投資要點：
公司公布誠通凱勝中標公告：8 月7 日，全資子公司誠通凱勝生態(tài)建設(shè)中標成為北海市市花公園及體育休閑公園總承包施工的中標人。本項目簽訂正式合同并順利實施后，將對公司實施項目年度的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。
持續(xù)加大園林市政開發(fā)力度，新業(yè)務(wù)中標再下一城。公司中標《北海市市花公園及體育休閑公園工程》，招標人為北海城建投，工程地址位于北海市部分路段的路側(cè)綠地，全長約2.5 公里，建筑面積約20.6 萬平方米，涉及市花公園和體育休閑公園的綜合整治改造和景觀園建，此外還會建設(shè)少量商業(yè)建筑，合同估算價約人民幣1.11 億元，工期140 日歷天。
項目的中標表明誠通凱勝生態(tài)在園林、市政工程市場的競爭實力。誠通凱勝生態(tài)將以工程總承包為契機，繼續(xù)加大在園林、市政領(lǐng)域的資源投入和市場開拓力度，確保公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)、穩(wěn)定地增長。
凱勝深耕生態(tài)園林行業(yè)，新項目陸續(xù)推進運籌帷幄，公司業(yè)績彈性進一步凸顯。寧波國際海洋生態(tài)科技城定位國家級PPP 項目穩(wěn)步進行，誠通凱勝后續(xù)訂單也積極推進，2017 年5月順利中標瀘溪沅水綠色旅游公路PPP 項目（湖南省第四批PPP 示范項目），總投資估約13.16 億元。2017 年6 月公司牽頭湖南永州保方寺公園EPC 項目。以及中標項目寧波濱海萬人沙灘綠化、景觀及附屬配套設(shè)施工程，中標價1.42 億元。園林市政相較于造紙的高盈利水平，將有效提升公司業(yè)績盈利能力。公司向生態(tài)環(huán)境、園林景觀業(yè)務(wù)繼續(xù)延伸，持續(xù)踐行公司大生態(tài)、大環(huán)保戰(zhàn)略。央企PPP 拿單與資金優(yōu)勢明顯，布局生態(tài)園林行業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著。
誠通涉足雄安發(fā)展，凱勝園林更名，背靠誠通集團凸顯業(yè)務(wù)實力。中國雄安建設(shè)投資集團有限公司于7 月18 日正式成立，注冊資本為100 億元，企業(yè)惟一股東為河北省政府。此前于17 年4 月，公司實際控制人誠通集團成立雄安新區(qū)建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組（根據(jù)誠通集團官網(wǎng)新聞），全面組織實施集團參與雄安新區(qū)建設(shè)工作。誠通涉足雄安發(fā)展，為公司生態(tài)園林發(fā)展迎來可能的想象空間。此外，公司全資子公司凱勝園林更名為誠通凱勝生態(tài)建設(shè)（8月2 日公告），一方面說明誠通集團對于公司的積極支持，另一方面從“園林”改為“生態(tài)”
表明公司業(yè)務(wù)更加多元的想象空間。公司憑借央企背景和自身雄厚技術(shù)實力，有望在較短時間內(nèi)發(fā)展為行業(yè)翹楚，進軍園林生態(tài)廣闊的市場，為公司帶來業(yè)績增長新引擎。
供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能，造紙板塊企穩(wěn)回升。2017 年文化紙持續(xù)上漲，公司上半年相繼發(fā)出《調(diào)價通知函》，對公司辦公用紙、工業(yè)用紙、印刷用紙價格進行上調(diào)，2017 年上半年造紙量價齊升，帶動母公司業(yè)績大幅改善。公司全資子公司永州湘江紙業(yè)受關(guān)停并轉(zhuǎn)搬遷項目影響，我們估計上半年虧損4000-5000 萬元，預(yù)計2017 年下半年將完成搬遷。搬遷完成后，將減少對公司利潤的拖累，我們預(yù)計造紙主業(yè)將體現(xiàn)出更大的盈利彈性。
定增收購誠通凱勝順利完成，凱勝PPP 項目、園林項目紛至沓來，公司進一步向大生態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。積極調(diào)整主營造紙產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，紙價提漲主業(yè)業(yè)績有望超預(yù)期；湘江紙業(yè)搬遷預(yù)下半年完工，業(yè)績彈性充分凸顯。大股東誠通集團首批國資運營試點，3500 億國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金依托，有望助力岳陽林紙后續(xù)項目推進、產(chǎn)業(yè)升級。三年期定增價格6.46 元安全邊際，高管員工持股激發(fā)團隊活力，引入非國有資本進入混改階段。公司定增方案落地后，迅速推進PPP 項目落地，執(zhí)行力強推進順利，考慮增發(fā)后股本，我們維持公司2017-2019年攤薄后EPS 分別為0.25 元、0.43 元和0.60 元（攤薄前為0.25 元、0.44 元和0.61 元），目前股價（7.16 元）對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為29 倍、16 倍和12 倍。公司未來以園林為基礎(chǔ)的大生態(tài)項目發(fā)展前景廣闊，維持買入！
