全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）在近期密集迎來數(shù)個(gè)“紀(jì)念日”，首先是8月25日做市商制度正式推出三周年，另外全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)距離2012年9月20日獲批設(shè)立將近五周年。
但無論是做市商制度，還是新三板市場(chǎng)整體發(fā)展，2017年都行至蓄勢(shì)待發(fā)期。市場(chǎng)期盼監(jiān)管層厘清改革的思路，明確改革的方向。
8月25日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司在證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布大廳召開“新三板市場(chǎng)建設(shè)媒體通氣會(huì)”，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司董事長(zhǎng)謝庚就新三板立市以來的發(fā)展情況進(jìn)行了詳細(xì)說明。
與此同時(shí)，謝庚透露，下一步改革的思路是進(jìn)一步完善新三板市場(chǎng)內(nèi)部分層。以完善分層標(biāo)準(zhǔn)為切入點(diǎn)，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等各方面的改革。
值得注意的是，這也是謝庚就任全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事長(zhǎng)一職后首次公開露面。
聚焦分層制度
回顧近兩年新三板市場(chǎng)制度建設(shè)，分層制度無疑是亮點(diǎn)。
在前期研究的基礎(chǔ)上，2016年6月27日新三板正式實(shí)施了市場(chǎng)內(nèi)部分層，起步階段先將企業(yè)劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。2017年5月30日完成掛牌公司分層的年度調(diào)整。截至最新的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層公司1389家，基礎(chǔ)層公司9895家。
“新三板市場(chǎng)擴(kuò)容后有兩項(xiàng)制度的推出具有很強(qiáng)的創(chuàng)新意義，一個(gè)就是做市商制度，而另外一項(xiàng)則是分層制度?！比A南地區(qū)一家中型券商新三板部門的負(fù)責(zé)人8月25日對(duì)記者表示。
2016年12月中旬，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量突破一萬家更凸顯了分層管理的必要性，謝庚也指出，新三板海量掛牌公司的多元化特征、差異化需求決定了單一的服務(wù)和監(jiān)管已無法滿足市場(chǎng)需求。
認(rèn)真分析分層制度運(yùn)行一年多以來的情況，分層制度的推出，立足海量市場(chǎng)實(shí)際，有效降低投資者信息收集成本。除此之外，分層制度立足掛牌公司多元化的實(shí)際，實(shí)施差異化服務(wù)和監(jiān)管。
“可以說，通過分層信息揭示，分層的第一個(gè)目的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)?！敝薪鸸疽晃煌缎胁咳耸恐v道。
除了企業(yè)數(shù)量的變化，企業(yè)內(nèi)生的變化也在出現(xiàn)。根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的數(shù)據(jù)顯示，掛牌公司平均設(shè)立年限10.57年，其中10年以上的占比55%，短于5年的不足10%；平均股本5700萬，其中大于3000萬上市條件的占比55%。
這就是說，已有相當(dāng)數(shù)量的公司與市場(chǎng)建立時(shí)的主體預(yù)設(shè)已經(jīng)出現(xiàn)變化，市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，需要加快完善市場(chǎng)功能。與此同時(shí)，目前市場(chǎng)也希望監(jiān)管層能夠兌現(xiàn)此前承諾的有關(guān)發(fā)行、交易等多方面的改革。
在這種情況下，分層并不僅僅是信息揭示的差異化服務(wù)，事實(shí)上，監(jiān)管層希望分層制度承擔(dān)更多的功能。
謝庚在8月25日的通氣會(huì)上特別指出，新三板改革的思路是進(jìn)一步完善新三板市場(chǎng)內(nèi)部分層。以完善分層標(biāo)準(zhǔn)為切入點(diǎn)，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等各個(gè)方面的改革，理順市場(chǎng)制度邏輯，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化服務(wù)。
對(duì)此，中科沃土董事長(zhǎng)朱為繹也講道：“分層制度只是完成了第一步，即信息分層揭示，信息的真實(shí)性以及分層的差異化配套制度是下一步改革的目標(biāo)。發(fā)行和交易制度將是分層制度下差異化配套制度的重要組成部分，即按照不同的層級(jí)提供不同的發(fā)行和交易制度?！?/p>
定位從未改變
“To be or not to be”，這是莎翁經(jīng)典《哈姆雷特》中的一段著名臺(tái)詞，對(duì)現(xiàn)階段的新三板市場(chǎng)來說也面臨同樣的問題。
去年開始，新三板政策紅利仍待兌現(xiàn)，一眾市場(chǎng)參與者逐漸意識(shí)到這個(gè)市場(chǎng)的定位過于模糊，亟待明確。在當(dāng)天的通氣會(huì)上，謝庚也就新三板市場(chǎng)定位一事闡述了他自己的見解。
謝庚認(rèn)為，新三板的定位從2013年12月13日國(guó)務(wù)院下發(fā)49號(hào)文即《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》開始便已經(jīng)明確。
他講道：“詳細(xì)解讀國(guó)務(wù)院關(guān)于新三板市場(chǎng)發(fā)展的有關(guān)決定，可以得出如下一些判斷：新三板市場(chǎng)以服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主；公司以信息披露為基礎(chǔ)進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓；企業(yè)的融資方式?jīng)]有限定性要求，掛牌公司的性質(zhì)是公眾公司；對(duì)公司定向發(fā)行提出了私募發(fā)行的監(jiān)管要求，涉及行政許可事項(xiàng)的監(jiān)管要求包括向特定對(duì)象發(fā)行超過200人、公開發(fā)行股票等兩類?！?/p>
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也在通氣會(huì)上就目前市場(chǎng)定位下，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是否會(huì)在公開發(fā)行、集合競(jìng)價(jià)等方面謀求突破提問。
謝庚則回應(yīng)稱：“搞清楚49號(hào)文的內(nèi)容，因此，新三板市場(chǎng)可以不可以搞競(jìng)價(jià)交易、公開發(fā)行，都沒有限制死。市場(chǎng)的發(fā)展空間是有的，改革方向也是明確的。”
與此同時(shí)，謝庚向在座的媒體提示道：“新三板市場(chǎng)才剛四歲半，市場(chǎng)發(fā)展要有一個(gè)培育期，投資者、參與人成熟度，以及基本制度、監(jiān)管能力的完善和提升都需要一個(gè)過程。如果在條件不成熟的時(shí)候過早‘快馬揚(yáng)鞭’，是要出問題的，新三板市場(chǎng)在發(fā)展初期采取了相對(duì)審慎的原則，但這并不意味著市場(chǎng)沒有明確的發(fā)展目標(biāo)，未來將會(huì)根據(jù)各方面條件的成熟程度，不失時(shí)機(jī)推進(jìn)改革創(chuàng)新?！?br />
