2017年8月份制造業(yè)PMI為51.7%，比上個(gè)月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。年初以來(lái)制造業(yè)PMI在51%-52%之間波動(dòng)，近幾個(gè)月在波動(dòng)中有所上升。
五大分項(xiàng)指數(shù)二升三降，制造業(yè)PMI整體回升。五大分項(xiàng)指數(shù)中有兩個(gè)上升，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別上升0.6個(gè)百分點(diǎn)、0.3個(gè)百分點(diǎn)至54.1%、53.1%。原材料庫(kù)存、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)分別下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.1個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn)至48.3%、49.1%、49.3%。雖然分項(xiàng)指數(shù)中下降的種類較多，但生產(chǎn)和訂單指數(shù)占制造業(yè)PMI的權(quán)重更大，并且生產(chǎn)指數(shù)上升幅度較大，所以制造業(yè)PMI整體上漲了0.3個(gè)百分點(diǎn)至51.7%。
制造業(yè)PMI上升
主要有三方面原因
生產(chǎn)指數(shù)上升，制造業(yè)生產(chǎn)加快。生產(chǎn)指數(shù)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)到54.1%，隨著夏季高溫和雨水天氣影響減弱，制造業(yè)生產(chǎn)逐漸加快。在經(jīng)歷了前幾年市場(chǎng)出清之后，目前部分傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)處于恢復(fù)性生產(chǎn)時(shí)期，一年多以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)逐漸上升。盡管今年各月份存在一定波動(dòng)，但生產(chǎn)指數(shù)上升趨勢(shì)并未改變。結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷推進(jìn)，裝備制造業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)增長(zhǎng)較快。8月份黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)生產(chǎn)均有所加快。
訂單指數(shù)上升，內(nèi)需改善帶動(dòng)進(jìn)口和采購(gòu)量增長(zhǎng)。新訂單指數(shù)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至53.1%，年初以來(lái)保持緩慢上升趨勢(shì)。訂單的增加主要是內(nèi)需改善，帶動(dòng)了進(jìn)口增長(zhǎng)，進(jìn)口指數(shù)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至51.4%。貨物貿(mào)易進(jìn)口已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月增速達(dá)到兩位數(shù)，主要進(jìn)口產(chǎn)品保持增長(zhǎng)。內(nèi)需改善促進(jìn)了企業(yè)購(gòu)進(jìn)行為，采購(gòu)量指數(shù)為52.9%，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月上升。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求改善，帶動(dòng)進(jìn)口和采購(gòu)量增長(zhǎng)。供需兩端價(jià)格顯著上升，對(duì)制造業(yè)PMI起到抬升作用。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)高達(dá)65.3%，比上個(gè)月大幅上升7.4%。近期大量工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升，特別是黑色金屬和有色金屬價(jià)格飆升，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格反彈走高。去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)帶來(lái)價(jià)格提振，出廠價(jià)格上升4.7個(gè)百分點(diǎn)至57.4%。近期供需兩端價(jià)格都有反彈回升，拉動(dòng)了制造業(yè)PMI的上升。
部分指標(biāo)走弱存在隱憂
新出口訂單指數(shù)下降，外需可能出現(xiàn)走弱。新出口訂單指數(shù)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，為年內(nèi)次低；已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下降，累計(jì)下降了1.7%。外需有所走弱，考慮到美國(guó)發(fā)起301調(diào)查，未來(lái)出口增長(zhǎng)可能放緩。在手訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下降至46.1%，可能會(huì)影響未來(lái)生產(chǎn)走弱。
供需兩端庫(kù)存指數(shù)下降，補(bǔ)庫(kù)存意愿走弱。產(chǎn)成品庫(kù)存連續(xù)4個(gè)月下降至45.5%，累計(jì)下降了2.7%；原材料庫(kù)存連續(xù)2個(gè)月下降至48.3%，累計(jì)降幅相對(duì)較小，為0.3%。供需兩端庫(kù)存指數(shù)都在持續(xù)下降，表明企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿走弱，對(duì)市場(chǎng)前景較為謹(jǐn)慎。
非制造業(yè)PMI顯著回落
8月份非制造業(yè)PMI為53.4%，比上個(gè)月顯著下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下降，為2016年6月份以來(lái)最低。非制造業(yè)PMI回落主要是受到建筑業(yè)景氣度大幅下降的影響。建筑業(yè)PMI大幅下降4.5個(gè)百分點(diǎn)至58%，呈高位回落特點(diǎn)，近一年來(lái)第一次低于60%。8月份高溫和暴雨臺(tái)風(fēng)天氣是導(dǎo)致建筑業(yè)生產(chǎn)大幅放緩的重要原因。建筑業(yè)PMI分析指數(shù)中的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至53.1%，降幅明顯，可能是房地產(chǎn)投資進(jìn)入下行期帶來(lái)的影響。服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度放緩，服務(wù)業(yè)PMI下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至52.6%，7月份、8月份都有下降，很大程度上是受到房地產(chǎn)相關(guān)的服務(wù)性產(chǎn)業(yè)和極端天氣影響較重的商貿(mào)零售業(yè)走弱的影響。
由于制造業(yè)PMI超預(yù)期上升，生產(chǎn)仍在加快，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能保持良好。非制造業(yè)PMI顯著回落，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存不確定因素，影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素主要有兩個(gè)：上半年出口增長(zhǎng)有助于制造業(yè)，但新出口訂單下降表明外需走弱苗頭可能出現(xiàn)，未來(lái)是否會(huì)影響制造業(yè)生產(chǎn)值得關(guān)注，下半年出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)可能走弱，不過(guò)全年出口將好于去年；房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的后續(xù)影響仍將加重，不但波及建筑業(yè)運(yùn)行，可能還會(huì)影響制造業(yè)生產(chǎn)。
（連平系交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，劉學(xué)智系交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員）
