中國園林網(wǎng)8月3日消息：事項:公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購德馬吉股權(quán)并募集配套資金事項獲得證監(jiān)會審核通過。
增發(fā)過會加快VR 布局。方案順利過會掃清此前市場對公司“跨界”定增受監(jiān)管限制的疑慮,后續(xù)德馬吉并購完成將增強文旅項目的創(chuàng)意能力和品牌效應,借助德馬吉全球渠道實現(xiàn)自身技術(shù)及業(yè)務優(yōu)勢“走出去”,并可利用VR 技術(shù)定制互動營銷,實現(xiàn)VR+展示的渠道變現(xiàn)。未來有望持續(xù)外延布局VR 產(chǎn)業(yè)鏈。
VR 主題公園變現(xiàn)路徑清晰:公司通過恒潤科技布局VR 主題公園,渠道變現(xiàn)能力強,近期公告與雷曼股份、春陽資產(chǎn)等設立四次元文化發(fā)展合伙企業(yè),投資3億合伙經(jīng)營上海世博園區(qū)摩登部落項目,與南京金盛等合作的南京摩登部落已開業(yè),VR+主題公園路徑更清晰。未來有望與景區(qū)合作搭建VR 游樂場館,通過運營和內(nèi)容分成實現(xiàn)雙贏。
IP 儲備孵化穩(wěn)步推進,提供核心內(nèi)容資源:公司公告引入《愛情公寓》制作團隊上海承宗成為孫公司恒宗影視股東,并與承宗聯(lián)合投資盜墓筆記電影;亦獲得奧飛娛樂孫公司狼煙動畫授權(quán)《暴走武林學園》漫畫改編權(quán)及攝制權(quán)。除投資收益外,亦將擴充IP 儲備,以輕資產(chǎn)合作模式孵化,形成線下VR 渠道的核心內(nèi)容資源。
圍繞核心IP 多渠道衍生變現(xiàn)。公司所選擇IP 適于植入VR 主題公園,此外也在探索VR 內(nèi)容平臺及家用消費硬件等變現(xiàn)渠道:公告1000萬元增資優(yōu)土視真(曾為湖南衛(wèi)視、SMG 等提供VR 直播),借助UtoVR 內(nèi)容平臺及VR直播技術(shù)重點布局娛樂及教育領域;與成都虛擬世界設立合資公司,定制化研制主題游樂、院線、教育及商業(yè)應用等領域VR 一體機。近期亦與依托山東大學、山東影視傳媒集團組建的數(shù)字媒體教育部工程技術(shù)研究中心成立VR技術(shù)聯(lián)合實驗室,專注于VR 教育/娛樂/工業(yè)等技術(shù)研發(fā)。
園林業(yè)務穩(wěn)步增長,文旅貢獻有望持續(xù)提升:公司2015年園林盈利同增約18%(扣除股權(quán)激勵費用),全年公告園林訂單超100億(含54億框架協(xié)議),今年以來公告訂單近10億,保障園林業(yè)務穩(wěn)步增長。2015年恒潤科技并表貢獻超3000萬,超額完成承諾。隨后續(xù)德馬吉并表及VR 布局進一步擴張,文旅業(yè)績貢獻有望持續(xù)提升。
投資建議:我們預計公司2016/2017/2018年EPS 分別為0.62/0.89/1.17元(增發(fā)攤薄后),目標價40.3元,買入-A 評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟下行風險,并購整合風險。
(來源：安信證券)
