中國(guó)園林網(wǎng)11月24日消息：11月5日，嶺南園林(002717.SZ)發(fā)布《2015年度非公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)回復(fù)》(下稱“反饋意見(jiàn)回復(fù)”)。在反饋意見(jiàn)回復(fù)中，嶺南園林詳細(xì)披露了本次非公開發(fā)行補(bǔ)充流動(dòng)資金的測(cè)算依據(jù)。
然而，《證券市場(chǎng)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，嶺南園林多項(xiàng)測(cè)算數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)存在明顯差距，公司長(zhǎng)期應(yīng)收款疑有重復(fù)計(jì)算，公司信披質(zhì)量亟待提高。
信披差異系“筆誤”
2015年6月6日，嶺南園林發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，公司擬募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)105000萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于償還銀行貸款，剩余部分將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，用于償還銀行借款43440萬(wàn)元，補(bǔ)充流動(dòng)資金61560萬(wàn)元。
9月23日，證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)指出“根據(jù)發(fā)行保薦書，嶺南園林?jǐn)M利用本次發(fā)行的募集資金在四川和湖北建設(shè)苗木生產(chǎn)基地，但根據(jù)公開披露文件，公司此次募集資金將用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。請(qǐng)申請(qǐng)人說(shuō)明，此次非公開發(fā)行募集資金的具體用途及前后披露信息不一致的原因”。
11月5日，嶺南園林在公布的反饋意見(jiàn)回復(fù)中表示，保薦機(jī)構(gòu)關(guān)于苗木生產(chǎn)基地的相關(guān)表述系筆誤。
根據(jù)反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)要求嶺南園林根據(jù)報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)情況，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收、應(yīng)付及存貨科目對(duì)流動(dòng)資金的占用情況，說(shuō)明本次補(bǔ)充流動(dòng)資金的測(cè)算過(guò)程。
嶺南園林表示，本次流動(dòng)資金測(cè)算中，公司營(yíng)業(yè)收入采用兩種假設(shè)，一是根據(jù)現(xiàn)階段保有園林工程施工合同的施工進(jìn)度及合同總收入金額，假設(shè)測(cè)算期2015-2016年園林工程施工收入的年均增長(zhǎng)率均為45%；二是基于謹(jǐn)慎性考慮，假設(shè)測(cè)算期母公司收入增長(zhǎng)率不超過(guò)2012-2014年的最高水平，即38.54%。同時(shí)，公司還假設(shè)測(cè)算期2015-2016年綜合毛利率維持在2012-2014年的最低水平，即27.98%
根據(jù)測(cè)算公式，2015-2016年，嶺南園林流動(dòng)資金需求=2016年流動(dòng)資金需求-2014年流動(dòng)資金需求-2015年實(shí)際從外部獲取的流動(dòng)資金。其中，流動(dòng)資金需求=經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債合計(jì)，而經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨和長(zhǎng)期應(yīng)收款，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債主要包括預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款。
2014年，嶺南園林經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)157519.29萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債合計(jì)53899.19萬(wàn)元，流動(dòng)資金占用金額為103620.1萬(wàn)元；2015年，嶺南園林實(shí)際從外部獲取的流動(dòng)資金金額為29150萬(wàn)元。
以營(yíng)收增速為45%進(jìn)行測(cè)算，2016年(預(yù)測(cè))，嶺南園林經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)331184.3萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債合計(jì)113323.04萬(wàn)元，流動(dòng)資金占用金額為217861.27萬(wàn)元；以營(yíng)收增速為38.54%進(jìn)行測(cè)算，2016年，嶺南園林的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)299979.73萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債合計(jì)102645.61萬(wàn)元，流動(dòng)資金占用金額為197334.12萬(wàn)元。
