事件
8 月10 日，岳陽(yáng)林紙發(fā)布公告稱，公司全資子公司誠(chéng)通凱勝生態(tài)建設(shè)有限公司于2017 年8 月9 日與廣西壯族自治區(qū)國(guó)有七坡林場(chǎng)簽署了《環(huán)綠城南寧森林旅游圈七坡板塊項(xiàng)目投資合作框架協(xié)議書(shū)》，預(yù)計(jì)在5 年內(nèi)完成總投資50 億元。
簡(jiǎn)評(píng)
50 億森林項(xiàng)目合作框架協(xié)議簽訂，強(qiáng)力生態(tài)建設(shè)擴(kuò)張此次岳陽(yáng)林紙的全資子公司——誠(chéng)通凱勝生態(tài)建設(shè)公司與廣西壯族自治區(qū)國(guó)有七坡林場(chǎng)簽署合作框架協(xié)議，合作雙方采用PPP 等多種模式在內(nèi)的合作方式，利用公司優(yōu)質(zhì)森林資源，共同進(jìn)行森林休閑旅游、森林生態(tài)文化教育、森林康養(yǎng)、森林特色小鎮(zhèn)等森林旅游產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)在5 年內(nèi)完成總投資50 億元。
公司此前在PPP 項(xiàng)目領(lǐng)域碩果累累，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。公司先后簽訂瀘溪沅水綠色旅游公路PPP 項(xiàng)目、保方寺公園EPC 總承包項(xiàng)目EPC 工程、寧波濱海萬(wàn)人沙灘綠化、景觀及附屬配套設(shè)施工程、森林特色小鎮(zhèn)戰(zhàn)略協(xié)議以及北海市市花公園及體育休閑公園工程等園林建設(shè)項(xiàng)目，累計(jì)金額超過(guò)137.2 億元，助力公司實(shí)現(xiàn) "生態(tài)園林國(guó)企龍頭”的轉(zhuǎn)型。
我們認(rèn)為，此次合作框架協(xié)議的簽署，標(biāo)志著公司向生態(tài)環(huán)境建設(shè)業(yè)務(wù)延伸的再進(jìn)一步，公司將繼續(xù)加深與地方政府、國(guó)有林場(chǎng)的合作，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，打造造紙+生態(tài)+景觀+PPP的經(jīng)營(yíng)模式，為公司增加新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
借力造紙行業(yè)東風(fēng)，轉(zhuǎn)型推進(jìn)未來(lái)業(yè)績(jī)可期
2017 上半年，造紙行業(yè)景氣反彈。原材料方面，紙漿2017上半年均價(jià)5063.43 元/噸，同比2016 上半年的4284.33 元/噸提高18.18%；廢紙2017 上半年均價(jià)1725.51 元/噸，同比2016 上半年的1285.01 元/噸提高34.28%；紙價(jià)方面，白卡紙2017 上半年均價(jià)6215 元/噸，同比2016 上半年的4426 元/噸提高40.42%；雙膠紙2017 上半年均價(jià)6207 元/噸，同比2016 上半年的5343 元/噸提高16.17%；銅版紙2017 上半年均價(jià)6586 元/噸，同比2016上半年的5110 元/噸提高28.89%；瓦楞紙2017 上半年均價(jià)3500 元/噸，同比2016 上半年的2576 元/噸提高35.86%。
在造紙行業(yè)高度景氣背景下，2017 上半年，公司預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比增長(zhǎng)450%-523%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7500 萬(wàn)元-8500 萬(wàn)元。另一方面，我們認(rèn)為，公司全力拓展生態(tài)景觀業(yè)務(wù)，5 月中旬完成非公開(kāi)發(fā)行，募投項(xiàng)目收購(gòu)凱勝園林，公司背靠誠(chéng)通，拿單優(yōu)勢(shì)突出，依托凱勝園林優(yōu)秀的資質(zhì)向生態(tài)景觀業(yè)務(wù)發(fā)展。未來(lái)隨著公司PPP 項(xiàng)目的不斷落地，“造紙+園林”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)模式不斷推進(jìn)，將為公司帶來(lái)強(qiáng)有力的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
投資建議：公司充分發(fā)揮央企誠(chéng)通集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)，PPP 項(xiàng)目拿單頻傳喜報(bào)。此次公司簽訂環(huán)綠城南寧森林旅游圈七坡板塊項(xiàng)目，彰顯了公司在園林、市政工程市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，以及向造紙上游林木資源產(chǎn)業(yè)延伸的能力，加之近期造紙業(yè)行情景氣反彈，公司造紙業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將持續(xù)大幅增長(zhǎng)，發(fā)展勢(shì)頭良好。我們預(yù)計(jì)公司2017 年備考凈利潤(rùn)4.0 億元，2018 年凈利潤(rùn)5.0 個(gè)億，公司定增之后總股本13.98 億股，EPS 分別為0.29 元/股和0.36 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為26x 和21x。鑒于2018-2019 是公司釋放高峰階段，維持“買入”。
