中國(guó)園林網(wǎng)7月17日消息：園林行業(yè)前景廣闊,上市公司市占率快速提升:園林綠化兼具民生和環(huán)保屬性,受到政策持續(xù)支持,在城鎮(zhèn)化建設(shè)推進(jìn)下,未來(lái)市場(chǎng)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。我們估算當(dāng)前國(guó)內(nèi)園林行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約2800 億元,其中市政園林1600 億元,地產(chǎn)園林800 億元,生態(tài)修復(fù)400 億元。
園林行業(yè)尚處于高度分散狀態(tài),上市園林公司憑借資金和品牌優(yōu)勢(shì)通過(guò)異地?cái)U(kuò)張快速提高市占率將是未來(lái)幾年園林行業(yè)的重要趨勢(shì)。
公司品質(zhì)優(yōu)秀,規(guī)模小具有爆發(fā)增長(zhǎng)潛力:公司具有較強(qiáng)的品牌實(shí)力和較好的客戶口碑,憑借過(guò)往優(yōu)異業(yè)績(jī)和過(guò)硬工程實(shí)力,曾多次承接大型項(xiàng)目并獲獎(jiǎng)。公司同時(shí)從事市政和地產(chǎn)園林業(yè)務(wù),二者收入比約為7:3,具有較好業(yè)務(wù)基礎(chǔ),受制于上市進(jìn)度滯后導(dǎo)致目前收入規(guī)模遠(yuǎn)小于同業(yè)早期已上市園林公司(2013 年?yáng)|方園林、棕櫚園林、普邦園林、鐵漢生態(tài)收入分別約為公司的6、5、3、2 倍)。當(dāng)前較小體量和較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)實(shí)力為未來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
資金和品牌實(shí)力提升將促業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng):園林公司在業(yè)務(wù)承攬環(huán)節(jié)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于資金和品牌實(shí)力。公司上市后資金和品牌實(shí)力大幅增強(qiáng),業(yè)務(wù)承接能力大幅提升,訂單和收入有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)。公司市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)正向全國(guó)化布局轉(zhuǎn)變,未來(lái)異地?cái)U(kuò)張將促市占率快速提升。
隨著收入規(guī)模增大,公司費(fèi)用率有望進(jìn)一步降低,促利潤(rùn)率提升。此外,公司資金實(shí)力增強(qiáng)后橫縱向并購(gòu)擴(kuò)張亦具較大潛力。
投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2014、2015 和2016 年凈利潤(rùn)分別為1.25億元、1.76 億元和2.29 億元,對(duì)應(yīng)最新股本攤薄EPS 分別為1.46元、2.05 元和2.68 元,2013~2016 年凈利潤(rùn)C(jī)AGR 為33%。考慮到公司體量小、上市后憑借資金實(shí)力提升極具爆發(fā)力,給予51.2 元的目標(biāo)價(jià)(對(duì)應(yīng)2015 年25 倍市盈率),給予買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)行業(yè)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。
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