時監(jiān)控、限制交易、現場檢查、收取懲罰性違約金等。
證監(jiān)會對交易所一線監(jiān)管如此重視，很大程度上是因為2015年市場監(jiān)控不到位，最終出現股市異常波動所帶來的教訓。劉士余在前述研討會致辭中曾坦言，“過去我們的交易所一線監(jiān)管職能發(fā)揮得很不夠。2015年股市異常波動充分暴露了這一點”。
此次修訂，不僅是為了推動交易所回歸本位，切實發(fā)揮對證券交易活動組織、監(jiān)督、管理和服務的功能，優(yōu)化市場資源配置，也是為了加強對異常交易行為的前端管控，防范和化解市場風險。
專注嚴打
交易所作為“哨兵”鎮(zhèn)守前線，證監(jiān)會則將更有余力投入市場亂象和重大問題的監(jiān)管。一方面，目前IPO保持較快速度發(fā)行，證監(jiān)會必須嚴把入口，對IPO企業(yè)加大“質量審核”;另一方面，為牟利鋌而走險者屢禁不絕，必須以專項行動的方式對亂象集中打擊。
證監(jiān)會上周五對上半年IPO現場檢查進行了通報，結果顯示問題依然很多，情勢也比較嚴峻。檢查涉及35家企業(yè)，有的企業(yè)會計處理不合規(guī)、招股書前后不一致、關聯交易披露不完整等等，其中2家企業(yè)因涉嫌違法違規(guī)被移送稽查局做進一步調查。受現場檢查震懾，其間另有13家企業(yè)主動要求撤回IPO申請。
兩家企業(yè)當中，一家是廣東科茂林產業(yè)化工股份有限公司，涉嫌存在賬外支付費用、虛構利潤，實際控制人近親屬涉嫌虛假轉讓股權消除同業(yè)競爭等問題;另一家是北京翰林航宇科技發(fā)展股份公司，涉嫌將公司資金大額提現存入實際控制人個人銀行賬戶，通過供應商虛開發(fā)票后返還款項、個人賬戶收取公司貨款等方式將公司資金轉移至實際控制人個人賬戶等問題。
據證監(jiān)會主席助理黃煒介紹，今年上半年，證監(jiān)會啟動初步調查和立案調查的案件就有302起;稽查部門調查終結立案案件118起，其中移送行政處罰審理程序103起，移送公安機關19起;共對61家機構和310個個人采取行政處罰措施，對32人采取市場禁入措施。
與往年相比，打擊案件數量和種類都有大幅提升，但是市場問題層出不窮，禁而不止，且不斷花樣翻新。目前證監(jiān)會正在進行第三批專項執(zhí)法行動案件的調查，18起內幕交易案當中15起已經完成現場調查。
從這批案件調查情況看，當前內幕交易形勢依然嚴峻。違法交易金額巨大，涉案金額往往超過千萬元，有的甚至數億元;涉案人員人數眾多，有的上市公司、中介機構、重組對手方的相關人員等多人實施內幕交易，還有的同一內幕信息知情人先后向多人泄露內幕信息;存在重復、屢次的情形，有的當事人因為操縱市場被查處后，又因為內幕交易再次被調查。
這些案件也暴露出內幕交易高發(fā)的領域，主要集中在并購重組、高送轉，以及舉牌收購環(huán)節(jié)。有的并購中間人一邊向上市公司推薦重組項目，一邊暗中利用他人賬戶實施內幕交易;有的上市公司實際控制人、控股股東、董事長等直接利用“高送轉”信息進行內幕交易;還有的單位一邊舉牌上市公司，一邊利用舉牌信息實施交易。手段不一而足，嚴重危害市場公平誠信，需要監(jiān)管層長期高壓嚴打。
探索投保手段
打擊亂象的對面，就是保護中小投資者，維護市場公平。據黃煒9月1日在“2017年國際證券投資者保護研討會”上的介紹，證監(jiān)會將推動體系化構建中小投資者損害賠償的救濟制度，對許多經驗做法進行探索。
A股市場投資者結構非常獨特，自然人占比超過99%，而其中持股市值在50萬以下的中小投資者，占比超過95%。當投資者權益受損時，如何解決人數眾多的投資者訴訟方式，也是證監(jiān)會正在研究的一個問題。
黃煒表示，境外市場的以“聲明退出”(opt-out)規(guī)則為基礎的集團訴訟、以當事人協議和法官職權為基礎的示范判決制度有何借鑒意義，值得我們思考和研究。他認為，中國可以探索建立訴訟示范判決機制，按照“類似案件類似處理”的原則，解決好由于投資者人數眾多帶來的多頭起訴、重復審理的問題。
目前證券法修改仍在進行中，黃煒透露，證券法修改中考慮對投資者保護制度作出專章規(guī)定。他還表示，將進一步完善證券侵權民事賠償訴訟制度，證監(jiān)會將會配合最高法院的相關工作;還將進一步完善糾紛多元化解機制、推進公益機構支持訴訟、發(fā)揮行政和解制度作用、完善先行賠付實現機制。
此外，證監(jiān)會還在研究境外市場在個案處理上的其他經驗做法，包括責令回購股權、通過公平基金賠償投資者等，探索我國市場建立相關制度的可行性。
