投資要點：
維持增持。2017H1營收14.95億(+46.56%),歸母凈利2.37億(+53.30%),業(yè)績增速符合預(yù)期。維持預(yù)測2017/18年EPS0.84/1.21元,增速51/45%,維持目標(biāo)價24.87元(61%空間),對應(yīng)2017年30倍PE,增持。
業(yè)績持續(xù)較高增速、經(jīng)營凈現(xiàn)金流邊際改善、毛利率提升。報告期內(nèi)，1)Q1/Q2歸母凈利為0.77/1.60億,增速81.5/42.6%，得益于雙主業(yè)共同貢獻(xiàn)；2)汽車零配件/園林工程毛利分別為2.06億(占比億(占比52.75%),增速36.42%/84.25%；3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-1.24億主因是公司增加回款力度使得回收現(xiàn)金增加；4)毛利率凈利率15.85%(+0.81pct),三項費(fèi)用率15.05%(-3.09pct)；5)應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款占總資產(chǎn)比13.67%(-6.08pct),資產(chǎn)減值損失-0.08億(-206.27%)。
積極實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,汽車零配件持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品優(yōu)化升級提升市占率、市政園林構(gòu)建PPP業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)圈前景廣闊。1)汽車零配件6大優(yōu)勢：人才優(yōu)勢(技術(shù)帶頭人為國家科技進(jìn)步三等獎獲得者)/材料研究和配方合成技術(shù)優(yōu)勢/系統(tǒng)集成設(shè)計匹配技術(shù)優(yōu)勢/工藝技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢/檢測和測試技術(shù)優(yōu)勢/多項自主創(chuàng)新成果(117項注冊專利);2)園林綠化5大優(yōu)勢：地產(chǎn)市政園林均衡發(fā)展/產(chǎn)業(yè)鏈一體化/豐富施工經(jīng)驗及客戶資源/苗木資源優(yōu)勢/品牌優(yōu)勢;3)構(gòu)建PPP生態(tài)圈：以旅游類PPP為重點,通過投融資一體化深度介入工程與運(yùn)營,未來三年將在景區(qū)酒店/特色小鎮(zhèn)/文旅小鎮(zhèn)運(yùn)營等開展深度合作；4)9月22日8559.3萬股解禁(2014年定增),成本3.73元/股。
風(fēng)險提示：PPP項目拓展及落地不及預(yù)期、汽車零配件業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。