嶺南園林表示，根據(jù)上述測(cè)算，母公司未來(lái)兩年流動(dòng)資金的需求規(guī)模最少為64564.02萬(wàn)元。母公司本次補(bǔ)充流動(dòng)資金金額為61560萬(wàn)元，不超過(guò)未來(lái)兩年母公司流動(dòng)資金需求總額。
信披質(zhì)量亟待提高
《證券市場(chǎng)周刊》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，嶺南園林多項(xiàng)測(cè)算數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)存在明顯差距，公司信息披露質(zhì)量亟待提高。
反饋意見(jiàn)回復(fù)顯示，2014年，嶺南園林應(yīng)收票據(jù)/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)為0.0095，應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)為0.4285，長(zhǎng)期應(yīng)收款(包含一年內(nèi)到期部分)/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)為2.2448，預(yù)收賬款/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)為0.0047。
但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年，嶺南園林實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入(母公司)為104679.15萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為75386.06萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)賬面余額為736.78萬(wàn)元、應(yīng)收賬款賬面余額為33062.9萬(wàn)元、長(zhǎng)期應(yīng)收款的賬面余額為61772.08萬(wàn)元、預(yù)收賬款金額為365.66萬(wàn)元。
經(jīng)計(jì)算，2014年，嶺南園林應(yīng)收票據(jù)/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)約為0.0070，應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)約為0.3158，長(zhǎng)期應(yīng)收款/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)約為0.5901，預(yù)收賬款/營(yíng)業(yè)收入的比例系數(shù)約為0.0035。
對(duì)比可知，2014年，嶺南園林各項(xiàng)指標(biāo)的比例系數(shù)與公司在意見(jiàn)回復(fù)中披露的數(shù)據(jù)差距明顯。
更為值得注意的是，意見(jiàn)回復(fù)的“資產(chǎn)負(fù)債表主要科目預(yù)測(cè)”顯示，2014年，嶺南園林長(zhǎng)期應(yīng)收款(包含一年內(nèi)到期部分)的賬面余額為61772.08萬(wàn)元。
然而，年報(bào)數(shù)據(jù)的母公司資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2014年，嶺南園林長(zhǎng)期應(yīng)收款賬面余額為40840.35萬(wàn)元；同期，公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)賬面余額為10465.87萬(wàn)元，兩項(xiàng)合計(jì)金額51306.22萬(wàn)元，與公司披露的長(zhǎng)期應(yīng)收款數(shù)據(jù)存有10465.86萬(wàn)元差距。
巧合的是，上述差異金額與一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)賬面余額幾乎相同，公司測(cè)算過(guò)程中疑似存有重復(fù)計(jì)算。
需要指出的是，一旦公司長(zhǎng)期應(yīng)收款金額下調(diào)，嶺南園林母公司流動(dòng)資金需求金額也將下調(diào)。假設(shè)公司2014年長(zhǎng)期應(yīng)收款(包含一年內(nèi)到期部分)賬面余額為51306.22萬(wàn)元。計(jì)算可知，2014年，嶺南園林經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)金額將下降為147053.43萬(wàn)元、流動(dòng)資金占用金額將下降為93154.24萬(wàn)元。
在此前提下，以營(yíng)收增速為45%進(jìn)行測(cè)算，2016年(預(yù)測(cè))，嶺南園林經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)金額下降為309179.83萬(wàn)元、流動(dòng)資金占用金額為195856.79萬(wàn)元；以營(yíng)收增速為38.54%測(cè)算，2016年，嶺南園林經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)金額下降為280048.54萬(wàn)元、流動(dòng)資金占用金額下降為177402.93萬(wàn)元。
經(jīng)計(jì)算，2015年和2016年，嶺南園林母公司流動(dòng)資金需求金額將分別下降為73552.55萬(wàn)元和55098.69萬(wàn)元，與公司測(cè)算結(jié)果分別存有11538.62萬(wàn)元和9465.33萬(wàn)元差距。
