中國(guó)園林網(wǎng)12月9日消息：園林訂單快速增長(zhǎng),傳統(tǒng)主業(yè)業(yè)績(jī)無(wú)憂:2015年9月公司成功取得42.8億元的界首市園林綠化工程施工、管養(yǎng)一體化項(xiàng)目,公司重大項(xiàng)目訂單合同金額達(dá)到104.8億元。公司直接融資快馬加鞭,6月公司成功發(fā)行2.5億元5年期公司債,9月公司10.5億元的非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)入反饋階段,權(quán)益融資進(jìn)程加快。訂單的大幅增長(zhǎng)和直接融資的加碼,再考慮到園林主業(yè)基數(shù)較小,公司園林業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)基本無(wú)憂,預(yù)計(jì)公司能夠達(dá)到40%、38%、35%的股權(quán)激勵(lì)條件。
恒潤(rùn)科技持續(xù)發(fā)力,文旅板塊強(qiáng)勢(shì)啟航:恒潤(rùn)科技主題文化創(chuàng)意業(yè)務(wù)板塊爆發(fā),預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將處于高速增長(zhǎng)階段;4D院線業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出,但非未來(lái)業(yè)務(wù)重心,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年保持一定增長(zhǎng);特種影片制作業(yè)務(wù)租售結(jié)合,預(yù)計(jì)未來(lái)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。恒潤(rùn)科技成長(zhǎng)性好,2014年結(jié)轉(zhuǎn)至2015年業(yè)務(wù)量約5億元,2015年1-9月恒潤(rùn)科技業(yè)務(wù)承接量預(yù)計(jì)達(dá)到3-4億元,全年業(yè)務(wù)承接量預(yù)計(jì)5-6億元,有力地保證了恒潤(rùn)科技業(yè)績(jī)釋放。公司文化旅游板塊強(qiáng)勢(shì)啟航,預(yù)計(jì)2015年公司文化旅游板塊營(yíng)業(yè)收入占比14%左右,凈利潤(rùn)占比20%左右。
邁入國(guó)際游樂(lè)市場(chǎng),VR體驗(yàn)或成亮點(diǎn):2015年9月恒潤(rùn)科技與Holovis公司簽署戰(zhàn)略合作,雙方擬就拓展國(guó)內(nèi)外特種影院及主題項(xiàng)目業(yè)務(wù)等展開(kāi)深入合作,恒潤(rùn)科技成為Holovis公司指定合作方,為其提供專業(yè)設(shè)備、軟件和技術(shù)支持,恒潤(rùn)科技成功進(jìn)入國(guó)際游樂(lè)市場(chǎng)。恒潤(rùn)科技和Holovis公司擁有較強(qiáng)VR技術(shù)實(shí)力和服務(wù)能力,恒潤(rùn)科技能夠提供VR體驗(yàn)設(shè)備,如《蜘蛛車》、《魔椅》、《7D交互射擊影院》等,能根據(jù)客戶需求進(jìn)行高 端定制智能穿戴式VR內(nèi)容。Holovis公司為全球領(lǐng)先的虛擬沉浸解決方案服務(wù)商和數(shù)字娛樂(lè)服務(wù)商,兩者的戰(zhàn)略合作將有助于雙方在VR體驗(yàn)領(lǐng)域的發(fā)展,進(jìn)入快速增長(zhǎng)的VR體驗(yàn)市場(chǎng)。
投資建議:作為新晉上市園林公司,嶺南園林基數(shù)小、彈性大,借助資本市場(chǎng)的力量有望實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。公司園林訂單快速增長(zhǎng),非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)入到反饋意見(jiàn)階段,有力地支撐了公司園林主業(yè)業(yè)績(jī)的釋放。同時(shí),公司積極拓展新業(yè)務(wù),以外延發(fā)展的方式迅速布局文化旅游領(lǐng)域,收購(gòu)的恒潤(rùn)科技不負(fù)眾望,與英國(guó)Holovis公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,成功進(jìn)入了全球主體游樂(lè)市場(chǎng),并有可能利用雙方優(yōu)勢(shì)在VR體驗(yàn)方面展開(kāi)合作,打開(kāi)恒潤(rùn)科技的估值空間。我們看好公司成長(zhǎng)性和轉(zhuǎn)型決心,繼續(xù)“強(qiáng)烈推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示:PPP推進(jìn)緩慢,業(yè)績(jī)不及預(yù)期,非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)、原始股東減持等風(fēng)險(xiǎn)。
(來(lái)源：平安證券有限責(zé)任公司)