隨著時間進入中報披露期，8月16日-24日期間，多家中小型券商亮出今年上半年的“成績單”。
越是區(qū)域性的中小券商，營業(yè)收入越對經(jīng)紀業(yè)務(wù)產(chǎn)生依賴。受今年二級市場量價齊跌環(huán)境影響，各家券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)普遍下滑。
為抵擋經(jīng)紀業(yè)務(wù)“看天吃飯”帶來的風(fēng)險，各家券商開始差異化發(fā)展。比如安信證券IPO與兩融業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力；山西證券的自營業(yè)務(wù)成最大亮點；東興證券自營業(yè)務(wù)雖大幅滑坡，但資本中介業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)力挽狂瀾。
華南：
廣州、中山債券承銷失色
在華南區(qū)域，安信證券、廣州證券與中山證券在投行業(yè)務(wù)上，因選擇的“跑道”不同，今年上半年業(yè)績表現(xiàn)截然相反。
8月24日國投安信（600061.SH）發(fā)布中報，其全資子公司安信證券今年上半年表現(xiàn)不錯。公開資料顯示，安信證券營業(yè)總收入為41.75億元，同比下降13.72%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤11.60億元，同比下降15.99%。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，受證券市場股基成交量同比下降和傭金率同比下滑雙因素影響，安信證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比下降 31.09%。
但公司今年優(yōu)勢體現(xiàn)在投行業(yè)務(wù)與信用業(yè)務(wù)。投行業(yè)務(wù)方面，公司表示，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，報告期內(nèi)安信證券（母公司）投行業(yè)務(wù)凈收入排名第8位，較上年同期上升2位。
上海一名非銀分析師向記者解釋，IPO與新三板為安信證券投行業(yè)務(wù)的重要板塊，隨著IPO發(fā)行常態(tài)化，安信證券的儲備項目得以迅速變現(xiàn)。華泰證券分析師表示，安信證券注重中小企業(yè)客戶。
根據(jù)Wind對今年上半年的統(tǒng)計，安信證券IPO成功發(fā)行9家，排在業(yè)內(nèi)第11名。
相較來看，華南區(qū)域兩家以“債”為特色業(yè)務(wù)的小券商，則沒有這樣的好運氣。
越秀金控（000987.SZ）在8月18日發(fā)布半年報，越秀金控業(yè)績下滑，主要被“廣州證券”拖累。今年上半年廣州證券營收下滑近5成（營業(yè)收入為7.66億元），凈利潤下滑高達8成（凈利潤0.96億元）。公告表示，主要受固定收益、資產(chǎn)管理和債券融資業(yè)務(wù)收入下滑影響。
從數(shù)據(jù)上看，投行業(yè)務(wù)下滑最大。2017年上半年投行營收為9694.26萬元，同比下滑42.77%，毛利率下滑17.51%。資管業(yè)務(wù)營收為1.69億，同比上升84.89%，但成本驟增，毛利率下滑22.93%。
根據(jù)Wind統(tǒng)計，廣州證券去年同期承銷債券39只，承銷金額291.54億元，業(yè)內(nèi)排在第25名。而在今年債券承銷規(guī)模“縮水”，只有27只，承銷金額67.5億，排名大幅滑坡至第42名。而在資管產(chǎn)品方面，去年同期共有8只集合資管計劃；今年上半年只有4只。
“今年以來債市環(huán)境整體低迷，企業(yè)發(fā)債意愿不高；公司債受到證監(jiān)會從嚴監(jiān)管，規(guī)模大幅萎縮，這就對一些以發(fā)債為主的券商帶來較大影響。”上海一名非銀分析師表示。
中山證券與廣州證券情況相似。錦龍股份（000712.SZ）在8月22日發(fā)布中報，公司表示凈利潤下滑41.20%，主要是受到中山證券收入滑坡的影響。據(jù)了解，中山證券實現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5899.55萬元，同比減少達67.05%。
公告稱，營收下滑的原因主要是，中山證券投行業(yè)務(wù)方面受政策及監(jiān)管的影響，業(yè)務(wù)儲備、項目申報、項目掛牌及發(fā)行量出現(xiàn)下滑，投行業(yè)務(wù)收入減少。
這家以“債”為特色的小券商，去年同期承銷40只債券，承銷總金額為316.23億元，排名第19名。然而在今年上半年，債券承銷金額驟減至126.33億元，排名落到第28名。
中山證券一名內(nèi)部人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，今年以來股東對公司考核非常嚴格，并且重視來自監(jiān)管層對公司處分；今年以來業(yè)務(wù)部門承受較大的壓力。
華北：山西自營“盛”東興“滑鐵盧”
而在華北區(qū)域，東興證券與山西證券今年上半年的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊整體下滑，但自營業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)分化。
東興證券（601198.SH）在8月19日發(fā)布中報稱，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.11億元，同比下降14.14%；歸屬于母公司股東的凈利潤5.65 億元，同比下降25.75%
各項數(shù)據(jù)顯示，東興證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)整體下滑。經(jīng)紀業(yè)務(wù)受到二級市場環(huán)境的影響，下滑29.26%。
資管業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)下滑幅度均超過30%。其中資管方面，盡管主動管理收入貢獻在80%以上，但通道業(yè)務(wù)規(guī)模仍然在增長，報告期內(nèi)規(guī)模為775.88億元，較2016年年末的633.87億元上升了142.01億元。
另一傳統(tǒng)板塊——自營業(yè)務(wù)，上半年大幅下挫，下滑達82.55%，只有4845.41萬元的收入規(guī)模。
中信建投證券分析師解釋，2017年上半年公司自營盤平均規(guī)模為303.92億元，投資收益率為1.89%，主要原因在于權(quán)益類投資受重創(chuàng)。
但也有可圈可點的地方。東興證券資本中介業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅增長，今年上半年收入為2.85億，同比上升24.85%，在公司營收中占比達20.20%。
同時，境外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司全資子公司東興香港于去年開業(yè)，公司在2017年上半年累計實現(xiàn)營業(yè)收入 1.10億元，較去年同期增長1019.22%，這在母公司營業(yè)收入中占比達到8.24%。
山西證券（002500.SZ）的自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)則與東興證券截然相反，成為今年最大的亮點。公司在8月22日發(fā)布中報，報告稱，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.99億元，同比上升124.86%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.37億元，同比上升30.90%。究其緣由，公司表示，“其中投資收益同比增長309.83%，主要為固定收益業(yè)務(wù)收益增加。”
從分部業(yè)務(wù)來看，山西證券自營業(yè)務(wù)收入今年上半年14.61億元，營收增長2126.54%，收入貢獻達69.59%。公司表示，自營收入大增也主要是由于子公司格林大華開展現(xiàn)貨交易，收入和成本同時大幅增加。
中信建投證券分析師表示，上半年山西證券自營盤平均規(guī)模為150.82億元，同比逆勢大增78.43%，其中固定收益及其衍生品投資規(guī)模占比由28.99%大幅提升至77.22%。投資收益率3.61%，高于所有已公布年報的上市券商。
但山西證券其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊依然在下滑。報告期內(nèi)，證券經(jīng)紀下滑幅度最大，減少幅度超過4成，收入3.18億元。資管業(yè)務(wù)的收入下滑30.24%，只有5296.08萬元。投行業(yè)務(wù)收入3.34億元，小幅增長5.79%。