本次非公開發(fā)行，嶺南園林?jǐn)M補(bǔ)充流動(dòng)資金金額為61560萬(wàn)元，超出公司營(yíng)收增速為38%情況下母公司流動(dòng)資金需求金額6461.31萬(wàn)元。
募資金額用途存疑
反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)還指出“此次發(fā)行完成后，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率將降低至28%，請(qǐng)說(shuō)明償還銀行貸款金額是否與實(shí)際需求相符，是否存在通過(guò)償還貸款變相補(bǔ)流用于其他用途的情形?！?/p>
反饋意見(jiàn)回復(fù)中，嶺南園林表示，未來(lái)幾年公司仍將繼續(xù)推進(jìn)園林工程施工業(yè)務(wù)深度發(fā)展，繼續(xù)加大對(duì)市政園林工程項(xiàng)目特別是BT模式下的市政園林工程施工業(yè)務(wù)的開發(fā)和建設(shè)力度，資金需求很大。截至2015年9月30日，嶺南園林資產(chǎn)負(fù)債率上升至71.82%，本次非公開發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將降至48.41%。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月30日，東方園林（002310 公告, 行情, 資訊, 財(cái)報(bào)）(002310.SZ)的資產(chǎn)負(fù)債率為57.34%、棕櫚園林（002431 公告, 行情, 資訊, 財(cái)報(bào)）(002431.SZ)為61.42%、普邦園林（002663 公告, 行情, 資訊, 財(cái)報(bào)）(002663.SZ)為32.05%、鐵漢生態(tài)（300197 公告, 行情, 資訊, 財(cái)報(bào)）(300197.SZ)為50.1%、蒙草抗旱（300355 公告, 行情, 資訊, 財(cái)報(bào)）(300355.SZ)為57.24%，行業(yè)平均值為51.63%。
但需要指出的是，嶺南園林資產(chǎn)負(fù)債率的快速上漲，或許并不完全來(lái)自于BT業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
5月30日，嶺南園林公告稱擬以55000萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)上海恒潤(rùn)數(shù)字科技股份有限公司，評(píng)估增值率為522.99%。
在重組報(bào)告書風(fēng)險(xiǎn)提示環(huán)節(jié)，嶺南園林表示，本次交易前，公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.64%，本次交易完成后為71.26%，高于本次交易完成前的水平。
6月29日，嶺南園林與中國(guó)銀行股份有限公司東莞分行簽訂借款金額為27500萬(wàn)元的《固定資產(chǎn)借款合同》，借款期限為60個(gè)月，借款用于支付并購(gòu)恒潤(rùn)科技100%股權(quán)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓價(jià)款。
截至2015年9月30日，公司已經(jīng)支付22000萬(wàn)元恒潤(rùn)科技股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款，其中使用銀行借款11000萬(wàn)元，尚有33000萬(wàn)元恒潤(rùn)科技股份轉(zhuǎn)讓款未支付。
另外，值得一提的是，自2014年10月，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司重大重組辦法》，現(xiàn)金申購(gòu)豁免審批。此后，“現(xiàn)金+定增”方式大行其道。
根據(jù)本次非公開發(fā)行預(yù)案，嶺南園林此次非公開發(fā)行的發(fā)行對(duì)象共有10名。其中，彭外生為恒潤(rùn)科技董事長(zhǎng)及實(shí)際控制人，認(rèn)購(gòu)金額為23999.99萬(wàn)元；劉軍為恒潤(rùn)科技總經(jīng)理及恒潤(rùn)科技股東恒膺投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，認(rèn)購(gòu)金額為6999.99萬(wàn)元；恒奉投資的14個(gè)合伙人均為恒潤(rùn)科技員工，認(rèn)購(gòu)金額為1499.99萬(wàn)元，合計(jì)約為32499.97萬(wàn)元。
反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)表示“針對(duì)收購(gòu)恒潤(rùn)科技的事項(xiàng)，請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充說(shuō)明本次募集資金到位補(bǔ)充流動(dòng)資金后，是否會(huì)直接或間接用于該交易。”
嶺南園林對(duì)此承諾，“不涉及將募集資金作為收購(gòu)恒潤(rùn)科技的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，亦不會(huì)將擬以募集資金歸還的銀行借款或所補(bǔ)充的流動(dòng)資金變相用于支付收購(gòu)恒潤(rùn)科技的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。
(來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊)