中國園林網(wǎng)6月12日消息：并購恒潤嫁接文化娛樂資源,打造“生態(tài)景觀、文化旅游”全產(chǎn)業(yè)鏈。
公司擬以5.5 億現(xiàn)金并購恒潤科技,嫁接文化旅游資源,打造集生態(tài)與娛樂為一體的主題公園,逐步實現(xiàn)從景觀園林施工方向特色主題公園運營商蛻變,我們預(yù)計公司2015/16 年EPS 0.45、0.55 元(考慮并購為0.57、0.72元)。此外,介于公司在文化旅游運營方面的轉(zhuǎn)型預(yù)期,參考同類公司PE和PS 平均值,給予估值溢價,計算合理估值為36.5 元,維持增持評級。
恒潤科技以主題創(chuàng)意為核心,定制化創(chuàng)作和2C 端開發(fā)將成重點。恒潤以“內(nèi)容制作、觀影設(shè)備、工程施工”為一體的文化創(chuàng)意解決商,14 年營收1.45 億,凈利潤0.21 億。此次嫁接上市公司平臺資源將推動恒潤向高附加值主題創(chuàng)意和面向終端消費者產(chǎn)品開發(fā)轉(zhuǎn)型升級,一方面加強創(chuàng)意團(tuán)隊建設(shè)從主題公園策劃前端介入項目,帶動后續(xù)設(shè)備、內(nèi)容銷售與工程項目施工;另一方面開發(fā)2C 端產(chǎn)品(魔椅和POLY4D 影院,前者以體驗式設(shè)備實現(xiàn)特種影視內(nèi)容衍生,后者與保利合作改造或新建200 家影院,打造全新的用戶觀影4D 體驗。)提升用戶虛擬場景體驗。隨新產(chǎn)品推廣,公司將迎來快速增長,15-18 年業(yè)績承諾0.42 億、0.55 億、0.72 億、0.87 億。
定增解決流動性和人才激勵問題,共建特色主題公園逐步轉(zhuǎn)向運營。公司定增10 億,補充流動和償還債務(wù),參與者包括公司和恒潤高管,有效解決運營端資金短缺和人才激勵問題。后續(xù)雙方參照華強經(jīng)營,推動商業(yè)模式從施工商向運營商轉(zhuǎn)變將大幅提升公司經(jīng)營質(zhì)量、改善現(xiàn)金性狀況。
風(fēng)險提示:并購之后項目難以整合風(fēng)險、公園投資大需承擔(dān)高財務(wù)杠桿
(來源：騰訊財經(jīng))
