在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債（下稱雙創(chuàng)債）正式落地的一個月后，這一融資工具正在被更多新三板公司所嘗試。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者根據(jù)東方財(cái)富ichoice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年11月至今已經(jīng)發(fā)行和擬發(fā)行雙創(chuàng)債的企業(yè)已達(dá)24家，預(yù)計(jì)募集總規(guī)模接近50億元。
而在上述發(fā)行規(guī)模中，新三板企業(yè)成為了發(fā)行人的“主力”。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)成功發(fā)行的雙創(chuàng)債僅有14只，其中包括一家A股上市企業(yè)陽普醫(yī)療（300030.SZ），以及一家擬IPO企業(yè)“上海璞泰來新能源科技股份有限公司”，其余發(fā)行人均為新三板掛牌企業(yè)。
凸顯地域集聚性
7月7日，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（下稱意見），并明確了允許非公開發(fā)行、設(shè)定轉(zhuǎn)股條款等安排；而此后雙創(chuàng)債的發(fā)行也在加速——截至截稿前，市場中已發(fā)行和擬發(fā)行的雙創(chuàng)債合計(jì)規(guī)模已達(dá)29.92億元。
值得一提的是，如今已經(jīng)發(fā)行的“雙創(chuàng)債”凸顯出了一定的地域集聚效應(yīng)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前成功發(fā)行“雙創(chuàng)債”的14家公司中，8家公司的注冊地位于蘇州工業(yè)園區(qū)，主辦券商均為江蘇本土券商東吳證券。
同時，這8家公司中有7家位列2017年新三板創(chuàng)新層。東吳證券也是首批三只雙創(chuàng)債券“16蘇方林”、“16普濾得”和“16蘇金宏”的主辦券商。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與江蘇地區(qū)企業(yè)數(shù)量較多同時雙創(chuàng)園區(qū)設(shè)立較為發(fā)達(dá)不無關(guān)聯(lián)。
根據(jù)意見要求，試點(diǎn)初期，重點(diǎn)支持注冊或主要經(jīng)營地在國家雙創(chuàng)示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域、國家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債。同時，還將重點(diǎn)支持已納入新三板創(chuàng)新層的掛牌公司?！凹仁翘K州工業(yè)園區(qū)企業(yè)，又在創(chuàng)新層企業(yè)，同時符合兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。”中信證券一位債承人士評價認(rèn)為，“雖然監(jiān)管層對于滿足條件的數(shù)量有過多要求，但是對于承銷商來說肯定是越符合規(guī)定越好，同時企業(yè)也要有足夠的償付能力?！?/p>
除上述已發(fā)行企業(yè)外，另有2家新三板公司發(fā)布“雙創(chuàng)債”已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)的公告。同時，也有少數(shù)新三板公司放棄了發(fā)行。例如凡拓創(chuàng)意（833414.OC）日前就公告稱終止發(fā)債。
不過站在50億的規(guī)模體量上，不少業(yè)內(nèi)人士對這一業(yè)務(wù)懷有相當(dāng)程度的預(yù)期。
“目前更看好股債結(jié)合這種雙創(chuàng)債的可能性，也就是可轉(zhuǎn)債，因?yàn)樾氯骞蓹?quán)投資本身的風(fēng)險和持有成本較高，流動性差；而債性的增加則可能引來更豐富的風(fēng)險偏好資金?！比A中一家券商固定收益部項(xiàng)目經(jīng)理表示。
值得一提的是，監(jiān)管層的確也在表態(tài)對雙創(chuàng)債試點(diǎn)的支持。
“證監(jiān)會將加快推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點(diǎn)規(guī)模，完善體制機(jī)制，強(qiáng)化市場建設(shè)，夯實(shí)市場基礎(chǔ)，適應(yīng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求，進(jìn)一步提高債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力與水平?！?證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示。
“我覺得不排除將來會對雙創(chuàng)債有一些政策紅利上的傾斜?！鼻笆鲰?xiàng)目經(jīng)理認(rèn)為。
不過也有分析人士認(rèn)為雙創(chuàng)債只是一種象征意義，例如東北證券付立春就指出，“現(xiàn)在的雙創(chuàng)債‘象征意義更多些’，為中小企業(yè)成長壯大提供了光明的方向。”
類金融機(jī)構(gòu)契機(jī)？
雖然意見規(guī)定雙創(chuàng)債發(fā)行人有雙創(chuàng)公司和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)兩類主體，但其具體的分布結(jié)構(gòu)并不對稱。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，已發(fā)行和擬發(fā)行“雙創(chuàng)債”的企業(yè)中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)占了大多數(shù)。已發(fā)行成功的創(chuàng)投企業(yè)僅有天圖投資（833979.OC）一家，發(fā)債規(guī)模達(dá)10億元。
不過意見出臺后，新三板創(chuàng)投企業(yè)浙商創(chuàng)投（834089.OC）以及上市公司九鼎投資（60053.SH）子公司昆吾九鼎投資控股股份有限公司（下稱昆吾九鼎）也分別發(fā)布了雙創(chuàng)債發(fā)行預(yù)案。
7月11日，昆吾九鼎在發(fā)布雙創(chuàng)債發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)行規(guī)模7億元，期限為3年。募集說明書中提到，本次募集資金將成為本公司中、長期資金的來源，降低本公司的流動負(fù)債比例，改善流動比率，順應(yīng)公司業(yè)務(wù)需求，從而為本公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模的均衡發(fā)展，以及業(yè)績增長建立良好的基礎(chǔ)。
浙商創(chuàng)投（834089.OC）則于7月21日發(fā)布雙創(chuàng)債發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)行規(guī)模3億元，期限為5年。募集使用用途為通過直接投資、或設(shè)立契約型基金、公司型基金、以及設(shè)立有限合伙企業(yè)等方式專項(xiàng)投資于種子期、初創(chuàng)期、成長期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)。不過，相比于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常為數(shù)千萬元的募集規(guī)模，三家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的發(fā)債規(guī)模均為億元級別。
聯(lián)訊證券分析師彭海認(rèn)為，2016年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于類金融企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，類金融企業(yè)掛牌和融資遭遇全面擱淺。由于新三板對類金融掛牌企業(yè)重大資本運(yùn)作遲遲未解禁，諸多此類公司無法在新三板進(jìn)行定向增發(fā)和其他重大資本運(yùn)作。甚至很多類金融因此選擇離開了新三板。如今，雙創(chuàng)債為類金融企業(yè)的融資打開了一扇新的大門。
不過在業(yè)內(nèi)人士看來，雙創(chuàng)債發(fā)行人只限于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其他“類金融”是否有資質(zhì)成為發(fā)行人尚不確定。
“如果按照在雙創(chuàng)園區(qū)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)類金融發(fā)債也并非不可能。”前述中信證券人士稱， “但類金融的監(jiān)管一直是比較緊的，不確定監(jiān)管是否會讓除創(chuàng)投外的其他類型機(jī)構(gòu)發(fā)雙創(chuàng)債?！?br />
